汤臣倍健上半年营收净利双降 但“降本增效”成效显现

汤臣倍健上半年业绩整体下滑但二季度有所改善，降本增效效果明显。

1. 整体业绩：上半年营业收入35.32亿元，同比下降23.43%，归母净利润7.37亿元，同比下降17.34%；二季度收入降幅收窄至11.51%，归母净利润同比大增71.44%。

2. 渠道变化：线下渠道收入断崖式下滑超30%，线上渠道上半年同比降13.78%，二季度线上降幅12.1%甚至大于线下10.7%，显示渠道策略有待优化。

3. 品牌与产品表现：主品牌“汤臣倍健”收入降28.32%，“健力多”降30.35%，但境外LSG业务增长13.46%；产品中礼盒类下滑严重（经销模式其他类-34.68%），直营模式胶囊增长17.20%。

4. 实操干货：销售费用大幅下降32.33%，其中广告费锐减53.49%，费用率降至34.90%；二季度销售费用减少3.06亿元，研发费用少0.29亿元，总计降本3.35亿元高于净利润，可借鉴成本控制方法。

品牌营销和渠道建设有调整空间，消费趋势需注意线上线下分化。

1. 品牌营销动态：销售费用同比降32.33%，广告费减半，显示转向高效营销策略，销售费用率从去年44.33%降到34.90%。

2. 品牌渠道建设：线下渠道超30%下滑幅度扩大15.8个百分点，线上竞争激烈且二季度降幅加剧至12.1%，公司Q2策略调整后收入降幅缩窄至11.51%，可学习渠道优化方法。

3. 产品研发现状：研发费用上半年仅0.30亿元，费用率0.86%，远低于历史水平（2019-2023年在2%左右），提示需加强创新投入以避免长期瓶颈。

4. 消费趋势观察：行业渠道分化持续，药店客流和规模下行，线上竞争加剧导致业绩承压，用户行为向多元化渠道转移，需关注此类变化。

事件应对策略和风险机会点值得学习，境外增长提供启示。

1. 事件应对措施：汤臣倍健Q2业务策略调整后，收入降幅缩窄至11.51%，归母净利润同比大增71.44%，扣非净利润增133.45%，显示灵活应对市场变化的有效性。

2. 增长市场和机会提示：境外LSG业务收入增长13.46%（澳元口径增17.07%），可作为拓展海外市场的可行机会点；直营模式胶囊增长17.20%，学习特定渠道产品优化。

3. 风险提示：线上渠道二季度降幅12.1%大于线下10.7%，警示线上竞争加剧风险；礼盒类产品经销模式下滑34.68%，提示需求变化风险。

4. 可学习点和合作方式：降本增效成效突出，销售费用减少32.33%，二季度费用降3.35亿元提升净利，可作为合作伙伴优化成本的案例借鉴。

产品生产需求和电商启示突出，商业机会在境外增长。

1. 产品生产需求：胶囊在直营模式下收入同比增长17.20%，显示该产品和渠道组合的适应性优势；片剂和礼盒类下滑严重（直营其他类-42.20%），需优化设计和生产多样性以应对需求变化。

2. 商业机会点：境外LSG业务收入增长13.46%，提供生产出口导向产品或国际化的合作机遇；Q2渠道调整后业绩改善，学习灵活供应链响应方法。

3. 推进数字化和电商启示：线上渠道营收虽下降但仍是关键（上半年-13.78%），结合二季度线上降幅扩大问题，提示需整合数字化工具优化电商生产流程和库存管理。

行业发展趋势中客户痛点明显，降本方案可借鉴。

1. 行业发展趋势：膳食营养补充剂行业渠道持续分化，药店渠道下行，线上竞争激烈导致公司业绩承压，需把握此方向为服务规划。

2. 客户痛点表现：汤臣倍健营收双降（营收-23.43%，净利-17.34%），线上渠道Q2降幅12.1%大于线下，反映激烈竞争下销售压力痛点。

3. 解决方案参考：公司降本增效控制销售费用（减32.33%），二季度销售和研发费用总计降3.35亿元高于净利润，可作为客户费用管理方案；研发费用率仅0.86%，提示服务方向可加强创新工具支持。

平台运营挑战和应对策略相关，需规避风向风险。

1. 商业对平台的需求和问题：线上渠道二季度营收同比下降12.1%，下降幅度大于线下渠道10.7%，显示平台竞争激烈和管理需求增强问题。

2. 平台的最新做法启示：汤臣倍健Q2业务策略调整后收入降幅缩窄至11.51%，净利大增，提供平台需灵活优化招商和运营管理的案例借鉴。

3. 风向规避风险点：线上渠道降幅加剧警示运营风险，公司二季度费用削减3.35亿元避免损失，平台可学习此类风控机制规避业绩下滑。

产业新动向在战略转型，商业模式变化提供启示。

1. 产业新动向：销售费用首次下降（从2023年38.59亿元减至上半年水平），营销驱动型转向降本增效模式，反映行业战略调整动向。

2. 新问题关注：研发投入偏低（费用率0.86%），远低于历史2%水平，提示创新不足的长期风险和政策支持需求。

3. 商业模式启示：从高销售费用（2019-2023年超40%费用率）转向费用率34.90%，提升效率的模式可为政策制定和行业研究提供样本参考。