HR SaaS北森控股今起招股 发售价为29.7港元 曾获8轮融资

【亿邦原创】云端人力资本管理（HCM）提供商北森控股今日发布公告，公司将于3月30日至4月4日招股，拟全球发行804.4万股。

其中，香港发售股份80.44万股，国际发售股份723.96万股，另有15%超额配股权；发售价为每股发售股份29.70港元，每手买卖单位200股，入场费约6000港元；摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。

据了解，目前，北森控股有限公司是中国最大的云端HCM解决方案提供商，2021年在中国云端HCM解决方案市场约300名市场参与者中，公司的市场份额占11.6%，高于第二及第三大企业的总和。其SaaS平台iTalentX为企业提供云原生SaaS产品(即公司的云端HCM解决方案)，以帮助其高效地招聘、测评、管理、发展及留用人才。

招股书显示，此次募资用途中——

约35%（或约54.3百万港元）将于未来五年进行分配以进一步升级一体化云端HCM解决方案；

约30%（或约46.5百万港元）将于未来五年进行分配以持续改善技术开发能力；

约15%（或约23.3百万港元）将于未来五年进行投资，以增强销售及营销力度；

约10%（或约15.5百万港元）将于未来五年进行分配，以增强企业在客户成功及服务方面的能力；

约10%（或约15.5百万港元）预期将用作营运资金及其他一般公司用途。

值得注意的是，早在2022年1月10日、7月11日，北森控股曾先后两次递表寻求上市，但因申请状态“失效”而告终。2023年2月20日，北森控股再次向港交所递交上市申请文件，并于3月20日通过港交所主板上市聆讯。

在今日公布的公告中，北森表示，预期股份将于2023年4月13日(星期四)上午九时正(香港时间)开始买卖，股份将以每手200股股份为买卖单位，股份的股份代号为9669。

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收入来源HCM SaaS订阅费

招股书显示，2019-2021财年，招股书显示，2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止财年（报告期内），北森控股实现营业收入分别为4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元和3.51亿元。

其中，公司的收入增长主要来自订阅公司云端HCM解决方案产生的收入，分别为2.59亿元、3.49亿元及4.64亿元，分别占各期间收入总额的约56.6%、62.7%及68.2%，呈现逐年走高态势。

不过，与此同时，北森控股尚处于亏损状态。2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止，北森控股的期内亏损分别为12.67亿元、9.4亿元、19.09亿元和1.63亿元，不到四年时间累计亏损超40亿元，如果算上2019年，则亏损超过48亿元。

而从2019年、2020年、2021年及2022年3月31日止财年以及截至2022年9月30日止六个月，北森的毛利率也出现一定的下滑，分别为60.6%、59.8%、66.4%、58.9%及54.0%。

对于亏损亏损净额变动原因，北森表示主要是由于认股权证负债及/或可赎回可转换优先股公允价值变动。特别是，截至2022年3月31日止财年的亏损净额增加主要归因于可赎回可转换优先股公允价值变动增加，乃由于业务增长及业务前景改善促使该公司估值变动。

此外，北森控股在招股书中还表示，公司拟持续投资升级一体化云端HCM解决方案，提高其技术开发能力并加大客户获取及留存力度，以推动长期盈利能力。因该长期增长战略，在往绩记录期间，公司一直处于亏损状况，且预期截至2023年3月31日止财年产生更多及重大亏损净额及经营现金流出净额，且可能无法短期内开始盈利。

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资本眼中的“香饽饽” 曾获8轮融资

虽然长期不盈利，但北森控股在一级市场内却始终保持着“叫座”的成绩，资本输血成为其成长路上的最强助力。

天眼查数据显示，2005年成立至今，北森控股已公开募集8轮融资。

2010年，北森控股获得由深创投的约1200万元的A轮融资；2013年2月，北森控股的B轮融资达1000万美元，投资方包括红杉中国、经纬创投。

2015年至2021年，北森控股基本保持着一年一轮的融资速度，其中2016年4月，公司曾在新三板挂牌上市，并于两年后摘牌。

最近的一轮融资为2021年5月的F轮，北森控股拿到了由软银愿景基金二期、高盛、春华资本、富达国际等机构联合注入的2.6亿美元，估值约为18.6亿美元。

北森控股过往融资历程：

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向大中型公司销售产品，研发投入占比约40%

那么，“盈利难”的北森控股又是靠什么吸引资本长期投入呢？

从行业数据上看，灼识咨询数据显示，按照2021年收入计算，北森控股是中国最大的云端人力资本管理（HCM）解决方案提供商，在中国约300名市场参与者中市场份额占11.6%。

招股书显示，北森主要向不同行业的大中型公司销售产品。截至2019年、2020年、2021年及2022年3月31日以及2022年9月30日，北森分别已为超过3300名、3800名、4200名、4700名及4900名客户提供服务。整体呈现上升趋势。

与此同时，招股书显示，截至2019年、2020年、2021年及2022年3月31日止财年以及截至2022年9月30日止六个月，来自五大客户的收入分别占同期总收入的4%、4%、3%、3%及3%。从侧面意味着，北森控股并不过度依赖某一单一大客户。

此外，财务数据显示，2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止，北森控股的销售及营销开支分别为2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元和1.77亿元，占同期收入的64.5%、51.1%、48.7%和50.6%。

但同一时期，公司的研发开支分别为2.15亿元、2.13亿元、2.58亿元和1.45亿元，约占同期收入的46.9%、38.2%、38.0%和41.3%。

从产品层面看，北森作为HCM领域实现了全模块一体化的企业，推出了覆盖了招聘、测评、核心人力、绩效、继任、在线学习等环节的一体化SaaS产品。

这种做法，一方面是针对中大企业人力资源部门流程多且全面的管理特征所采取的动作，将人力资源管理的全模块、全场景进行整合，能够更容易获得千人以上规模企业客户的认可；另一方面，更最大限度降低了行业和市场变动所带来的市场影响。