创始人家族成员减持套现
毛戈平创始人家族成员近期通过二级市场进行股份减持。根据市场消息，公司股东丁韬及徐科君拟通过摩根大通出售约987万股，配售价较市价有所折让。公开资料显示，这两位股东均为公司创始人毛戈平的外甥。此次交易涉资约6.25亿港元，消息传出后，公司股价在5月15日盘中出现显著波动。
这并非创始人家族首次披露减持计划。早在今年1月，公司控股股东毛戈平、汪立群及其他多位家族成员已公告，计划在未来6个月内合计减持不超过公司总股本3.51%的股份。公司对此的解释是，股东因“自身财务需求”拟进行减持，所得款项将用于美妆相关产业链的投资及改善个人生活等。
2025年营收利润双增，线上销售增长38.8%
根据毛戈平发布的2025年年度报告，公司去年业绩表现强劲，实现了营收与净利润的双位数增长。全年收入达到50.50亿元，同比增长约30%；年内利润为12.05亿元，同比增幅接近37%。这已是公司连续第五年保持营收与净利的同步增长。
从销售渠道看，线上渠道成为增长的重要驱动力。2025年，公司线上产品销售收入约为24.77亿元，同比增长高达38.8%，增速明显快于线下。线下产品销售收入为24.26亿元，同比增长24.5%，线上线下收入规模已基本持平。公司持续拓展高端百货渠道，截至2025年底，已在全国131个城市开设了445个品牌专柜。
产品矩阵与线下扩张伴随成本高企
毛戈平坚持高端定位，产品组合涵盖彩妆、护肤及香氛三大类别。2025年，彩妆产品销售收入为29.96亿元，占总收入约59.3%，仍是核心业务。护肤产品销售收入同比增长31.1%至18.73亿元，其中明星产品奢华鱼子面膜的零售额超过10亿元。
然而，线下渠道的快速扩张和电商平台的营销活动，显著推高了公司的运营成本。2025年，公司的销售及分销开支增长28.1%至24.38亿元，占公司总收入的比例高达48.3%。在这项开支中，营销及推广费用同比增长约33.4%至11.57亿元，主要用于提升品牌曝光度和渠道建设。
销售费用率达48.3%而研发投入不足1%
与高昂的销售及营销投入形成鲜明对比的是公司相对较低的研发支出。2025年，毛戈平的研发费用为3911.6万元，占公司总收入比重仅为0.77%。这一研发费用率不仅连续两年低于1%，也显著低于国内其他主流美妆企业普遍2%-3%的水平。
这种“重销售、轻研发”的投入结构，引发了市场对其商业模式长期可持续性的讨论。尽管公司凭借创始人IP和独特美学体系，在2025年实现了23.9%的净利率，但在行业转向“效率优先”的背景下，其发展路径面临考验。公司计划通过建设自有生产基地来增强供应链控制力，位于杭州的生产基地预计将于2026年年中投产。
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文章来源：亿邦动力
