半年营收124.2亿归母净利润下滑5.86%
海澜之家披露的2026年上半年经营数据显示，公司营业收入达到124.2亿元，同比增长7.38%，在已披露中报的男装上市服装公司中规模居首。但同期归母净利润为14.88亿元，同比下降5.86%，扣非归母净利润14.37亿元，降幅进一步扩大至8.24%，主业盈利压力较为突出。
主品牌上半年营收94.05亿元，同比增长12.03%，毛利率提升至48.94%。主品牌增长与毛利率向好，并未完全传导至整体利润。OVV、英氏、黑鲸等构成的其他品牌板块营收19.40亿元，同比增长29.34%，成为规模增长的重要来源，但板块毛利率有所回落。
直营门店净增141家电商毛利率达50.17%
渠道端的变化较为明显。上半年海澜之家净增直营门店141家，直营门店总数达到2513家；直营业务收入同比增长25.61%，快于加盟渠道的10.11%。直营扩张提高了对终端和消费者需求的响应能力，也同步推高了租金与人力成本。
线上渠道的毛利表现优于线下。电商业务毛利率达到50.17%，高出线下门店水平约4个百分点，线上收入占比提升至22.57%。线上渠道正从折扣清库存的角色，逐步转向高毛利、可持续的营收板块。
海外营收3.03亿同比增47.16%
海外市场成为海澜之家增长较快的板块。上半年海外营收3.03亿元，同比增长47.16%，海外门店数量扩容至167家，并新落地南非、哈萨克斯坦等市场。当前海外业务占总营收比重不足3%，体量仍然有限，但扩张速度明显高于整体。
收购马术品牌CT获大中华区及东盟商标权
围绕高端化与户外场景，海澜之家近期完成一项品牌收购。半年报显示，其子公司收购相关运营公司100%股权，并取得高端马术品牌Cavalleria Toscana在中国大陆、中国香港、中国澳门、中国台湾地区以及东盟十国的商标权。该品牌主打意式剪裁与功能性面料，覆盖骑手竞技服装、护具、马具及马术风日常服饰。
海澜之家过去持续赞助国内马术赛事、与国际马术联合会保持合作，此次收购被看作是从赛事营销向高端生活方式品牌运营的延伸。户外运动方面，其孵化的专业运动品牌HLA POW澜跑仍处于早期阶段。该品牌今年独家冠名四场越野赛，覆盖北京海淀、西藏林芝、宁夏贺兰山和无锡宜兴等站次，为选手提供冲锋衣、越野袜、速干帽等装备。
但澜跑的销售规模尚未打开。截至9月下旬，澜跑淘宝官方旗舰店粉丝数不足1万，销量最高的软壳外套累计销售400余件；京东旗舰店今年8月开业，粉丝不足600人，线下门店也尚未开出，收入未在财报中单列。与之相比，海澜之家代理的阿迪达斯FCC系列门店截至6月末已达723家，一年内新增194家，是目前运动板块中更实际的收入来源。
团购业务收入下滑43.67%营销增量挤压利润
利润承压的直接因素，一是团购定制业务收缩，二是销售费用快速上升。团购定制板块上半年收入7.56亿元，同比下降43.67%，公司称主要受政企采购节奏变化影响。仅该板块同比减少约5.87亿元，与销售费用新增规模相当。
销售费用上半年为30.30亿元，同比上涨22.57%，增速约为营收增速的三倍。按增量测算，公司每新增1元营收中约0.65元被新增营销开支消耗。营销投入加码尚未换来对等回报，利润总额同比减少约1.56亿元，销售费用新增额达到利润缩水规模的3.6倍。
尽管利润下滑，公司仍延续大比例分红策略。2026年中期拟每10股派发现金红利2.70元，现金分红占当期归母净利润的87.16%。上市以来累计现金分红已超210亿元。在转型投入持续增加的阶段，这一策略体现了对现金流的信心，也意味着留存资金相对有限。
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