【编者按】作为资本寒冬里、新年伊始的第一笔合并大案，蘑菇街和美丽说创始人对内的两份合并公开邮件，并不像2015年众多头牌公司的合并一样看上去美好，没有CO-CEO，没有股权1:1，当然幕后推手也不再是红杉。
为什么会有这些微妙的不同，而这些不同后暗藏什么秘闻、什么警示？
一、不再CO-CEO
据一位接近本次并购交易的投资人告诉亿邦动力网，在高瓴资本向蘑菇街提出合并意向时，陈琪坚决不接受CO-CEO，一山不容二虎，最后徐易容做出很大的让步。
而且，对外称按上轮估值股权2:1换股，真实情况可能大于该比例，而且蘑菇街的团队落实到很大的好处。
一位资深社区电商创业者告诉亿邦动力网，蘑菇街本身切入交易，收交易佣金，对商户还有账期。加上之前的融资还没有花完，在拿到11月份D轮2亿美金融资前，蘑菇街的账上一直有上亿美金的现金，属于不缺钱。
而美丽说相反，从4月份两家同时开启新一轮融资后，美丽说一直没融到钱。其上轮的融资已是2014年3月，距今一年多的时间。转型中的美丽说在跨境业务美丽说HIGO上就花掉了3.8亿元冠名《跑男3》，在2015年跨境电商纷纷快速拿到大融资，价格战打出血的大背景下，美丽说缺钱的程度可想而知。
因此，没钱的美丽说只好向有钱的蘑菇街让步。
二、陈琪看中了什么？
蘑菇街和美丽说的合并传了很久，据接近蘑菇街的从业者透露，对于合并，一开始陈琪是坚决拒绝的。对蘑菇街来说，不缺钱，D轮融资已入账，跑在行业领先，社区电商的烧钱速度也远没有其他行业疯狂，何必合并？
最后，真正让陈琪动心的是美丽说的用户，合并后公开访问中陈琪说，蘑菇街和美丽说的用户重叠度只有20%。
根据蘑菇街官方向亿邦动力网透露，蘑菇街注册用户1.3亿，日活用户1000万，月UV覆盖在8000万。美丽说虽然没有官方公开数据，按20%的重叠估算，每月多几百万的活跃用户，还是很值得陈琪动心。
而且，美丽说一直定位白领女性，在用户年龄层、客单价上都比蘑菇街略高，属蘑菇街一直想开拓而未得的用户。
按陈琪的说法，合并后，美丽说将更多以白领为主、向消费高一点的人群倾斜，蘑菇街将更倾向于年轻学生群体。
三、这一次高瓴资本出手，意味着什么？
据另一位资深投资者告诉亿邦动力网，此轮合并背后的真正推手是高瓴资本。2014年3月，高瓴资本向美丽说开出E轮上亿美金投资后，紧接着6月领投了蘑菇街的C轮融资，而这一信息一直并未对外公开，因此在蘑菇街的融资历史里查不到。
作为双方上一轮融资的领投，高瓴资本有很大的话语权。在美丽说的业务规模被蘑菇街拉开后，不愿继续赌下去的高瓴资本推动了合并。
事实上，此前就有投资人向亿邦动力网透露，2015年之所以出现多家巨头的并购，原因在于资本的上市退出之路受阻。一方面国外市场看空中概股，很多上市公司都拆回国内市场；另一方面国内市场IPO暂停很长时间后重启没多久遭遇股灾，一时间重新收紧。千呼万唤始出来的注册制要真正落实还得两年。
鉴于此，该投资人预测，随着资本寒冬的加深，2016年行业前几名的公司并购将成大概率事件，随着一些行业独角兽估值打折，闭着眼投行业领头羊就能挣钱的时代将结束，资本在后期的风险将逐渐暴露。
四、腾讯的故事……
对于到处撒钱接盘的腾讯来说，这一次现身在蘑菇街和美丽说的合并却并不如看上去那般美好。
据接近美丽说的一位创业者称，腾讯2012年投资美丽说D轮千万美元后，给了美丽说大量的资源，可惜美丽说却没做起来，最终在业务规模和用户量上都被蘑菇街反超。
事实上，那一年，腾讯给过蘑菇街1亿美金的Offer，被陈琪拒绝，原因是陈琪不想那么早站队。
该创业者称，这一次新公司合并后腾讯追加投资，也是个面子。毕竟大财主有钱有资源，扶不起一个，另选一个占着赛道，也没问题。
其实在社会化电商最风光的2012年，亿邦动力网先后对整个行业做了深入调查，彼时美丽说略微领先，徐易容称“美丽说已经过了买卖流量的阶段”，并最先开始从单纯的导购转向社区，构建买手精选推荐社区，蘑菇街陈琪当时接受亿邦动力网专访是这样评价二者的不同：
“举个例子，有一片沙漠，沙漠里有个绿洲，绿洲是美丽说的梦想。今天沙漠边有一条河，美丽说和我们都在河边收拾行囊，灌满水壶，然后它准备往绿洲走。之前美丽说不够坚决，走两步就好渴，回来喝水。今天美丽说比较坚决了，多灌了些水就走了，不再理河。
这条河就是导购、买卖流量。我和白鸦就是河边长大的，我们做的事儿就是河里的生意，绿洲与我无关。美丽说和我们唯一相同的是一起在河里喝了一会儿水。”
故事的最后，蘑菇街意外走到了绿洲，徐易容在到达绿洲之前出局，开始新的跨境探索。
附亿邦动力网2012年对社会化电商的全面调查如下，供读者了解蘑菇街和美丽说的前世今生裂变：
蘑菇街陈琪：我们干的是零售
徐易容：美丽说已进入第三个阶段
文章来源：亿邦动力网
