一位女导游要IPO敲钟了

余梦莹 2026-10-09 16:39

余梦莹 2026/10/09 16:39

邦小白快读

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总：文章围绕瘦西湖文旅IPO与黄金周旅游消费展开，普通读者可抓住两大重点：一是了解这家即将上市的景区公司核心业务，二是看清当前旅游出行趋势。

1. 瘦西湖是扬州5A景区，主营水上游船观光，拥有231艘船，摇橹船包船1000元，自驾船每小时120至200元，主题船50至2000元，高峰期日载客超3.7万人。

2. 公司近三年营收从1.09亿元增至1.41亿元，净利润稳定在4200至4800万元，毛利率超50%，是典型的“小而美”文旅企业。

3. 国庆黄金周出行爆火：7天全社会跨区域人员流动量预计21.44亿人次，日均约3亿；中国游客挤满全球，东南亚、欧洲、小众目的地都出现“中国人扎堆”现象。

总：瘦西湖将景区服务品牌化，通过独特产品与沉浸式体验吸引游客，其打法对文旅品牌及消费品牌有多点启发。

1. 品牌营销：公司打造“大学生瘦西湖船娘”品牌，用年轻船娘加摇橹船加戏曲吟唱加双语讲解构成差异化体验，形成景区独特IP；还推出“夜游扬州”等沉浸式文旅产品，拓展消费场景。

2. 品牌渠道与定价：在核心景区拥有20年独家水上游船运营权，围绕游船设计多档价格——摇橹船包船1000元、自驾船120至200元每小时、主题船50至2000元，用产品分层覆盖不同客群。

3. 消费趋势：黄金周中国游客全球流动，出境游半径扩大，小众目的地也出现中国人扎堆；消费者愿意为体验付费，水上观光、夜游、沉浸式项目成为增长点。

总：对卖家而言，文旅消费爆发带来明确市场机会，同时可从瘦西湖商业模式中寻找合作切口。

1. 增长市场：水上游览服务市场有潜力，瘦西湖在江苏市场份额约18.5%并排名第二，2025年船票销售全国第十；IPO募资用于开发新航线和沉浸式项目，显示细分旅游赛道正被资本激活。

2. 消费需求变化：中国游客“挤爆全球”，免签、直飞、长假期推动出境游和国内游同时高潮；游客更注重体验感和拍照打卡，亲子、夜游、文化演艺等产品需求旺盛。

3. 机会与风险：景区类企业可通过IPO、挂牌等方式融资扩张，港交所对中小市值公司展现包容性；但需注意单一业务依赖风险，瘦西湖水上游船收入占比超83%，若客流波动影响较大。

总：瘦西湖的扩张计划将带动一批旅游装备和设施需求，工厂可从中寻找产品设计与制造机会。

1. 产品需求：公司拥有231艘船，包括摇橹船、自驾船、主题船等不同品类；IPO募资计划开发新航线和新项目，意味着需要更多定制化游船、观光车、配套码头及沉浸式设备。

2. 设计方向：产品需融合地方文化元素，如摇橹船加戏曲吟唱，同时满足安全、双语讲解、夜游灯光等场景要求；“游船+”和包船服务要求船只具备多功能性，制造企业可关注小型化、体验化的水上装备。

3. 数字化启示：景区运营正从分散走向统一，公司引入托管服务和广告投放业务，工厂可探索智能化船只管理、预约调度系统与硬件结合，提升运营效率和游客承载量。

总：文旅企业密集上市和体验升级，给服务商带来需求窗口，可围绕“降本增效”和“体验创新”提供解决方案。

1. 行业趋势：景区类公司正从小而美走向资本市场，瘦西湖、印象大红袍、陕西旅游等先后IPO，说明文旅资产证券化加速；同时企业需要新的收入来源，沉浸式项目、夜游、托管服务成为方向。

2. 客户痛点：单一业务依赖度高，瘦西湖水上游船收入占八成以上；季节性客流波动大，如何延长游客停留时间、提升非门票收入是核心痛点。

3. 解决方案机会：可提供智慧景区系统，包括预约、分流、调度；沉浸式内容制作，如光影夜游、演艺策划；多语言讲解设备、广告与品牌联名服务，帮助景区盘活水岸空间和增量流量。

总：港交所等资本市场平台正迎来一波文旅企业上市潮，平台商可关注其中招商与服务机会。

1. 平台最新做法：港交所行政总裁陈翊庭表示，欢迎科技企业赴港IPO的同时，不以牺牲其他行业或市值规模稍小的公司为代价，体现对中小企业的包容性；今年港股总募资额已接近3300亿港元，上半年为全球第二新股募资中心。

2. 平台招商机会：瘦西湖、印象大红袍、陕西旅游等文旅企业接连登陆资本市场，说明文旅行业存在明确融资需求；平台可针对景区、文旅项目设计专属上市辅导、融资服务产品。

3. 运营与风险规避：文旅企业普遍有国有背景、区域垄断优势但规模有限，平台需关注其单一业务依赖和季节性风险，在估值定价、信披规范上提供差异化方案，避免盲目炒作。

总：瘦西湖IPO折射出中国文旅产业的资产证券化新动向，也带来若干值得研究的问题。

1. 产业新动向：越来越多“小而美”景区企业登陆资本市场，如印象大红袍成为“实景演出第一股”、陕西旅游在A股挂牌，文旅细分资产获得直接融资通道；瘦西湖作为国有文旅企业，其“水上游船+托管服务”模式代表一种轻资产与重资产结合路径。

2. 商业模式：公司以20年独家水上游船运营权和无期限专营资格构建壁垒，收入主要来自船票，占比超83%，同时拓展观光车、托管、广告等辅助收入；IPO后计划投入新航线与沉浸式项目，探索不依赖新增水域的增长方式。

3. 新问题与启示：国有文旅企业存在股权集中、实控人为地方政府的特点，市场化经营和资本运作需平衡公益属性；对单一景区、单一业务的依赖使得抗风险能力受质疑，未来政策应引导文旅企业多元化产品、平滑季节波动，并完善中小文旅企业上市融资配套制度。

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我是品牌商卖家工厂服务商平台商研究者帮我再读一遍。

Quick Summary

Overview: This article centers on Slender West Lake’s cultural-tourism IPO and National Day holiday travel spending. General readers should focus on two key points: understanding the core business of this scenic-area company about to go public, and grasping current travel trends.

1. Slender West Lake is a 5A scenic spot in Yangzhou, mainly offering water sightseeing. It operates 231 boats, with rowing boats priced at RMB 1,000 for a private charter, self-drive boats at RMB 120–200 per hour, and themed boats from RMB 50 to 2,000. On peak days, it carries more than 37,000 visitors.

2. Over the past three years, the company’s revenue grew from RMB 109 million to RMB 141 million, net profit remained stable at RMB 42 million–48 million, and gross margin exceeded 50%—a typical "small but beautiful" cultural-tourism enterprise.

3. National Day Golden Week travel was exceptionally strong: cross-regional trips nationwide are expected to reach 2.144 billion over seven days, or about 300 million per day. Chinese tourists filled destinations worldwide, with Southeast Asia, Europe, and niche places all seeing "Chinese tourist clusters."

Overview: Slender West Lake has turned scenic-area services into a brand, attracting visitors through distinctive products and immersive experiences. Its approach offers multiple lessons for cultural-tourism and consumer brands.

1. Brand marketing: The company has built the "College Boatwomen of Slender West Lake" brand. Young boatwomen, rowing boats, opera singing, and bilingual commentary create a differentiated experience and a unique IP. It has also launched immersive products such as "Night Tour Yangzhou" to expand consumption scenarios.

2. Brand channels and pricing: The company holds a 20-year exclusive right to operate water-boat tourism in the core scenic area. It uses multi-tier pricing—RMB 1,000 for a private rowing boat, RMB 120–200 per hour for self-drive boats, and RMB 50–2,000 for themed boats—to cover different customer segments.

3. Consumption trends: During Golden Week, Chinese tourists moved across the globe; outbound travel radius expanded, and even niche destinations saw dense clusters of Chinese visitors. Consumers are willing to pay for experiences, making boat sightseeing, night tours, and immersive projects key growth areas.

Overview: For sellers, the boom in cultural-tourism consumption offers clear market opportunities, and Slender West Lake’s business model suggests possible entry points for collaboration.

1. Growth market: The water-touring services market has potential. Slender West Lake holds about 18.5% of the Jiangsu market and ranks second; in 2025, its boat-ticket sales ranked tenth nationwide. Its IPO fundraising is earmarked for developing new routes and immersive projects, showing that capital is activating this niche tourism segment.

2. Changing consumer demand: Chinese tourists are "flooding the globe." Visa-free policies, direct flights, and long holidays are driving outbound and domestic travel to simultaneous highs. Travelers care more about experience and photo-worthy moments, so demand is strong for family-friendly, night-tour, and cultural-performance products.

3. Opportunities and risks: Scenic-area companies can expand through IPOs and other listings, and the Hong Kong exchange has shown inclusivity toward small- and mid-cap companies. But the risk of single-business dependence remains: Slender West Lake’s water-boat revenue accounts for over 83% of total, leaving it vulnerable to visitor-flow fluctuations.

Overview: Slender West Lake’s expansion plan will drive demand for tourism equipment and facilities, creating design and manufacturing opportunities for factories.

1. Product demand: The company operates 231 boats, including rowing boats, self-drive boats, and themed boats. Its IPO plan includes developing new routes and projects, which implies demand for customized sightseeing boats, shuttle vehicles, supporting docks, and immersive equipment.

2. Design directions: Products should integrate local cultural elements—such as rowing boats paired with opera singing—while meeting safety, bilingual commentary, and night-lighting requirements. "Boat-plus" services and chartered-boat offerings require multifunctional vessels, so manufacturers should focus on small-scale, experience-oriented water equipment.

3. Digitalization insights: Scenic-area operations are moving from fragmented management to unified management. The company has introduced trustee services and advertising business, and factories can explore combining smart vessel management, booking systems, and dispatch systems with hardware to improve operational efficiency and visitor capacity.

Overview: The wave of cultural-tourism listings and experience upgrades opens a demand window for service providers, who can deliver solutions around cost efficiency and experience innovation.

1. Industry trends: Scenic-area companies are moving from "small and beautiful" to the capital markets. Slender West Lake, Impression Dahongpao, and Shaanxi Tourism have all launched IPOs, indicating accelerated securitization of cultural-tourism assets. Meanwhile, companies need new revenue sources, making immersive projects, night tours, and trustee services important directions.

2. Client pain points: Dependence on one business is high—Slender West Lake’s water-boat revenue accounts for over 80% of total revenue. Seasonal visitor swings are also large, so increasing visitor stay time and non-ticket revenue is a core challenge.

3. Solution opportunities: Providers can offer smart scenic-area systems covering booking, flow diversion, and dispatch; immersive content production such as light-and-shadow night tours and performance planning; multilingual commentary devices; and advertising or co-branding services to help scenic areas monetize waterside spaces and incremental traffic.

Overview: Exchanges such as the Hong Kong Stock Exchange are seeing a wave of cultural-tourism listings, bringing investment-promotion and service opportunities for platform operators.

1. Latest exchange approach: HKEX CEO Bonnie Chan said the exchange welcomes tech companies to list in Hong Kong but will not do so at the expense of other industries or smaller-cap companies, reflecting its inclusiveness toward SMEs. Total Hong Kong IPO fundraising this year has reached nearly HK$330 billion, and the city ranked as the world’s second-largest IPO fundraising center in the first half.

2. Investment-promotion opportunities: Slender West Lake, Impression Dahongpao, and Shaanxi Tourism have successively entered the capital markets, showing clear financing demand in the cultural-tourism sector. Platforms can design dedicated listing advisory and financing service products for scenic areas and cultural-tourism projects.

3. Operations and risk mitigation: Cultural-tourism companies often have state-owned backgrounds and regional monopoly advantages but limited scale. Platforms need to watch their single-business dependence and seasonal risks, and provide differentiated solutions in valuation and disclosure standards to avoid speculative hype.

Overview: Slender West Lake’s IPO reflects a new trend in the securitization of China’s cultural-tourism industry and raises several questions worth studying.

1. New industry trends: More "small but beautiful" scenic-area enterprises are entering the capital markets. Impression Dahongpao became the "first live-performance stock," and Shaanxi Tourism listed on the A-share market, giving cultural-tourism sub-sectors direct access to financing. As a state-owned cultural-tourism company, Slender West Lake’s "water-boat + trustee services" model represents a path that combines light-asset and heavy-asset approaches.

2. Business model: The company builds its moat through a 20-year exclusive water-boat operating right and an indefinite concession in the core scenic area. Revenue comes mainly from boat tickets (over 83% of total), supplemented by sightseeing shuttles, trustee services, advertising, and other auxiliary income. After the IPO, it plans to invest in new routes and immersive projects, exploring growth outside reliance on newly added waters.

3. New questions and implications: State-owned cultural-tourism companies often have concentrated shareholding and local governments as actual controllers, so market-oriented operations and capital management must balance public-service attributes. Heavy dependence on a single scenic area and a single business line raises questions about resilience. Future policy should encourage diversified products, smooth seasonal fluctuations, and improve the listing and financing support system for small and mid-sized cultural-tourism enterprises.

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I am a Brand Seller Factory Service Provider Marketplace Seller Researcher Read it again.

你刚刚去过的景点要上市了。

近日，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称“瘦西湖”）通过上市聆讯，即将于港交所主板上市，光大证券国际为独家保荐人。

坐落于扬州，瘦西湖身后站着一位女董事长——现年55岁的徐顺美。早年她从景点导游干起，一路做到公司管理层，让游客坐着摇橹船欣赏江南水乡，一路成长为江苏第二大水上游览服务商。

“全世界都知道中国人放假了。”

今年的黄金周旅游火爆。“请3休13”的超长假期下，中国游客如潮水般涌向世界各地。以为出了国，却发现遍地是乡音，堪称时代变迁的生动缩影。

从女导游到董事长，赴港IPO了

“故人西辞黄鹤楼，烟花三月下扬州。”李白一首送别诗捧红了扬州，也带火了这里的核心景区——瘦西湖。

瘦西湖有何来头？自隋而始，其由不同朝代的城濠连缀而成。作为扬州第一家国家5A级旅游景区，河畔两侧分布着各式园林，形成“两岸花柳全依水，一路楼台直到山”的湖山盛况。

景区早年开始闻名全国，但水上旅游服务长期处于分散经营阶段。为此在2006年扬州市古运河旅游有限责任公司正式成立，负责统一运营。

成立初期，公司仅拥有少量游船，主要提供瘦西湖和古运河的基础水上观光服务。2012年，瘦西湖迎来第一次大规模增资，并开始系统开发水上旅游路线，“乾隆水上游览线”、“古运河夜游”等项目雏形显现。

这当中，一个灵魂人物浮出水面——女董事长徐顺美。

资料显示，出生于1970年，徐顺美早年毕业于南京师范大学，从景点导游员干起，一路做到瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任、办公室主任。直到2011年担任公司总经理一职，后来升任董事长。

2009年，公司成立大学生瘦西湖船娘品牌，开始组建年轻化的船娘队伍。彼时，徐顺美全程参与景区的创建管理，相继推出餐饮、商品零售、会务接待、绿化养护等配套项目，以及“夜游扬州”等沉浸式文旅产品。

其中，最受游客欢迎的当属摇橹船。这是一种扬州风格浓厚的手划双桨船，由受过严格培训的船娘或船夫驾驶，一边摇船一边有节奏地吟唱地方戏曲，同时兼任中英双语讲解，成为景区的独特风景线。

2016年，瘦西湖完成股改，次年在新三板挂牌。去年9月，公司首次向港交所递表，但最终失效。今年3月二次递表，此后获证监会备案，随即通过港交所主板上市聆讯。

根据2023年战略融资的情况，江苏省大运河（扬州）文化旅游发展基金（有限合伙）以10.21元/股的价格认购瘦西湖10%的股份，总金额2855.78万元。由此计算公司估值约3亿元。

这是一家典型的国有文旅企业。股权架构显示，当前公司的前两大股东分别为扬州旅游发展集团和扬州全域旅游公司，分别持有65.24%和24.75%股权，扬州市政府为最终实控人。

全省第二，船票撑起一个IPO

翻开招股书，瘦西湖提供的水上游船观光服务覆盖了扬州核心景点，包括蜀冈-瘦西湖风景区和古运河区域，享有前者20年独家水上游船观光运营权及后者的无期限专营资格。

具体而言，当前瘦西湖主要拥有四大业务：一是水上游船观光服务，包括增值“游船+”服务、包船服务以及大运扬州夜游；二是观光车项目；三是为旅游景点提供管理服务，获取托管收入；四是使用观光游船投放广告。

截至目前，瘦西湖共有231艘船，包括36艘摇橹船、121艘自驾船和74艘主题船，在标准运营条件下单航次总载客量为4273人，旅游高峰期每日最大承载量超过37000人。

票价方面，摇橹船包船服务价格一般为1000元，自驾船则按小时租赁，租金根据型号不同分为每小时120元、150元及200元三个档位。主题船分为合乘和包船，票价50元至2000元不等。

这是长三角知名水上游览胜地——根据弗若斯特沙利文数据，2025年公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第二，约占江苏省市场份额的18.5%，在全国水上游览市场则以船票收益计排名第十位。

业绩增长较为稳定，2023年至2025年，公司分别实现营收1.09亿元、1.11亿元、1.41亿元，三年复合增长率约13.8%，同期净利润分别为4643万元、4287万元、4829万元，毛利率居于50%以上。

当中，水上游船观光业务仍是瘦西湖的主要收入来源——近三年，公司水上游船观光业务产生的收入约为9510万元、9600万元、1.18亿元，占总收入比重分别为87.2%、86.2%、83.7%，观光车和管理服务收入贡献有限。

瘦西湖并不满足于单纯运营游船。根据招股书，本次IPO募集资金将用于策划更多水上创新沉浸式项目，并在扬州开发新的水上游览线路和水上游览项目。换言之，在不依赖新增物理水域的前提下打开新的收入空间。

眼下景区人潮涌动，上市路同样此起彼伏。坐落福建武夷山的印象大红袍已于去年12月登陆港交所，成为港股“实景演出第一股”；背靠华山索道的陕西旅游也于今年1月在A股挂牌。还有开封清明上河园、地中海度假集团，名单应接不暇。

更多小而美的企业拿到了通往资本市场的入场券，令人感慨。

“资本市场基本功能就是让资本与机遇配合，希望能让市场具有包容性”，日前港交所行政总裁陈翊庭在出席全球青年力量峰会时如此表示，在欢迎科技企业赴港IPO的同时，不以牺牲其他行业或市值规模稍小的公司为代价。

此刻，港股IPO市场再度创下新高。数据显示，香港在上半年位列全球第二新股募资中心，今年以来总募资额已接近3300亿港元，超过2025全年。

中国游客，正挤爆全球

一年一度的黄金周宣告结束，就像坐在瘦西湖上的摇橹船，不少人节后第一天仍是恍恍惚惚。

毕竟，这是今年最后一个法定节假日了。国庆前兴奋地计算怎么拼假、去哪里玩，回到工位后翻着日历，发现下个假期在2027年，瞬间眼前一黑。

人在工位，心还在山海。

今年中秋、国庆之间仅隔3个工作日，不少人“请3休13”凑出超长假期，出行队伍浩浩荡荡。据交通运输部发布的数据，7天里全社会跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，平均每天就有约3亿人次出行。

网上流传着一句：“中国一放假，全世界都知道。”国庆期间，中国游客住进全球两千多个城市，原本小众的爱尔兰、希腊、尼泊尔等目的地挤满了中国人。去境外“错峰”，结果发现错的是自己的预期。

在新西兰，有游客称峡湾要不是有几个英文字母，“还以为到了桂林”。意大利的街头表演，中国游客的呼声此起彼伏。泰国的游船上20多号人，只有五六个不是中国人，惊呆了当地的开船小哥。

“向前、向后、向左、向右，全是中国同胞，无障碍听懂周围所有人说话。”有人在小红书上直言。出国约等于下楼，镜头里挤满同胞，耳边全是上海、辽宁、四川等各地的方言，完全没有身处异乡的陌生感。

在社媒平台上，有中国游客随手晒出打卡照配上多国IP，搭配一度爆火的BGM《中国人能飞》，瞬间成为流量爆款。景区全是自己人，“聚是写字楼，散是满地球”，这句话从未如此具象。

老外也在学着接住这波泼天富贵。当地导游主动招呼“国庆快乐”，泰国普吉岛的酒店两个月前就开始招募中文前台，首尔的化妆品店门口贴满支付宝标识，罗弗敦的冰淇淋摊主学会了“甜筒还是圣代”。

免签、直飞、13天窗口，多重刺激下，中国游客像蒲公英一样在全球散开。背后则是值得被重新评估的国人消费能力与消费半径。

正如人们对吃喝玩乐的需求永远存在，烟火汇聚处，全世界都能听见中国人放假的脚步声。

这是消费时代最汹涌的画面。

注：文/余梦莹，文章来源：投资界(公众号ID：pedaily2012)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。

文章来源：投资界

FAQ回顾

江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司是一家什么样的公司？

江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司是扬州国有文旅企业，实控人为扬州市政府，主营水上游船观光服务，覆盖蜀冈-瘦西湖风景区和古运河区域，享有瘦西湖20年独家水上游船观光运营权和古运河无期限专营资格，同时经营观光车、景点管理服务和游船广告业务。

瘦西湖文旅赴港IPO进展如何？

瘦西湖文旅已通过港交所主板上市聆讯，由光大证券国际担任独家保荐人，即将在港交所主板上市。公司首次递表曾失效，之后二次递表并获证监会备案。本次IPO募资计划用于策划水上创新沉浸式项目及在扬州开发新的水上游览线路。

瘦西湖文旅的核心收入来源是什么？

水上游船观光业务是瘦西湖文旅的核心收入来源，2023年至2025年收入分别约9510万元、9600万元、1.18亿元，占总收入比重分别为87.2%、86.2%、83.7%。公司共有231艘船，包括摇橹船、自驾船和主题船，并经营观光车、景点托管和游船广告业务。

瘦西湖文旅在水上游览市场排名如何？

根据弗若斯特沙利文数据，2025年瘦西湖文旅按船票销售额在江苏省水上游览服务市场排名第二，约占江苏省市场份额的18.5%；按船票收益计算，在全国水上游览市场中排名第十位。

中国游客国庆黄金周出行有多火爆？

2026年国庆中秋假期，中国游客通过“请3休13”拼出超长假期。交通运输部数据显示，7天内全社会跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，平均每天约3亿人次出行；中国游客遍布全球两千多个城市，部分传统小众目的地也出现大量中国游客。