营收18.93亿元降13.1% 净亏损收窄靠三项成本压缩
奈雪发布2026年中期业绩，实现营业收入18.93亿元，同比下降13.1%；经调整净亏损9670万元，同比收窄18%。亏损收窄并非经营面好转，而是依靠成本压缩。原材料及耗材成本同比减少1.06亿元，员工成本减少1.07亿元，使用权资产折旧及其他摊销缩减约6195万元，三项合计节约近2.75亿元，对冲了营收下滑。现制茶饮业务收入14.56亿元，同比下降11.17%；直营门店收入16.39亿元，同比下降14.28%，单店日销售额、日均订单量和客单价三项核心指标均呈下滑。
曾经的差异化标签烘焙业务收缩更为明显。烘焙产品收入1.33亿元，同比下降32.48%；瓶装饮料收入0.73亿元，同比下降31.78%。两条副业增长曲线同步回落，暂时没有形成能够接替主业的增长引擎。
咖啡单店日销翻倍至26.5杯 美式类贡献七成销量
在业绩交流中，奈雪管理层披露正推进咖啡业务。上半年，奈雪咖啡单店日均销量由1月的13.1杯提升至6月的26.5杯，单店日均收入由183元增至287元，其中约七成销量来自美式类产品。咖啡被管理层视为与海外市场并列的加码方向。
产品端，奈雪继续围绕绿色健康定位布局，推出获得低GI认证的纤果茶等轻负担饮品，并落地纤·Studio主题体验门店，尝试以低负担茶饮切入更细分的消费人群，覆盖早餐、加餐等更多场景，提高单店全天产出。
门店净增39家 外卖占直营收入55.9% 小店投资额压至三四十万
截至6月末，奈雪共有茶饮店1685家，其中直营门店1315家、加盟门店370家，上半年净增仅39家。渠道结构上，外卖订单贡献直营门店收入55.9%，现场点单占比降至7.7%，自提占比36.4%。为匹配外卖为主的消费变化，奈雪在加盟商大会中推出新一代小店模型，面积可缩至三四十平方米，投资额可压至三四十万元。其加盟门槛逐步下调，扩张逻辑转向下沉市场与轻资产模式，但与蜜雪集团、霸王茶姬等同行相比，门店规模差距仍然明显。
海外门店30余家 美国门店月营业额约30万美元
奈雪正推进海外市场，海外门店数已达30余家，分布在美国、泰国、新加坡、马来西亚和印尼等市场。管理层在股东会中透露，多家美国门店月营业额可达30万美元，盈利能力高于国内门店，模式上直营与加盟并行。不过海外门店整体规模仍然偏小，短期内对整体业绩的拉动有限。
加盟商投入数百万未盈利 股东会追问创始人只发1元
挑战与争议同样集中。报道中的加盟商王薇自2024年起投入几百万元开出的奈雪门店，没有一家盈利，首店开业两三个月后即开始亏损，经营约一年后关闭。她提到，奈雪招商时预计两三年回本，而同阶段头部同行常以半年至一年回本。消费者端也出现口碑动摇，多位受访者认为奈雪面包品种减少、缺乏印象深刻的产品，价格偏高。会员方面，截至6月底月活跃会员降至302万名，复购率约25%。股东会现场更有投资者追问，公司在盈利前创始团队工资是否应与业绩挂钩甚至只发1元，管理层回应称上市以来创始人未减持套现，靠工资生活，只发1元并不现实。
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