【亿邦原创】当下，产业互联网已经成为投资热潮，平台型企业、服务型企业、交易型企业层出不穷，在这些企业中，投资人是如何看待不同类型的企业的？投资人如何评判一个企业的潜在价值的？面对各行各业都在转型，投资人是如何挑选行业赛道的？
11月29日，2020亿邦动力产业互联网大会上，七位资深投资人与我们分享了他们的看法，他们认为，产业互联网未来会出现千亿级别的企业，其中传统领域的机会可能性会更大。
以下为几位投资人观点，经亿邦编辑整理：
嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲：高毛利、高续费率、高增长是决定企业估值的三要素，且三者次序不能错
产业互联网企业要做到千亿营收、千亿市值，其隐藏的市销率是1倍，而美国产业互联网公司估值排名前十的市销率是40倍。为什么美国是40倍？说到背后的原因，美国的公开统计数据，讲完市销率以后的第二行就是毛利，40倍的市销率旁边，我看到平均毛利在60%。
从投资这角度来看，决定企业估值的第一要素是每年重复性现金流，这一要素要看两个指标，一个是续约率，另一个是续费率。
第二要素是毛利率，毛利率高证明对市场有价值，企业存在门槛，背后技术含量高。第三要素是增长。第三个才是增长。
高毛利、高续费率、高增长，这“三高”次序不能错，高增长宁可放在最后一位，因为2B任何垂直行业客户数是相对固定的。如果你有高续费率、高毛利，高增长是时间的问题。如果你只有高增长，没有高续费率，没有高毛利的话，这样的模式不可持续。
这是过去一年多来，我对产业互联网估值最新的分析，我们不仅这么分析，我们也按照这个估值在投资。按照这个估值模型会发现，国内产业互联网一方面存在被严重高估的企业，另一方面还存在着被严重低估的企业。
在产业互联网赛道，产品型、服务型、交易型企业不应该成为平行关系，所有企业首先应该成为一个产品型企业。为什么产品型公司这么重要？
第一，我们总是说产业互联网，突然发现我们把平台作为第一关键词，连上来的每个载体、每个玩家，都是陌生的，而背后的数据，平台根本不知道。所以最重要的一件事情，是工具，先完成每个参与交易主体自己的数字化改造，这就是工具渗透到上游和下游的关键动作。
在交易型、服务型、产品型里面，我们最看好产品型公司。但是产品型公司，本身是标的，但有些公司可以从产品型切入，叠加出服务型和交易型。
第二，什么是好的产品公司呢？谈谈我们对SaaS的理解，我把SaaS一分为二，一要看你的部署是否SaaS化，二看你的收费模式是否SaaS化。
什么叫部署SaaS化？数据不会在孤岛中，没有太多跨企业之间的个性化开发，就基本上实现了SaaS部署。SaaS收费，最理想的方法是按量付费，按量又有两种，按用户量和使用量，结合这两个考虑按量收费。
启赋资本董事长、创始合伙人傅哲宽：我们更乐于看到企业用互联网、大数据、人工智能、区块链等技术重塑行业
启赋资本从2013年创业开始就把产业互联网列为核心方向。2013年，产业互联网刚刚萌芽，我们见证了整个产业互联网细分行业的发展，到今天，产业互联网发展已经非常迅速，增长速度也很快。
启赋资本在当时布局了三个板块，分别为工业互联网、生产制造和新服务。
供应链是工业互联网中可以长期投资模块，因为他在整个工业互联网中发展最早，同时具有交易属性，是最容易被互联网化的。最开始，启赋资本围绕整个工业互联网在不同行业下做了投资，像化工原料、钢铁、塑胶、基建、电子元器件，有色金属、汽车零配件、汽车整车，货运等。到今天，我们投资的供应链公司，交易规模非常大，在一万亿左右，收入十分可观。
第二个板块是生产制造，打造整个互联网智能制造体系，等同于大家所说的制造业数字化。启赋资本在05、06年开始在这方面投入，今天演讲的兰格钢铁就是我们投过的。
最后是在新服务领域，比如互联网医疗、互联网教育、金融科技等。
启赋资本更多地是关注企业的产品有没有改变行业，用互联网、大数据、人工智能、区块链等技术提升传统行业的各环节，重塑行业的经营管理等是我们更乐于看到的。
产业互联网经过6、7年的沉淀积累，发展到今天已经进入了快速道，相信下一阶段，会有更多的企业在产业互联网的大潮中获得较好的收益。
东方富海合伙人周绍军：产业互联网的出现带出了一批新名词，这些新名词与投资逐步联系在一起
东方富海作为行业里面一家成立了14年的管理机构，我们是经历了一些行业起伏跟波动发展的。从过去到现在，我们感受到一点就是，每一个阶段随着社会的发展、经济往前的推进、技术发展的变化，总会出现一些以前没有见过的名词。
过去几年，我们在投传统领域，或者说互联网、移动互联网，包括IOT去改造传统行业时，还没有我们今天看到的比较fancy的一些名词。但随着云计算、大数据、产业互联网等词汇出现后，我们逐步感受到，很多场景开始落地，并与投资的一些名词逐步联系在一起。
东方富海在过去几年，不管在SaaS领域还是在其他的一些传统行业都有涉及，我们认为传统行业特别是教育、医疗、工业、物流甚至消费，通过互联网或IT的改造，可以重塑商业模式。
近两年，资讯联播经常会谈到外贸进出口是我们中国经济环境中非常重要的一个环节，为什么？因为，到今天，进口也好、出口也好，通过数字化改造后，都变成了现代化的一种交易场景。
东方富海还在能源、交通等领域进行投资，我们认为越传统的领域，机会越大。
银河系创投合伙人蔡景钟：在产业互联网企业实现千亿规模上，中国企业有弯道超车的机会
银河系创投主要聚焦在B2B和产业互联网，我们为什么看好这个行业呢？因为这个行业首先是产业规模巨大，数字化改造的机会也巨大。
分享一个我的观点，当下来看，我们觉得有一些结构性的机会存在。一方面，数字化在深入各个层面的时候，给每个行业都带来一些机会，行业企业都可能会成为千亿营收、千亿市值的企业。从银河系目前的投标来看，我们更喜欢聚焦在细分领域的企业。
另一方面，企业不应该盲目地去追求所有环节的数字化，数字化一定要有节奏，一定要有目标，一定要为客户去创造价值。我们也曾看到很多公司学习消费互联网的做法，在获客、在体量上面烧了很多钱，最后还是很难做出来。所以在产业互联网里面，我们更喜欢的公司就是一方面聚焦客户的，一方面就是真正为客户创造价值的。
第二个观点是什么呢？目前我们认为资本市场在改革，我们看到世界上有很多千亿级的公司，但这些公司他们成长了上百年、几十年，我原来还投过一家汽配的公司，对标了国外的一家公司，他们都是成长了80年、100年，经过了大量的并购，最后才有千亿的规模。
所以在千亿规模上，中国可能会产生弯道超车的机会，但是这个机会属于谁呢？我觉得属于那些懂数字化、有互联网基因的企业，其次还应该懂资本市场，早一点去借助于注册制改革的资本市场，未来用平台去做更多的并购，形成这样的一个千亿营收、千亿市值的企业。
北极光投资执行董事裘然：消费互联网变成了产业互联网发展的动能、基础
10年前，我们在谈电商，然后谈企业互联网，这十年来，我们见证了无数企业的兴衰，而今天，我们终于有了盼头，叫做双千亿的出现。
在这种，我觉得有两点比较重要，第一点，在过去消费互联网发展的时候，我们更多的是看产业链和供应链的基础，但是今天不一样，消费互联网变成了整个产业互联网发展的动能。大家做出来这么好的产品，供应链做出了这么多的改革，这些产品卖到哪去呢？这些产品谁来买呢？都是消费互联网。所以消费互联网变成了产业互联网的基础，这是第一大的判断。
第二个大的判断，在今年更多的LP设备，更多的数据，更多智能的互联，使得数据处理、云计算的能力加强，给企业互联网或者是智能化搭建一个基础平台，这两件事情使得双千亿变成了可能。
我们经历了一个浩浩荡荡的10年，这10年我们看到了由于电商的兴起带来整个消费产业的变化，希望能在未来10年中看到更多企业互联网达到双千亿。
青蓝资本创始合伙人任刚：业务在走向科技，科技在走向业务，两者在快速融合、相互渗透
产业互联网的发展现在还处于高速变化的早期阶段，今天的任何经验在明天看来是制约我们认识的一个障碍。
那我谈点什么呢？谈一下我参加这个大会的感受。第一，我发现今年每一个嘉宾都在或多或少谈数字化的问题，非常多嘉宾谈到数字化对产业互联网的重要性，我自己也特别认可这个观点。
产业互联网这些新兴企业跟传统企业的区别，是数字化能力的问题。今天蓬勃发展的IT技术、云技术、云计算、智能分析的技术，使得一个传统的生意，由一个线性增长的模型变成一个指数型增长的模型，变成一个全新的商业模式。我感觉，可能未来几年，评价产业互联网公司一个挺重要的指标会变成业务的数字化率。
第二，业务在走向科技，科技在走向业务，两者在快速融合。以前在评奖的时候是弄两个榜单，一个是企业服务某某榜，一个是C2B某某榜。今天看千峰的评选，我拿到这个名单，说这个名单上两类企业都有，这不是方式的变化，反映了行业的趋势。以前是两不相干的，现在双方都在互相渗透。
很多业务优势的公司，现在特别大的力气是在做技术投入，他们对技术的理解，特别是基于产业对技术的理解不比纯技术公司差。现在很多技术公司除了做IT服务之外，他们为客户的业务场景做深度衍生的增值服务，双方融合的速度也很快。我甚至想，也许若干年后，这个技术公司可能去收购业务公司，或者业务公司收购技术公司是完全有可能的，双方会充分回合，殊途同归的。
第三，现在资本市场，特别是A股资本市场越来越认可产业互联网的公司了。产业互联网的公司现在也逐渐进入了收获期，今天一个困难是大家怎么对产业互联网公司来估值，SaaS公司还好，在美国有估值逻辑，以业务为主的公司怎么去估值，是一个新的课题。随着上市产业互联网的公司越来越多，逐渐形成一个板块之后，我相信市场会逐渐形成一个更完善的一个估值体系。
中金公司研究部董事总经理钱凯：2B市场还没有一个大市值公司出现，这对于企业家、投资人来说，都将是机会
中金公司负责行业的研究，也很有感受，十年前我做的就是2B的生意。十几年走下来感触很深，十几年来在数码里面讲到千亿企业，千亿的营收和千亿的市值。我们看到2C企业不断的壮大。
今天我们出了一份报告，这个报告讲的是数字经济，中国从原来的农业经济到工业经济已经走向数字经济，这时候为什么提出数字经济，因为我们看到传统2B的行业向数字化去转型，这是一个非常重要的契机。中国有三四千万家企业，这样大2B的市场，到今天为止没有一家真正大市值公司出现，这无论对于企业家，还是投资人都将是机会。
文章来源：亿邦动力网
