泡泡玛特一周动向：半年净赚51.6亿星星人暴涨580%接棒LABUBU

亿邦动力 2026-08-26 14:53

半年净赚51.6亿但增速换挡王宁坦言完不成年初目标

泡泡玛特发布2026年中期业绩，上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；经调整后净利润51.6亿元，净利润率约30%，毛利率保持在69.7%的高位。

利润增速明显放缓：经调整净利润同比仅增长9.5%，与营收增速之间出现明显剪刀差。管理层在业绩会上坦言，上半年的压力超出预期，今年大概率完不成年初设定的20%增长目标。

创始人王宁将2026年定义为“经营调整年”，明确表示“销售不是主要目标”。他坦承去年LABUBU爆发式增长中“确实有运气”，也暴露出许多内部管理问题。作为对冲举措，公司宣布未来6个月内启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划。

星星人半年入账26.5亿成第二IP 6大IP营收破10亿

IP格局正在发生显著变化。LABUBU所在的THE MONSTERS家族上半年收入44.5亿元，同比下降7.5%，收入占比从去年同期的34.7%降至26.0%，首次出现爆红以来的负增长。

接棒增长的是星星人。该IP上半年实现收入26.5亿元，同比增长580.6%，从去年同期不足4亿元跃升至集团第二大IP，收入占比升至15.4%。财报发布当晚，星星人首个搪胶毛绒“农场系列”全渠道发售，数秒内售罄，二手市场隐藏款一度被炒至1799元，较129元发售价溢价近14倍。

此外，CRYBABY收入16.3亿元（同比增长34%）、DIMOO收入16.2亿元（同比增长46.5%）、SKULLPANDA收入15.5亿元（同比增长27.1%）、Hirono小野收入10.1亿元（同比增长38.5%），共同构成十亿级第二梯队。整体共有6个IP半年收入破10亿元、11个IP过亿元。老IP中，MOLLY收入9亿元，同比下降33.6%，跌出十亿阵营。

毛绒品类半年卖98.2亿取代手办成绝对主力

产品结构正在发生根本性切换。上半年，毛绒产品收入98.2亿元，同比增长60%，占总收入比重达到57.2%，彻底取代手办成为泡泡玛特第一大品类。

手办收入51.9亿元，同比仅增长0.3%，增长几乎停滞。搪胶毛绒兼具收藏与日常携带属性，以更强的陪伴感契合情绪消费需求。这种品类转向与IP矩阵变化相互印证：星星人、CRYBABY等新IP大多以毛绒形态为主打，推动增长引擎从盲盒手办向毛绒品类迁移。

中国区斩获122亿元增47% 门店仅增10家靠单店提效

中国区是这份财报最稳固的支撑。上半年，中国区收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总收入比例提升至71.0%。值得关注的是，中国区门店仅净增10家至455家，零售店收入却增长38.2%，说明增长更多来自单店效率提升，而非粗放开店。

线上渠道同样强劲。国内线上收入同比增长62.7%，其中自研抽盒机小程序收入增长83.3%，抖音渠道增长74.0%，天猫旗舰店增长37.1%。会员方面，中国内地注册会员增至8244万人，会员贡献中国内地销售额的92.9%，复购率51.6%，全球累计注册会员突破1亿人。

海外收入49.72亿下滑11% 线上退潮与线下开店并存

海外市场构成当期业绩的主要隐忧。上半年海外收入49.72亿元，同比下降11.1%，收入占比从去年同期的约四成降至不足三成。

分区域看，美洲收入18.9亿元，同比下降16.5%；亚太收入25.8亿元，同比下降9.7%；欧洲及其他地区收入5.1亿元，同比增长5.9%。下滑几乎全部来自线上：亚太线上收入下降39.8%，其中Shopee平台降幅达62.1%；美洲线上下降45.6%；欧洲线上下降59.0%。与之形成对比的是，各区域线下门店收入仍保持两位数增长。

管理层解释，去年海外线下网络不完善，大量流量和购买需求涌入线上，导致线上占比过高；随着LABUBU热度回归常态，爆款驱动的线上销售开始回落。海外门店仍在扩张，上半年全球门店净增46家至676家，公司已将伦敦确立为欧洲总部，并计划在米兰、伦敦、巴黎、纽约开设大型旗舰店。

乐园甜品世界杯多点推进新业态收入增长111.7%

集团化创新业务在上半年加速落地。北京泡泡玛特城市乐园完成全面升级，围绕THE MONSTERS和DIMOO打造四大新区域，新增夜游项目，新区域开放后客流环比增长超一倍，其中超过25%来自夜游项目。

甜品品牌POP BAKERY在阿那亚和新加坡开出独立门店，经营表现超出预期。LABUBU则亮相美加墨世界杯开幕式、闭幕式及官方音乐视频，成为首个受邀亮相世界杯的中国原创IP。这些新业态已开始贡献收入，上半年批发及其他业务收入5.53亿元，同比增长111.7%，主要由乐园、甜品及饰品业务拉动。