2025年营收下滑19% 核心产品受竞品冲击明显
爱美客在2025年实现营业收入24.52亿元，同比下降约19%；实现扣非净利润10.98亿元，同比下降41.3%。进入2026年第一季度，公司营收与扣非净利润分别为6.33亿元和2.98亿元，同比分别继续下降4.48%和25.67%。业绩承压与宏观经济环境下消费意愿趋于谨慎及行业竞争加剧有关。
公司核心产品“嗨体”所在的溶液类注射产品在2025年营收与销量同比分别下跌27.48%和19.28%。 这一下滑与市场竞争格局变化直接相关，其主要竞品于2024年10月获批上市，打破了爱美客在颈纹修复赛道的独家优势。与此同时，公司凝胶类注射产品在2025年的销量也出现下滑。
推进肉毒素新品商业化 面临激烈市场竞争
为寻找新的增长点，爱美客正积极推进新产品注射用A型肉毒毒素（橙毒）的商业化。该产品于2026年1月获批，但彼时国内市场上已有6款同类产品上市，竞争环境激烈。
公司表示，肉毒产品将与现有产品形成协同，构建全面部美学产品体系，并计划依托其已建立的、覆盖全国31个省、市、自治区的销售网络进行推广。市场销售团队正在按照既定计划开展上市前准备工作。此外，司美格鲁肽注射液等产品处于临床试验稳步推进中。
加码数字化渠道与医生生态建设 销售费用大幅增长
面对独家产品红利消退，爱美客正将战略重点转向深化渠道与构建产业生态。公司推出了医生培训平台“全轩课堂”，截至目前已服务超30000名认证医生，并构建了超2000项内容的学术资源库。
在此基础上，公司还推出了面向B端医美机构的“全轩新媒”平台，以及面向消费者的微信小程序产品矩阵。前者旨在通过提供医生IP打造、机构运营等赋能课程强化终端服务能力；后者则通过“扫码验真”、“医生授权”等功能沉淀用户数据，为精准营销奠定基础。 营销方面，公司搭建了客户、用户、内容三大数据中台，并应用AI挖掘内容价值以提升运营效率。
然而，品牌与渠道建设意味着成本上升。在营收下降的背景下，爱美客2025年销售费用同比增长39.85%，2026年一季度同比大幅增长67.3%。
收购韩国公司引发仲裁纠纷 潜在商誉减值风险
2025年，爱美客通过子公司以1.9亿美元收购了韩国REGEN公司85%的股权，旨在布局海外研发与销售网络。此次收购使公司账面商誉从2024年底的2.78亿元大幅攀升至2025年底的约16亿元。
但此次并购衍生出法律纠纷。REGEN公司与其原中国区独家经销商达透医疗存在仲裁案件，后者要求继续履行独家代理权或赔偿16亿元损失。该案件目前仍在审理中，如果裁决对REGEN公司不利，爱美客可能面临新品国内销售受阻及商誉减值的风险。 公司表示将密切关注案件进展并适时进行会计处理。
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文章来源：亿邦动力
