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净利翻百倍股价却“跳水” 力劲科技的问题出在哪?

港股研究社 2021/07/01 11:05

当市场将目光聚焦在新能源汽车的智能化之争时,却忽视对汽车本身的关注。

日前,比亚迪、理想等宣布新一轮的快充技术,彼时的特斯拉已经在想尽一切办法,降低车辆成本,马斯克做了一个决定,与力劲科技合作收购一体化压铸机。

这一举动,也让力劲科技身价暴涨,一跃成为港股市场上最大的一匹黑马,半年时间股价累计涨幅超过10倍。

随后,力劲科技也在6月29日,举行董事会会议,公布2021财年业绩报告。

就基本面而言,2021财年力劲科技营收、净利实现同比增长,特别是在净利方面,相比2020财年大涨超百倍。

但财报发出后,并没有受到资本市场的看好,次日港股开盘,力劲科技股价一度跌幅近10%。

伴随市场接连掀起的造车热潮,作为上游产业链的力劲科技也在这股洪流中,展开一番激烈角逐。那么,这份财报中,力劲科技的具体表现怎样?随着新能源汽车的持续演化,力劲科技的后劲如何?

1

净利狂翻超百倍

业绩却极易“受冷”

作为全球领先的压铸机制造商,力劲科技营收实现近一步增长。2021财年,营收实现40.21亿港元,相比2020财年增长46.43%。

其中,2021财年下半年营收达到22.86亿港元,增长达到77.07%。对比上半年能够发现,2021财年的营收增长主要是来源于下半年业绩高速提升。

具体到各项业务:

目前,力劲科技主要以制造、销售设备为主,其中,压铸机以及注塑机是力劲科技目前的两大核心产品。截止3月底,2021财年,来自压铸机销售的营收达到26.57亿港元,同比增长40.6%;销售注塑机实现营收为12.46亿港元,同比增长64.7%。

从营收占比中能够看出,2021财年,压铸机在总体营收占比有所提升,达到67.15%。实际上,这或许也离不开全球以及中国汽车销售行业发展,推动上游供应链行业的潜力释放。2018年以来,全球以及国内汽车销售行情遇冷,开始出现月度销售同比下降的情况。

不过,随着互联网玩家的加入以及新能源汽车的崛起,这一状况到2020年下半年有所改善。根据乘联会最新的统计数据,2021年我国乘用车月度销售首四个月表现来看,同比2020年有大幅增长,与2019年同期基本持平。

另一方面,家电行业的推动,也在一定程度上加速对注塑机的产量以及需求提升,根据Interconnection机构数据显示,在全球注塑机下游市场中,家电行业需求量占比达到22%,仅次于汽车行业,目前全球家电市场中,仅联网大型家电2020年出货量就已经达到5460万,预计到2025年将增至1.75亿台,这也很好的反映出了,随着用户对家电行业的需求量的提升,未来作为上游企业的力劲科技等也将借此近一步打开市场。

从盈利水平看,力劲科技的毛利率相对稳定,一般在24%至27%之间,本财年略高于此区间范围,财报显示,2021财年毛利达到11.15亿港元,毛利率达到27.73%。

报告期内,力劲科技净利达到3.44亿港元,同比增长10384.05%,净利率为8.56%。

不过,与此同时,一些财务指标的背后也反映出了,力劲科技现阶段面临的一些挑战。

由于力劲科技净利率水平不高,并且随着费用支出和其他收入的变化,容易引起极大波动,其中,2019财年净利率接近归零。

另一方面,翻看近年来的力劲科技的营收增速变化,极易受到上线游产业链以及市场行情的变化,力劲科技目前的核心产品在于压铸机以及注塑机的需求提升,很大一部分在于汽车行业的回暖,若上游产业落冷,又极易回缩。

这也反映出来了,随着汽车销售的遇冷,力劲科技在2018年未能继续增长,2019年随着汽车市场降温,业绩大幅下滑,直到2021财年中期才开始有所反弹。

这样看来,力劲科技在报告期内的业绩增长,很大一部分原因在于外界因素的推动,但营收增速不稳定及受下游产业影响波动较大,却是力劲科技需要持续优化的问题。

2

汽车轻量化趋势凸显,

力劲能否扛住“冲击”?

目前新能源汽车市场潜力释放加速,赛道玩家不断涌入,百度、小米、华为等互联网玩家纷纷入场,中国市场空间越来越来大,HIS Markit数据显示,2020年中国乘用车销量达到1970万辆,预计到2025年将增至2560万辆。

随着新能源汽车持续火热,汽车轻量化趋势明显,越来越来的玩家开始注重对汽车本身的成本控制,率先采用一体化压铸部件,有效减少了零件数量和汽车质量。

在这一趋势下,对上游供应链的设备以及产品需求量加大,此前,新能源汽车第一梯队玩家特斯拉与蔚来,都与力劲科技签订合作协议,订购大型一体化压铸机设备,这也给予了像力劲科技这样的上游企业一定的想象空间。

作为国内压铸机市场的头部玩家,力劲科技市占率超过50%以上,目前又与特斯拉、蔚来等新汽车玩家合作,作为先行者,力劲科技的优势仍将延续一段时间。

尽管新能源汽车爆发期的到来,令力劲科技具备一定的发展空间。但面对自身问题的凸显以及行业对手的竞争,仍是面临不小的压力。

目前,我国压铸机市场规模虽稳步增长,但是整体上却不足30亿元,而力劲科技的市场份额占比却高达56%以上,另外,通过近10年的发展,压铸机市场仍停留在十亿级别层面,这说明市场拓展空间小,行业发展较为落后,同时也意味着力劲科技继续拓展市占率的难度将进一步加大,后续增长空间缩窄。

虽然压铸机好处良多,但设备投入却非常高昂,如果没有大批量生产,车企很难承担其成本,此外,作为大型生产设备,压铸机的生产周期较长,若不能获得稳定的订单收入,会面临盈利承压的困局,并且还极易受到下游企业的行业波动,力劲科技此前的营收变化,就是一个例子。

另外,通过横向对比,在压铸机收入中,力劲科技虽然力压伊之密,但伊之密的毛利率水平显著高于力劲科技,往期伊之密压铸机毛利率普遍在35%以上,而力劲科技仅为25%左右。

营收规模较小的注塑机方面,海天国际的营收规模要领先力劲科技,在注塑机业务方面,震雄集团也高于力劲科技,但是海天国际的毛利率明显高于力劲科技,而力劲科技的应收账款占总资产比例显著高于其他公司,这表明其话语权不强,也导致力劲科技的议价能力较弱。

总的来看,本财年力劲科技还是带给市场一些看点,营收大幅增长以净利超预期是一大亮点,但营收增速以及毛利增速不稳定,却是能反映出其盈利模式还是存在一定问题。后续市场空间拓展较难以及易受下游产业链波动,或是影响力劲科技盈利的重要因素。如何解决现阶段存在的诟病,或许是力劲科技下一季度业绩增长的关键点,港股研究社也将持续跟进。

注:文/港股研究社,文章来源:港股研究社(公众号ID:ganggushe),本文为作者独立观点,不代表亿邦动力网立场。

文章来源:港股研究社

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