卡游的首次公开募股进程目前处于停滞状态。距离该公司与投资方约定的对赌协议到期日2026年6月仅剩两个月，若未能在此之前完成上市，卡游将面临回购优先股的压力。官方数据显示，该公司2024年营收突破百亿元，同比大幅增长。
卡游的上市申请曾两度在港交所失效。其首次递交上市申请是在2024年，随后被监管机构要求补充包括股权架构、数据安全及未成年人保护措施在内的材料。至2024年7月底，该次申请状态显示为“失效”。2025年4月，卡游第二次向港交所递表，经过六个月的等待期后，申请于2025年10月再度失效。
一份2021年签署的对赌协议正临近兑现窗口。当年，卡游获得了来自红杉中国和腾讯共计1.35亿美元的投资。协议条款约定，若卡游未能在2026年6月前完成合格上市，公司需要按发行价加计8%的年息回购投资方持有的优先股。据估算，涉及的回购金额高达约13.5亿元人民币。
尽管上市遇阻，卡游的财务表现却呈现爆发式增长。据其招股书披露，公司2022年至2024年的营业收入分别为41.31亿元、26.62亿元和100.57亿元。其中，2024年营收较2023年激增278%。
与亮眼业绩相伴的是持续的合规风险。卡游以“IP+盲盒+社交”为核心的商业模式，曾因被指诱导未成年人非理性消费而受到关注。有报道称，其盲盒抽卡机制被类比为“变相赌博”。
在市场动作上，卡游正尝试拓宽其品牌边界。接近公司的人士透露，卡游近年来致力于向全年龄段文化消费品牌转型。该公司已成为2026年央视春晚的独家合作伙伴，并推出了马年主题的典藏卡产品。
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文章来源：亿邦动力
