2025年前三季度营收利润双下滑 盈利效率恶化
根据近期披露的财务数据，爱美客在2025年前三季度业绩承压明显。公司实现营收18.65亿元，同比下滑21.49%；归母净利润为10.93亿元，同比下滑幅度更大，达到31.05%。利润跌幅显著高于营收跌幅，反映出公司单位盈利水平正在快速下降。
尽管公司毛利率仍保持在93.54%的高位，但净利率已大幅下滑超过7个百分点至59.38%。同时，销售、管理等期间费用呈现刚性上涨，费用率攀升进一步挤压了利润空间。经营现金流净额同比下滑超过30%，与净利润下滑趋势同步，表明公司经营回款质量面临挑战。
核心产品嗨体销量下滑近24% 面临激烈市场竞争
作为长期支撑公司营收的核心王牌产品，嗨体在2025年前三季度销量下滑了23.79%。这一下滑直接拖累了公司的整体业绩。曾经垄断颈纹细分市场长达九年的嗨体，其独家壁垒在2024年被竞争对手的同类产品打破，市场受到挤压。
与此同时，公司另一核心产品濡白天使的终端售价也出现大幅下跌，从上市初期的每支1.68万元跌至5000-8000元区间，跌幅超过五成。这反映出再生医美赛道竞争日趋激烈，产品利润空间被严重侵蚀。2025年上半年，公司溶液类与凝胶类注射产品收入分别同比下滑23.79%和23.99%，两大产品支柱同时失速。
新品“臻爱塑菲”消费榜单增速强劲 但业绩贡献待考
在行业平台发布的2025年医美消费榜单中，爱美客旗下的再生填充材料新品“臻爱塑菲”表现突出。数据显示，该产品在2025年销售额同比增速高达463%，在同类品牌中强势领跑。这显示出公司在再生材料这一热门赛道的新产品获得了市场的初步认可。
然而，尽管单一新品在消费端增速亮眼，但其对爱美客整体业绩的贡献尚未能扭转大局。在“臻爱塑菲”高速增长的同期，公司2025年前三季度营收与净利润仍处于下滑通道。这表明，新产品的放量增长尚不足以完全抵消老牌核心产品下滑带来的影响，公司产品矩阵的接力仍面临考验。
收购形成高额商誉 潜在减值风险悬顶
公司在2025年进行了一项重要的海外收购，由此产生了高达13亿元的商誉，占净资产比例超过17%。这笔收购旨在补齐公司在再生材料赛道的产品线。
然而，此次收购后续陷入了代理权仲裁纠纷，一度限制了核心产品的销售，未能带来预期中的业绩增量。目前，并购标的业绩不及预期，使得这笔高额商誉存在减值的风险。若未来触发商誉减值，将直接对公司全年利润表造成重大冲击，成为财报中一个显著的潜在风险点。
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文章来源：亿邦动力
