330亿 今年最大美妆收购诞生了

这应该是今年以来最大的一起美妆收购案。

10月19日，法国奢侈品巨头开云集团与美妆巨头欧莱雅集团共同宣布，以40亿欧元（约330亿元）将开云美妆出售给欧莱雅，这笔现金交易预计将于2026年上半年完成。

这笔交易的条件是，欧莱雅集团将收购高端香水品牌Creed，并获得为Gucci、Bottega Veneta和Balenciaga等开云旗下美妆产品和香水产品的50年独家授权许可。

此次合作不仅是一次收购，更是一个长期的战略联盟。除了品牌交易，开云和欧莱雅还计划成立一家股权各占50%的合资公司，共同探索奢侈品与健康长寿领域的交叉机遇。

开云集团作为大众熟知的奢侈品集团，旗下拥有古驰、圣罗兰、巴黎世家、葆蝶家、宝诗龙、彪马、雅典表等品牌。大约在两年前，开云集团正式成立美妆部门叫开云美妆，并以35亿欧元的高价买下Creed，为该部门奠基。这笔交易在当时也创下了美妆行业的收购纪录。

Creed是全球历史最悠久的香水品牌之一，1760年诞生于伦敦，以Aventus（拿破仑之水）等爆款而闻名。

从当时的高管言论可以看出，开云集团是对美妆业务寄予厚望的。但两年后，这一业务就被舍弃，这背后的主因是近年来的奢侈品行业整体下行对其财务状况的冲击。

执行这一决断的，则是开云集团的“新帅”。一个月前，这位被称为“救世主”的Luca de Meo正式任命为开云集团的首席执行官。上任三天，他就迅速启动改革，包括削减成本、战略转移和人事任免。

为了回血，奢侈品巨头忍痛割爱

在开云集团整体业绩低迷的背景下，美妆业务其实是开云集团财报中为数不多的亮点。

2024年，开云美妆总营收达3.23亿欧元。2025年上半年，开云美妆收入达到1.5亿欧元，实现9%的增长率，远高于集团其他业务部门，功劳主要来自Creed。

相比之下，2025年上半年，开云集团收入下跌16%至75.87亿欧元，净利润则大幅缩水46%至4.74亿欧元。

集团业绩下滑，主因是受主力品牌Gucci的拖累。

Gucci作为占集团总营收近一半的收入支柱，今年上半年营收同比下滑约26%，营业利润较去年同期腰斩，下滑52%至4.86亿欧元。这已是Gucci连续6个季度销售下滑。这主要受到中国市场消费疲软、品牌自身转型调整未达预期以及消费者需求变化的影响。

当前，开云集团债务缠身。截至2025年6月底，开云集团的净负债额高达95亿欧元，沉重的债务负担和主力品牌的疲软已让开云集团危机四伏。

为扭转局面，开云集团更换CEO，推进旗下多个品牌的转型战略。其中一大重要决策就是忍痛割爱，对美妆动刀。

虽然美妆业务增长亮眼，但相对于开云集团核心的皮具和服饰业务，其营收占比仅约2%。所以对美妆动刀也属合理。除了可以回笼资金外，通过长期授权，开云集团依然能分享品牌在美妆领域的增长红利。

美妆业务是开云集团两年前着手搭建的业务。当时的一大标志性事件就是以35亿欧元的全现金交易收购Creed。瞄准Creed，是因为它完全契合开云集团的定位。Creed不仅历史悠久的英国高端沙龙香水品牌，还以其皇家背景和古老蒸馏工艺闻名，顾客名单中包括英国维多利亚女皇、拿破仑、丘吉尔等众多王室成员和历史名人。

除此以外，集团还有一系列手笔，包括2024年6月收购法国香水品牌Matière Première的少数股权。2025年2月，巴黎世家宣布重启品牌Le Dix香水系列，向香水赛道发起攻势。

当时搭建这一业务的意义在于，开云集团能够将美妆业务收回内部整合，并将其作为新的增长引擎。在此之前，集团将旗下多个品牌的美妆业务授权给欧莱雅、科蒂等第三方公司运营。为此，集团还挖来在美妆行业拥有近30年经验的老将Raffaella Cornaggia任开云美妆CEO。Cornaggia曾在欧莱雅、香奈儿担任高管，并在雅诗兰黛任职长达14年。

但好景不长，仅维持两年就要出售这一苦心搭建的美妆业务。操刀者正是今年9月正式上任的开云集团新任CEO，Luca de Meo。上任仅一个月就做出该决断，就已反映出他的霹雳手段。

Luca de Meo的既往履历相当出彩。他在汽车行业拥有超过30年的丰富经验，在业界其被冠以“雷诺救世主”的称谓。这一称谓出自他曾在5年内成功带领法国车企雷诺扭亏为盈，完成深度转型的战绩。

2020年，Luca de Meo入主雷诺公司，上任后迅速启动改革，包括大规模削减成本、在全球范围内裁员和缩减产能。他不仅重塑雷诺与日产长达20年的战略联盟，还坚定推进混合动力和电动汽车战略，将雷诺拉出低谷。

今年7月，完成使命的他从雷诺离职。因为，开云集团急需一位能够在危机时扭转局面的领导者，Luca de Meo无疑是最佳人选。上任三天后，他就拉开了开云集团的改革序幕，包括宣布古驰换帅、取消副首席执行官一职等一系列人事任命。

魄力改革的目的，就是聚焦奢侈品主业。虽然这笔出售能够让开云集团回血，但也让集团在一定程度上失去了多元化之路。

330亿元，贵不贵？

对于欧莱雅开出40亿欧元（约330亿元）买下开云集团的美妆业务，不少业内人士对这笔交易的价值评价不一。

有人说欧莱雅买贵了。贵的原因在于，一个过了顶峰期的奢侈品集团的几个处于下行线的品牌和一块前景并不明朗的边缘业务来讲，40亿欧元过高了。

而认为合理的原因在于，这正符合了欧莱雅集团近年来欲进军高奢美妆的战略需求。

欧莱雅旗下拥有超过50个品牌，主要通过四大部门进行运营。包括这笔收购在内的近年来的一系列收购和授权动作主要发生在它的高档化妆品部门。从动作来看，欧莱雅更有意将自己打造成一个高奢美妆集团，并且在不断拓展高奢香水品牌阵容：

2022年，首次在中国成立投资公司“上海美次方”，并投资了本土高端香氛品牌闻献。

2023年，以25.25亿美元收购高端个护与香水品牌Aesop，这也是当年美妆界最大收购案。

2024年，从科蒂手中拿走Miu Miu的香水授权；投资中国本土香氛品牌观夏及中东奢华香水品牌Amouage。

今年2月，欧莱雅收购中东阿曼的奢华香水品牌Amouage的少数股权；同月，欧莱雅收购了法国设计师品牌Jacquemus少数股权，并签署独家美妆合作协议，计划未来将推出联名香水系列。

还有消息称，欧莱雅有意收购阿玛尼美妆业务。此外，欧莱雅集团高档化妆品部还拥有普拉达、华伦天奴、梅森马吉拉等高端品牌的香水、美妆业务。此次收购与授权的“组合拳”将再度提升欧莱雅在高端香水市场的竞争力。“通过Creed，我们将成为快速增长的小众香水市场的领导者之一。Gucci、Bottega Veneta和 Balenciaga都是卓越的品牌，具有巨大的发展潜力。”欧莱雅方面称。

为了加码香氛市场，欧莱雅采取的策略可以概括为“收购+授权”双管齐下。

一方面，通过收购Creed、Aesop等已成名的奢侈香氛品牌，快速占领细分市场高地；另一方面，通过获取Miu Miu、Gucci等奢侈品牌的长期美妆香水授权，借助它们强大的号召力拓宽业务边界，让自身份额和影响力最大化。

欧莱雅如此看中香氛业务，是因为这一市场属于当前的增长亮点。

欧莱雅集团2025年上半年财报显示，公司销售额增长3%至224.7亿欧元，营业利润同比增长3.1%至47.4亿欧元。其中香水业务成为高端线亮点，同比增幅达11%。

所以，欧莱雅将高端及小众香水视为关键增长引擎合情合理。如果未来业绩再创辉煌，那么这40亿欧就算得上价有所得。况且，这次交易还不仅只是一笔收购，还包括成立一家股权各占50%的合资公司，共同探索奢侈品、健康与长寿领域的交叉机遇。这对于欧莱雅来说更是一次未来发展新机遇的探索。这双重因素才换来40亿欧的天价。这个价格贵不贵，全看各位如何为潜在价值定价了。

值得一提的是，这笔交易不仅影响交易双方，还“误伤”了另一大玩家，科蒂集团。

此前，Gucci美妆一直是科蒂集团美妆业务的核心支撑，失去Gucci授权无疑对其是一大打击。据悉，科蒂集团与Gucci美妆的授权协议将在2028年到期。

注：文/黎曼，文章来源：投中网(公众号ID：China-Venture)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。