泡泡玛特创始人王宁将2026年定义为公司“休整年”，并大幅下调年度营收增长目标。在2025年业绩高速增长后，公司设定的新目标为“不低于20%”，此前的2025年营收增速为184.7%。
业绩层面，泡泡玛特2026年一季度整体收益同比增长75%至80%。官方数据显示，中国市场收益增长100%至105%，线上渠道增长150%至155%。海外市场增速则呈现分化，美洲、欧洲及其他地区增长55%以上，中国以外的亚太地区仅增长25%至30%。
针对上述动作，王宁在2025年度业绩发布会上解释称，公司需要像F1赛车进入维修站一样进行休整。他坦言，2025年是压力最大、睡眠最差的一年。泡泡玛特首席运营官司德在一季度业务更新电话会上表示，去年的高速增长有很大一部分来自运气和市场。
在运营层面，王宁近期接受采访时表示，今年将保持专注并回到IP本身，计划削减部分非重点IP的开发，将资源聚焦于头部。同时，公司对海外市场的运营提出了更高要求，目标是尽快与国内运营水平拉齐。司德此前指出，海外业务在流量回落后销售回撤较大，是当前的核心挑战。
市场反馈则呈现出复杂图景。财报发布后，泡泡玛特股价曾出现下跌，多家机构下调了其未来增长预期。与此同时，投资人段永平进行了多番增持，并已买成公司第二大股东。截至6月1日收盘，泡泡玛特股价报179.6港元，较去年8月的峰值下跌超过46%。
从IP结构看，泡泡玛特2025年营收仍高度依赖头部IP。财报显示，THE MONSTERS（LABUBU家族）全年营收占比高达38.1%，而第二梯队IP的营收总和与之相差甚远。2025年公司推出了57个新IP，有17个IP收入过亿。
产能与品控是另一挑战。官方信息显示，公司毛绒玩具月产能已扩张至前年同期的10倍以上，约3000万只。但去年多次因产能不足导致产品延期交付，消费者投诉平台上也有近3万条涉及产品质量的投诉。
关于未来布局，王宁称将建设以“艺术资源独占性”和“品牌情感不可替代性”为核心的“软壁垒”。2025年公司降低了派息比例，计划将资金投入IP延伸拓展，包括与索尼合作开发LABUBU电影、跨界家电业务以及建设线下城市乐园。位于北京的城市乐园预计将于7月30日全面开放，且已于2024年实现盈利。对于当下火热的AI技术应用，王宁持谨慎态度，表示公司当前更关注如何打造更好的线下体验。
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文章来源：亿邦动力
