作者| 翟更章
编辑| 大 成
天上掉馅饼的时候，地上肯定有个大坑。
每日优鲜上市打新“骚操作”，引得散户一片哀嚎。
殊不知，哀嚎声更大的，是叮咚买菜。
其实在背后，还有一众凄苦到无声的垂类电商平台——在这个大坑里，是所有垂类电商平台！
1】
每日优鲜：“骚操作”背后
垂直电商平台现在是在“比烂”。
为了抢生鲜零售第一股的“头香”，每日优鲜通过富途证券平台以活动和打新认购相结合的形式，向散户派发部分额外股本，提前结束认购。
此外，每日优鲜于6月22日更新招股书，提前4天于6月25日在纳斯达克上市。随之而来的是，上市开盘即破发，跌幅迅速扩大，收盘大跌25%，上市第二个交易日大跌8.49%！
“打新”散户一片哀嚎。
“原来打新真的会赔钱。”经历此次事件的散户惊叹。
不过，每日优鲜完成了前期设定的融资额（3.36亿美元），手里拿着现金不再吱声。
这对于同期提交招股书，原本要同日上市的叮咚买菜来说，可以说是兵不血刃。
叮咚买菜不得不在6月28日（即上市前一天）更新招股书，将原本计划发行1400万股ADS收缩到370万。无奈之际，之前计划融资3.57亿美元也变成了至多融资9440万美元。
这是一次“真流血”上市。
赴美IPO乍现“死亡之组”！实属罕见！
相比每日优鲜上市首日的大跌眼镜，叮咚买菜总算勉强维持了不涨不跌的盘面。
每日优鲜的表现透露出对整个市场环境无能为力的态度，这背后也是资本市场对垂类电商平台模式的看衰，所以每日优鲜干脆一把梭将市场打到冰点，直接把资本的压力全部释放出来。
后续看其他垂类电商发挥自己的能力，以重振资本市场信心。当资本市场认为市场已经见底，并有转好希望之时，拉抬就有可能。
跟在后边6月29日上市的叮咚买菜，迅速缩减74%的融资目标，一定程度上稳定了市场预期——也让每日优鲜止住了跌势。但手里的现金流，留给叮咚买菜拉抬股价的时间不多了。
不过叮咚买菜梁昌霖创始人在敲钟现场接受媒体访问时表示：对叮咚买菜来说，目前从二级市场拿钱还不是那么迫切，叮咚买菜在D轮及D+轮共融资10.3亿美元，现金流是够的。
软银与DST在叮咚买菜上市前的6月初，投的3.3亿美金D+轮，是叮咚买菜最大的底气，也是最大的背书。
可即便如此，依旧无法解决垂直电商平台市销率低的问题。
当下，每日优鲜市值为20.37亿美元，折合人民币131.53亿，招股书显示2020年GMV为76.15亿人民币。市销率还不到2。
叮咚买菜市值为55.86亿美元，折合人民币360.70亿，招股书显示2020年GMV为130.32元人民币。2.77的市销率也不如意。
2】
滴滴上市，能拉抬多少？
现在市场唯一的期望，是滴滴上市后，能有一轮利好。
因为滴滴手握橙心优选32.8%的股权和30亿美金可换股债券，作为国内网约车市场巨头，在身份上也属于垂类电商平台，所以滴滴有望提振资本市场信心。资本给到滴滴的市销率，有望平移到每日优鲜、叮咚买菜身上。
但依靠滴滴来力挽狂澜，也不靠谱。
Uber在2020财年全年营收111.39亿美元，取一个财报发布当天较高的股价60美元来算，市值在954.6亿美金，市销率不到9。按当下811亿美金的市值来算，市销率不过8。当然，如果按照Uber业绩持续下滑的表现来看，资本给到Uber的整体市销率还是稳定在9左右。
在当下股市低迷、国际资本普遍看低中概股的背景下，滴滴市销率能拿到5，表现就已经很不错，综合自动驾驶、共享单车/电单车、生鲜零售等多元化业务布局，向上冲7~8，乃至于与Uber齐平也说不定。但如此一来，滴滴股价将超越Uber，可能性较低。
当然，我们并不清楚滴滴是否会来一波“骚操作”，来帮助股价短暂冲顶超越Uber。但如果是这样，后续滴滴将会大概率破发。不过2019年，Uber是以破发的姿态流血上市。资本面对滴滴网约车业务这盘开胃菜，难以确定如何开动。
整体上看，国际国内资本对垂类电商平台的态度是非常苛刻的。
现在滴滴靠着多元化生态概念，特别是自动驾驶、新造车的成绩，还有望制造一波涨势。时过境迁，新能源汽车概念备受追捧，滴滴当下的定位也不仅仅是网约车平台，而是整套出行生态，资本的态度是否会软化？还是问题。
在滴滴将大部分多元化业务拆分独立融资的情况下，理性来看，滴滴此次上市的市销率大概率会定在5，开盘搏一搏6。
当然，最近股市低迷，滴滴也有可能直接定6放手破发，再等接下来两个月市场环境改善，坐一趟过山车。综合来看，当下市场上能冲千亿市值的标的不多，滴滴背后的豪华投资阵容期待更大，定5搏6的概率更大。
届时，每日优鲜、叮咚买菜们的市销率能搭上便车，向上冲4吗？
这是资本市场相对客气的表现。
拆解滴滴招股书可以看到，橙心优选目前的估值是18亿美金，远低于每日优鲜、叮咚买菜。
亿邦动力通过业内了解到，2020年12月份，橙心优选日单量峰值达到1000万，滴滴用了一个季度的时间，就在业务上轻轻松松超越了每日优鲜和叮咚买菜。
这样的业绩对比和市值对比下，每日优鲜、叮咚买菜们改善市销率之路任重道远。
而相比巨头们动辄数千亿、上万亿的GMV，每日优鲜、叮咚买菜这种垂类电商平台卡在百亿左右GMV上，前景不明、出路未知，也难怪资本抛弃。
这次每日优鲜、叮咚买菜上市风波，可以说彻底堵上了垂类电商平台的出路。
文章来源：亿邦动力网
