2022年9月26日，紫燕食品正式以“603057”为股票代码在上交所主板挂牌上市，成为“佐餐卤味第一股”。
成立30余年以来，紫燕食品仅于2015年和2019年对外开放了两轮融资，投资方清一色均为智连资本、龙柏资本、弘章资本、康煦投资等知名消费产业机构。其中，弘章资本参与了紫燕食品2019年的那一轮融资。
在紫燕食品成功登陆A股之际，《IPO早知道》与弘章资本创始合伙人翁怡诺就其彼时投资紫燕食品的核心逻辑、对S2B2C模型的理解以及弘章团队如何去赋能“老字号”企业。
这里不妨补充一点，作为一家专注于大消费领域的私募股权投资机构，弘章资本已投资了家家悦、蓝月亮、宝鼎天鱼、紫燕食品、德尔玛、钱大妈、汉朔科技等知名企业。
喜欢比较基础的、民生的、刚需的生意
海外餐饮连锁的竞争没有那么激烈
翁怡诺指出，弘章进行投资决策一般都是自上而下的逻辑，具体到紫燕食品这个项目来讲：
最上层是对品类和业态的思考——卤味连锁是个传统生意，不过连锁规模化却是近十年来的事。从消费者场景角度来看，一般有两大类，休闲场景和佐餐场景。市场上休闲卤味会更多一些品牌，但佐餐卤味领域紫燕是绝对的龙头企业，而且这个场景从需求角度看会更长期更基础。“我们一直是喜欢比较基础的、民生的、刚需的生意。”
而从产品角度看，把卤味做大的公司大部分都是做与辣有关的产品，如绝味、周黑鸭都是辣味。川味改良总体上是比较适合全国性市场的。紫燕的产品力一直是很强的，家族创始人也是一个超级产品经理。
此外，在公司系统化运作方面，紫燕也已经具备了很好的规范化基础，IT数字化很强。
“上市只是一个阶段性的目标，登陆A股是对过去发展的综合奖励，也是水到渠成的事。”翁怡诺说道，“从长期发展来看，我们认为紫燕是可以冲击万店基础的模式，甚至也看好这个品牌在海外发展的潜力，可以把中国美食推向世界。”
在谈及对紫燕上市后更大的期待时，翁怡诺亦分享了其个人的见解：
第一个方向：把品牌进一步的零售化产品做大做强——连锁品牌是非常好的做品牌方式，一般来说连锁品牌可以把产品品牌做到收入的10%-20%以上。
第二个方向：探索出一个新品牌作为增长曲线。“当然第二品牌肯定是不容易的，一般很少有自己孵化出来的成功案例，如果结合投资的方式培养第二曲线会更有意义。”
第三个方向：出海。“特别是在东南亚华人比较聚集的地方应该还是很有市场。很多连锁品牌都在思考去东南亚发展的策略，一般第一站亚洲总部还是会放在新加坡，然后辐射马来西亚、印尼、越南。出海比较成功的品牌包括海底捞、云海肴等。我觉得紫燕的产品也是很有机会在东南亚快速发展的，海外市场餐饮连锁竞争并不是很激烈，其实利润还是不错的。”
S2B2C模型具有非常强的供应链壁垒
在渠道零售和品牌升级方面赋能被投企业
事实上，纵观紫燕的发展历程，其一开始一直以直营模式经营，但成长到1000多家时出现了增长乏力的痛点；在这个瓶颈期，紫燕通过将模式转变为S2B2C后实现了高增长，进而在价值链上通过进一步激励和分配，实现了本质上的增长能力。
对于这一点，翁怡诺认为，连锁加盟S2B2C同OKR、阿米巴、社区团购等模型都是基于新的分工合作的有效对内对外协同模式。
“今天的新变化是系统构建的高成本和现金流短缺，可以通过资本融资持续解决，期待快速实现规模效应最终形成正现金流模式，总体上促进了商业演进的速度大大加快，呈现更加的短周期性。重新评估一切，审视变化，理解动态的方向。商业本质上是创造一个有力量的协作体系，那些优秀的公司在这个过程中得以壮大、生生不息。企业家一旦理解了协作体系的规则和原理，就具备了解码它、驾驭它的能力。商业演化的方向是协同、突出个体、平台化、弱管控。”翁怡诺补充道。
翁怡诺透露，弘章资本最喜欢的商业模式定位就是：系列化产品能够构建一个稳定的场景（门店），拥有可以差异化产品制造能力的供应链体系，可以通过赋能小B快速扩展门店形成规模效应，快速加盟复制门店可以低成本建立品牌，从而还可以把爆款产品再做成快消品，在各种线上线下流量再销售一遍。“这个模型是典型的S2B2C，长期壁垒是很明显的，高成长的速度，品牌化的成本比较低，供应链壁垒是非常有优势的。”
值得注意的是，除紫燕食品外，弘章资本还投资了唐饼家、宝鼎天鱼、宾西集团等成立时间超15年、甚至20年以上的企业。
翁怡诺强调，弘章资本总体上愿意比较长期地去看一个品牌，“很多公司做到十亿体量以上需要比较长的时间，我们会更喜欢那种收入端已经在6-10亿之间的中型企业，一般公司老板已经把眼光投放到未来3-5年做到25-30亿的收入，我们觉得这个投资拐点是比较舒服的。公司现金流健康稳定，一般不会融资很多钱，而是更看重投资人的资源和能力。这是我们最喜欢的投资策略，能够长期深度陪伴，下行风险也很小，感觉是一种性价比很高的选择。”
2020年，弘章资本完成了对上海知名中式糕点品牌「唐饼家」的投资。通过投后管理赋能重新调整运营团队，弘章资本帮助这个品牌做了全面升级和年轻化塑造，突出其“不甜不腻、匠心之美”，使这个成立约20年的“老字号”品牌依托新定位获得了消费者更深的共鸣。
至于鼎味泰和宾西集团这两家以To B为主的超级供应链公司，弘章资本在完成投资后开始重新考虑以To C的门店连锁方式落地新品牌，并且组织运营团队来实践落地To C的场景，成为一种交钥匙工程模式。
“这就不是简单的资源对接，而是非常具体的‘连锁代运营’，对我们的认知能力和实践落地能力要求都非常高，但也是很有价值的事。”翁怡诺表示，“整体来讲，我们弘章有着自己比较明显的资源特色，一个是在渠道零售方面可以帮到我们的被投企业，另外在品牌升级方面也是我们的一个强项。”
注：文/Stone Jin，文章来源：IPO早知道(公众号ID：ipozaozhidao)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
文章来源：IPO早知道
