10月29日，来伊份（603777.SH）发布2019年第三季度财报。
报告显示，来伊份前三季度实现营业收入29.15亿元，同比增长2.39%。 实现归属母公司净利润1506.72万元，同比增长12.38%。 扣除非经常性损益后公司亏损824.96万元，同比增长75.25%。 主营业务毛利率为44.73%，同比增长0.29%。
总体来看，来伊份财报表现不俗，大部分指标保持了上扬态势，一扫此前“净利跌近九成”的阴霾。
从营收利润上看，实现双增长。 来伊份前三季度营收29.15亿元，同比增长2.39%； 净利润1506.72万元，同比增长12.38%。 在今年天猫双11在零食预售品牌榜单上，来伊份进入前十，即将到来的双11或将助力其营收进一步增长。
而去年同期，来伊份的总资产、归属于上市公司股东的净资产、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润都处于下滑状态。 其中，归属于上市公司股东的净利润为1340.78万元，同比下降86.61%，跌幅近九成，扣除非经常性损益的净利润为-3332.6万元，同比下降136.91%。
从电商业务发展来看，增速明显。2019年前三季度，来伊份线上电商比2018年同期增长19.33%。618活动期间，电商整体业绩较去年同期增长超100%。2019年上半年，来伊份线上电商比2018年同期增长19.8%。
从全渠道融合来看，进一步加深。 来伊份已经建立起覆盖线上线下，包括直营门店、加盟门店、特通渠道、电子商务和自营APP平台的全渠道营销网络体系。
从门店布局来看，拓展加快。 截止2019年9月30日，来伊份门店总数2746家，较2018年同期增长83家。 加盟收入较去年同期增长3.07%，电商同比增长19.33%，特渠团购同比增加16.15%。
从现金流来看，“造血”能力显著。 今年前三季度，来伊份经营性现金流为6693.59万元，与去年同期的621.34万相比，增长977.28%，大幅提升近10倍。 据了解，来伊份现金流增长的主要原因是营收增加，采购存货减少及其他费用减少。
来伊份的2018年财报显示，经营性现金流由1.53亿元缩减到7274.97万元，同比下滑52.54%。2017年，来伊份经营现金流也出现大幅度下滑，下滑幅度为52.66%。
不过，在来伊份这份相对漂亮的财报背后，仍有一些隐忧。
一、总资产和归属于上市公司股东的净资产仍持续下滑 ，分别下降9.52%和3.66%，这其中有着应收货款减少、存货库存下降的原因。
二、大中台项目、产品升级及新品开发导致费用持续增加。 如果净利润不能持续扩大，随之而来的资金压力会导致进一步亏损。 今年前三季度，来伊份的研发费用为597.34万元。
三、电商业务与竞争对手存在较大差距。 虽然来伊份电商增速明显，但营收占比较低。2017年、2018年，来伊份线上电商分别实现营业收入3.7亿元、4.1亿元，仅占总营收的10.24%、10.54%。 但良品铺子自2017年以来，线上业务营收占总营收比例均超过40%。 此外，在电商市场，三只松鼠、良品铺子和百草味抢占了大部分份额，来伊份想要突围仍面临诸多困难。
四、全国性布局不明显，高度依赖江浙沪市场。 今年前三季度，来伊份门店总数2746家，较去年同期增长83家。 虽然财报中未说明83家新增门店区域布局情况，但来伊份门店及营收贡献目前仍集中在江浙沪特别是上海地区。
从2018年财报来看，来伊份门店虽然覆盖上海、江苏、浙江、北京、天津、安徽等全国20余个省(市)，但门店主要集中在江浙沪区域。 在来伊份2697家门店中，2230家位于江浙沪区域，上海的门店达到1149家。
来伊份2019年中期财报显示，其在上海地区营收为25.04亿，江苏地区的营收为5.78亿，其他区域的营收为1.49亿。2018年，来伊份在上海地区营收为23.68亿元，占总营收的60.85%。 江苏地区的营收为10.75亿元，占总营收的27.64%。 浙江地区的营收为1.49亿元，占总营收的3.83%，江浙沪区域营收占比达到92.32%。
来伊份曾提出“万家灯火”计划，计划到2018年底实现超3300家门店，2023年门店规模达到1万家，未来目标加盟店数量占比将达到30-40%。 不过从目前来看，来伊份的目标压力十分巨大。
根据中国食品工业协会的统计数据，2019年我国休闲食品行业年产值将达近2万亿元，自2015年起年均复合增长率超过17%。 我国零食行业总产值规模逐年攀升，呈现稳定增长态势。
而在休闲食品市场的玩家中，三只松鼠、百草味在深耕线上多年后，也开始在全渠道上发力，纷纷开设线下店。 同样是依靠门店起家的良品铺子，在线上市场也风生水起。
目前，休闲零食行业消费正在持续细分和升级，市场不断向细分化、集中化领域发展，线上线下全渠道战略都是各个玩家布局的重点。
休闲零食产业未来的发展趋势，将是优秀的休闲食品品牌企业凭借丰富的产品品类、发达的运营网络、高效的组织管理，加快行业整合，形成具有跨区域品牌影响力的企业。
从某个角度来说，来伊份还有很长一段路要走。
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