收购彪马29.06%股权成为最大股东
安踏集团于1月27日宣布以自有现金15亿欧元（约合人民币122亿元）收购德国运动品牌彪马（PUMA）29.06%的股权，交易完成后安踏将成为彪马最大股东。此次交易预计在2026年底前完成，资金全部来源于安踏内部自有现金储备。收购价格较彪马1月26日收盘价溢价约62%，安踏集团董事局主席丁世忠表示此举是推进“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，彪马在专业运动及潮流领域的全球影响力与安踏现有品牌布局高度互补。交易后彪马将保持业务运营独立性，安踏仅向监事会委派代表，目前未计划发起全面要约收购。
从战略层面看，彪马在足球、跑步、赛车等大众运动领域积淀深厚，其全球渠道网络覆盖欧洲、美洲等关键市场，将填补安踏在专业体育细分领域的空白。安踏有望借助彪马在印度等高增长市场的领先地位及与HYROX健身赛事的合作，快速切入海外核心市场。此次收购被视为安踏从“资本出海”迈向“品牌出海”的关键一步，标志着中国运动品牌首次以重要股东身份参与全球顶级品牌治理。
多品牌矩阵再扩容强化全品类覆盖
安踏通过持续并购已构建超过20个品牌的专业运动矩阵，覆盖大众运动、时尚运动、户外运动及女性运动等细分赛道。2025年上半年集团收入达385.44亿元，同比增长14.3%，其中FILA品牌收入141.8亿元，迪桑特中国在2025年销售额突破百亿元。收购彪马前，安踏已先后整合亚玛芬体育（含始祖鸟、萨洛蒙等品牌）、狼爪、MAIA ACTIVE等国际品牌，形成差异化定位组合。
集团的核心能力在于多品牌协同运营与DTC（直面消费者）模式深化。安踏主品牌DTC门店占比超80%，通过直营体系实现快速市场反应与精细化渠道管理。此前对FILA的改造中，安踏将其从亏损边缘重塑为年营收超200亿元的“现金牛”，验证了本土化运营与供应链整合能力。此次彪马的加入将进一步增强安踏在商业体资源争夺中的话语权，提升全球供应链议价能力。
彪马业绩承压安踏面临整合考验
彪马当前正处于经营低谷，2025年前三季度销售额同比下滑4.3%至59.74亿欧元，净亏损3.09亿欧元。品牌面临DTC渠道占比低（仅30%）、库存高企及北美市场疲软等挑战，已启动全球裁员约1400人的重组计划。安踏入局后需帮助彪马优化渠道结构、提升中国市场份额（目前占比仅中低个位数），同时避免多品牌内部竞争。
安踏自身也需应对增长压力。主品牌2025年第四季度零售流水出现低单位数负增长，FILA增速放缓至中单位数。集团存货周转天数从2024年同期的114天增至2025年上半年的136天，资产负债率达41.03%。全球化进程中，安踏海外门店仅200余家，不足总门店数的2%，如何将中国市场的成功经验复制至欧美环境成为关键挑战。业内分析指出，彪马与安踏主品牌在产品线上存在重叠，文化整合与战略协同将考验管理智慧。
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文章来源：亿邦动力
