泡泡玛特一周动向：巴黎首家旗舰店开业 BJD新品下探89元

巴黎旗舰店亮相奥斯曼大道海外门店增至260家

泡泡玛特欧洲首家旗舰店于9月12日在法国巴黎奥斯曼大道启幕，三位巴黎本地艺术家到场亮相，这也是品牌在欧洲开出的首家旗舰店。

海外门店扩张同步推进。截至9月20日，泡泡玛特在海外（不含港澳台）已开门店达260家，其中2026年新开75家；本周新开3家门店，分别位于美国和印尼，另新官宣马来西亚门店1家。

从渠道数据看，9月13日至19日当周，泡泡玛特在美国市场的TikTok渠道GMV为453万元，环比上涨35%，主要受MEGA SPACE MOLLY 400% DUCATI与The Monsters世界杯系列补货带动。同期抖音渠道合计GMV为1796.5万元，环比回落20.6%。

本周发售的SP时间的筑所手办在抖音和天猫销量均为2000件以上。下周Zsiga人生秀场系列MINI可动人偶、POLAR脏脏包系列毛绒挂件盲盒将发售，成为后续渠道表现的观察重点。

Zsiga BJD下探89元盲盒区间可动品类走向大众化

泡泡玛特旗下Zsiga「人生秀场」MINI可动玩偶热度走高，新品预告在社媒互动超预期，线上渠道迅速售罄，二级市场出现明显溢价。

这次新品把BJD（球窝关节可动人偶）的价格带从399元高端定位下探至89元盲盒区间，验证高互动品类大众化的可能性。相比静态手办的收藏属性和毛绒的陪伴属性，BJD支持肢体活动、配件更换和场景摆拍，更强调用户参与，容易在小红书、Instagram等平台形成二次传播。

泡泡玛特自2019年起布局BJD，早年的「小红帽MOLLY」和「SKULLPANDA×蜷川实花」均偏高端收藏路线。2025年Zsiga「向往之处」验证新锐IP与BJD的适配度，2026年HACIPUPU「秘境物语」试水mini可动人偶盲盒，本次「人生秀场」则将价格进一步拉向大众消费带，可能成为毛绒之后又一重要品类。

上半年收入171.73亿元 6大IP破10亿星星人增速580%

泡泡玛特2026年上半年实现收入171.73亿元，同比增长23.8%，毛利率69.7%。但这一数字低于市场预估的199.8亿元，净利润50.38亿元也显著低于预估的66.4亿元。

CEO王宁在业绩会上坦言困难比预期多。另据中期业绩披露，公司全年“不低于20%”的增长目标大概率无法完成，并将2026年定调为“经营调整年”。

IP矩阵仍保持厚度。上半年泡泡玛特已有6个IP营收突破10亿元，11个IP收入过亿；其中星星人营收达26.5亿元，增速超过580%，在LABUBU之外形成新的增长支撑。

持股木睦10% 参股晚晚女装品牌首月破千万元

初代网红“晚晚”雷宛萤创立的女装品牌“Wanwan Lei”宣布，自8月10日上线后首月销售额突破1000万元。该品牌商标由木睦（北京）艺术顾问有限公司持有，而泡泡玛特持有木睦10%股份，为第二大股东。

泡泡玛特早在2020年筹备港股上市期间即投资晚晚夫妇，当时公司回应称“对与潮流艺术相关的内容和形式都有兴趣”。截至9月17日，Wanwan Lei淘宝店铺粉丝达41.4万，近一个月新增粉丝超30万，店铺宝贝质量、服务保障评分较高，物流速度偏慢。

202件商标文书驳回复审七成以上获有利结果

对决心日期覆盖2026年1月4日至8月7日的202件商标非诉文书的分析显示，泡泡玛特在商标保护上整体取得较多有利结果。

在80件主动提起的商标异议中，全部或部分阻止对方注册39件，有利结果比例48.8%。在65件主动无效宣告中，34件取得全部或部分无效结果，占比52.3%；若仅计算作出实体裁定的54件，有利结果比例达63.0%。在55件自有商标驳回复审中，40件取得全部或部分有利结果，占比72.7%。

有11件无效宣告案件以结案收场，原因均为争议商标已在连续三年不使用撤销程序中被撤销且撤销决定生效。例如第40513833号“LABUBU”商标被撤销后，泡泡玛特第80529130号“LABUBU”商标的驳回引证障碍消除，该件申请获得初步审定。在个案边界上，“布拉布”因与“LABUBU”呼叫相近被宣告无效，而“LABULUCK”因整体外观存在差异被准予注册。

LABUBU系列收入下滑7.5% 存货周转拉长至201天

LABUBU所在的THE MONSTERS系列上半年收入44.54亿元，同比下滑7.5%，收入占比从此前的34.7%降至26%，这是LABUBU成为超级IP以来首次出现收入下滑。

海外市场同样承压，收入从上年同期的55.93亿元降至49.72亿元，亚太市场下滑9.7%，美洲市场下滑16.5%。存货周转天数从2025年末的123天拉长至201天，存货余额达61.02亿元。

二级市场热度也在降温。6月25日发售的LABUBU“复古理发店”系列官方价159元，半小时内多款常规款在得物成交价跌至100元，降幅超过30%；隐藏款“迷雾白噪音”虽有溢价，但远不及此前近26倍的巅峰水平。泡泡玛特COO曾反思，世界杯联名系列“上市太早，热度周期拉得太长”。

名创优品宣布对标泡泡玛特平价与中高端路线分野

名创优品创始人叶国富在近期中期业绩会上提出对标泡泡玛特，称“他一个月干300万元，我们要干300万元；他干200万元，我们要干200万元”。

截至2026年6月，名创优品已签约超过30位潮玩艺术家，并在2025年11月启动“IP天才少年计划”，推动从授权IP向自有原创IP转向。两者路线仍有明显差异：泡泡玛特聚焦中高端潮玩，核心产品价格带从59元到数百元不等，粉丝圈层深度参与追系列、抢隐藏款和二手交易；名创优品盲盒价格普遍在29元至79元区间，触达更泛的大众消费群体。