2026年上半年，泡泡玛特实现营收171.73亿元，同比增长23.8%，对应毛利率69.7%，同期净利润50.38亿元，两项数据均低于市场此前预估的199.8亿元营收、66.4亿元净利润。
当期泡泡玛特共有6个IP营收突破10亿元，11个IP营收过亿，其中新IP星星人营收26.5亿元，增速超580%。曾为核心营收来源的THE MONSTERS系列上半年收入44.54亿元，同比下滑7.5%，收入占比从34.7%降至26%，这是IP形象LABUBU成为超级IP以来首次出现收入下滑。海外市场当期收入从上年同期的55.93亿元降至49.72亿元，其中亚太区域收入下跌9.7%，美洲区域收入下跌16.5%。CEO王宁在业绩会上谈到，当前面临的困难比预期更多。
截至上半年末，泡泡玛特存货周转天数从2025年末的123天拉长至201天，对应存货余额61.02亿元，商品在库停留时间较上年末增加约两个半月。
核心IP的二手市场溢价持续收窄。2026年6月25日晚，LABUBU“复古理发店”系列发售，官方定价159元，发售后半小时内，“雨过天晴”“浅蓝序曲”等常规款在二手交易平台成交价跌至100元，降幅超30%。隐藏款“迷雾白噪音”二手成交价涨至855元，溢价幅度远低于此前“前方高能”系列隐藏款近26倍的巅峰水平。早在2025年底，LABUBU相关产品二手价格已出现明显回落，原价99元的坐坐派对搪胶毛绒，最高二手成交价曾突破1000元，后期二级市场均价跌破50元。有潮玩直播间经营者谈到，前两年行业经营利润可达30%，目前利润仅在10%左右，收入仅覆盖个人开销与日常运营成本。新品发售当日还可赚取差价，次日二手价格公开透明后，消费者多转向明款购买，盲盒新品成交量明显下滑。
国内潮玩产业产能正呈现集中趋势。东莞石排镇2025年潮玩集群总产值172.3亿元，同比增长10.9%，规上产值占全国十分之一，规模较2021年的98.66亿元接近翻倍，当地集群内潮玩企业达149家，东莞全市规上潮玩企业约160家。AI技术已落地潮玩设计生产环节，有企业通过自研AI大模型将潮玩设计时间从30天缩短至1小时，也有互联网平台联合推出面向普通创作者的AI潮玩设计工具，降低非专业人士的IP设计门槛。当地潮玩从业者反馈，前两年潮玩展常有消费者提前数小时排队抢购限量款，黄牛交易活跃，近两年展会热度已明显回落。对比泡泡玛特可通过多IP矩阵接力对冲单IP热度波动，中小工作室没有类似腾挪空间。缺少自有IP、不具备强供应链能力的中小经营者，多靠追热点、买授权、开直播、囤现货维持经营，行情上行时库存可带来收益，一旦产品二手价格倒挂，库存将直接转化为现金流压力。
泡泡玛特COO在业绩沟通中复盘过往运营案例，提到此前推出的世界杯联名系列存在上市时间过早、热度周期拉得过长的问题。目前已有行业运营方采用周期约12个月的IP中台孵化机制，从世界观构建到产品开发全链路由专业团队统一推进，不同定位的IP匹配对应的赛道与市场区域。
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