上半年营收净利双增 毛利率升至84.8%
毛戈平本周发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。在消费支出趋于谨慎、行业竞争加剧的背景下，公司实现收入32.67亿元，同比增长26.2%；净利润8.07亿元，同比增长20.3%；经调整净利润8.15亿元，同比增长21.3%。毛利率进一步提升至84.8%，同比上升0.6个百分点。
公司财务面保持稳健。截至6月30日，现金及现金等价物约27.81亿元，较2025年末的24.37亿元有所增加，无未偿还借款，资产负债率16.5%，上半年经营活动所得现金净额约9.26亿元。董事会建议派发中期股息每股0.62元（含税），共计约3.04亿元。
管理层在业绩报告中表示，行业压力普遍、品牌分化真实，越是在这样的环境里越要守住产品品质和用户信任。公司下半年将继续把经典品做深、把高端护肤做实、把线下服务做细，不追价格战，不追逐一时热闹。
彩妆贡献近四成增长 妆前新品半年零售破亿
分品类看，彩妆仍是最核心的增长引擎。上半年彩妆收入19.67亿元，同比增长38.3%，占产品销售收入60.2%；护肤收入12.12亿元，同比增长11.5%；香氛收入0.17亿元，同比增长46.0%。公司产品组合已涵盖彩妆、护肤及香氛三个类别共493个单品。
大单品继续放量。明星单品“奢华鱼子面膜”年零售额已超10亿元；“养肤焕颜黑霜”上半年零售额约2.9亿元；“奢华鱼子气垫”和“光感柔纱凝颜粉饼”零售额分别超过2亿元和3亿元。新品方面，2月和3月推出的“柔肌盈采妆前霜”“妆前粉衣”“妆前清新防晒隔离乳”构建了妆前产品矩阵，其中“妆前粉衣”在不足半年内实现过亿元零售额；4月上新的“光影素颜高光液”则专为亚洲肤色定制。
IP联名方向上也保持节奏。1月联袂中国国家队推出“盛彩晶曜”系列，5月与熊猫基地文创共同推出“幻花御境”系列，以国宝大熊猫为灵感载体。
线上占比54.1% 会员总数达2608万
渠道结构上，线上产品销售收入17.27亿元，同比增长33.2%，占产品销售收入54.1%；线下产品销售收入14.68亿元，同比增长19.9%。截至6月30日，公司自营专柜466个，覆盖132个城市，净增21个；同柜平均收入330万元，同比增长17.9%。
可比口径下，356个连续经营的自营专柜上半年收入由10.06亿元增长至11.74亿元，同比增长约16.7%。在百货业态整体承压的环境下，存量专柜产出仍在提升。线下专柜网络覆盖SKP、华润万象城、银泰、王府井、恒隆等中高端商业体系，并持续优化既有柜位，包括扩建杭州湖滨IN77专柜面积、调整成都SKP柜位等。
会员体系方面，注册会员总数达2608万，同比增长37.3%，其中线上1864万、线下744万。综合复购率27.2%，同比提升0.4个百分点；线上复购率由24.1%升至24.8%，线下由30.3%升至30.6%。
香港铜锣湾新店8月29日落地 澳门门店筹备中
品牌出海继续推进。2025年10月，MAOGEPING香港首店进驻尖沙咀海港城。2026年8月29日，港岛门店将落户铜锣湾时代广场，实现对九龙与港岛两大核心商圈的覆盖，形成一城双店格局。
与零售门店拓展同步，2026年6月毛戈平美妆教育香港校区在湾仔开启试运营，全球直营分校扩展至12所。公司以品牌零售门店与专业美学教育相结合的体系化方式推进国际化。位于澳门的第三家门店也已进入筹备阶段。不过从规模看，上半年境外产品销售收入642.1万元，同比增长457.4%，但绝对体量仍只占总营收的0.2%，海外业务尚处于早期起步阶段。
销售费用率升至47.4% 护肤增速放缓成隐忧
高速增长的另一面是投入效率的压力。上半年销售及分销开支15.50亿元，同比增长32.6%，增速高于26.2%的营收增速；销售费用率由上年同期约45.2%升至47.4%。新增营收中超过一半被营销成本消耗，投入产出效率出现边际下滑。
护肤板块增速放缓是更值得关注的结构性问题。护肤收入12.12亿元，同比增长11.5%，不到彩妆38.3%增速的三分之一，也低于公司整体增速。2025年全年护肤业务增速还达到31.08%，仅半年时间明显回落。如果只计算护肤和香氛，整体增速约11.9%，在行业大盘6.3%的背景下并不算突出。
研发投入同样偏低。上半年研发成本1825万元，占总营收比重0.56%，处于国货美妆行业较低水平。公司目前仍以ODM/OEM合作生产模式为主，核心生产能力不在自己手中。当彩妆大单品矩阵贡献主要增量、护肤第二曲线尚未形成接棒力量时，靠单一品类驱动能否继续支撑高增长，是后续需要观察的关键问题。
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