沐曦过会 投资人已赚麻

在摩尔线程过会28天后，沐曦股份也迎来了好消息。

10月24日，他们的科创板IPO申请通过上交所科创板上市委会议审议。这也意味着，同为“国产GPU四小龙”的两家公司，已经进入争夺“国产GPU第一股”称号的最后阶段。

从成立到即将上市，沐曦股份只用了5年。火箭般的发展速度背后，离不开众多投资者的大力支持。

一路走来，沐曦股份累计融资超百亿，投资方包括红杉中国、经纬创投、真格基金、IDG资本、光速光合、联想创投、中网投、春华资本、Monolith砺思资本、中金资本、同创伟业、浦东资本、上海科创基金、和暄资本、国调基金、东方富海、娃哈哈创投、私募大佬葛卫东及旗下混沌投资等，估值超过210亿元。

令人感慨的是，在正式上市之前，沐曦股份的朋友圈已经提前品尝到财富的果实。

除了在2025年以个人身份突击入股的葛卫东已小赚约2亿元，持股或与这家公司相关的淳中科技、中科蓝讯、中山公用、七匹狼、友发集团等上市公司的股价，也于近日出现不同程度的涨幅。

上海明星独角兽，争抢“国产GPU第一股”

沐曦股份的故事，得从五年前讲起。

当时，随着中美科技竞争加剧，国产GPU的重要性不断提高，同时市场也在持续扩大。一批深耕芯片领域多年的从业者发现了其中存在的巨大机会，最终快速形成了声势浩大的国产GPU创业大潮。

正是在那个时候，燧原科技、壁仞科技、摩尔线程和沐曦股份等公司在三年内相继成立，不仅快速成长为“国产GPU四小龙”，同时也变身为明星独角兽，最终只用了短短数年便齐刷刷踏上IPO之路。

协助发起设立沐曦股份后，和利资本创始及管理合伙人孔令国曾直言，像陈维良等技术大牛如果不自己创业去试一把，很多人会心有不甘。与杨建和彭莉于2020年9月创立沐曦股份后，陈维良便放出豪言，“中国缺少自主可控高性能GPU的历史将由我们终结。”

曾在AMD工作多年的他们也确实有这个底气。这个平均拥有近20年高性能GPU产品端到端研发经验的核心团队，曾主导过十多款世界主流高性能GPU产品研发及量产，包括GPU架构定义、GPU IP设计、GPU SoC设计及GPU系统解决方案的量产交付全流程。

除了摩尔线程位于北京，沐曦股份等其他三家公司都在上海创立。虽然是“国产GPU四小龙”中最晚成立的公司，但沐曦股份的发展速度同样惊人。

在研发补贴、财税减免、人才支持等政策的吸引下，这家公司最终选择将总部放在上海临港。凭借强大的技术团队研发能力以及上海临港多项政策的保驾护航，他们不到半年时间便在北京、南京、成都等城市落地了子公司。

成立之初，应用于训推一体和通用计算的GPU芯片和板卡产品成为沐曦股份发力的重心。2021年上半年，他们先后完成了曦思N100系列和曦云C500系列的研发立项，最终只用了3年便实现两款芯片一次流片并成功量产。

按照沐曦股份的说法，曦云C500系列训推一体GPU能够较好地满足人工智能训练/推理、通用计算、科学计算等多元化算力需求，综合性能对标英伟达A100，并且相较英伟达目前国内可售产品H20在大模型训练场景下更具性能优势。

经过5年发展，这家自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台的创业公司，产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染，其中GPU产品累计销量超过25000颗。从2022年算起，他们39个月的收入合计超过11亿元，同时净亏损接近33亿元。

在摩尔线程过会28天后，与对方同一时间申请在科创板上市的沐曦股份，也于10月24日成功过会。虽然摩尔线程已提交注册申请，不过“国产GPU第一股”最终花落谁家，目前仍有悬念。

融资超百亿，估值超210亿

火箭般的发展速度，离不开庞大资金的支撑。

成立2个月后，沐曦股份便完成和利资本和泰达科投等投资的天使轮融资。除了判断国产GPU存在巨大的市场空间，领投方和利资本认为拥有具备从GPU芯片设计到量产完整经验团队的沐曦股份在业界十分罕见。

到了2021年1月，红杉中国和真格基金出手了。再加上和利资本和泰达科投等跟投，这家公司完成数亿元Pre-A轮融资。不到1个月时间，他们又获得经纬创投、光速光合、和利资本、红杉中国、真格基金等投资。

不管是红杉中国，亦或是真格基金，都非常看好在GPU领域拥有完整建制团队的沐曦股份，并对他们做出国产自主可控且符合市场需求的GPU产品寄予厚望。

当时间来到2021年8月，这家公司从国调基金、中网投、经纬创投、和利资本、红杉中国、光速光合、国创中鼎、智慧互联产业基金、上海科创基金、联想创投、招商金台、复星锐正资本、东方富海、创徒投资等手中拿到10亿元，完成了A轮融资。

国家队和产业资本对沐曦股份的青睐，除了有政策加大支持本土集成电路产业的影响，还在于这家公司由本土集成电路领域资深专业人士创建，对我国掌握集成电路关键技术节点和培养国内高端芯片设计人才有着重大意义。

2022年9月，他们完成Pre-B轮融资，投资方为混沌投资、海通创意资本、中鑫资本、建银国际、普超资本、长策投资、上海国盛投资集团、中网投、国创中鼎、经纬创投。

当时，在经纬创投看来，沐曦股份拥有非常稀缺的具备高性能GPU、GPGPU产品研发经历及能力的团队，同时在成立之后研发开展顺利。

从2023年2月开始，这家公司在2年时间共完成数轮融资，投资方包括东方富海、经纬创投、广发信德、中网投、和暄资本、启夏资本、湖南国创产业投资、浦东资本、上海科创基金、普超资本、荣至和、源庐加佳、尼盛国际、中原航港基金、科力创投、国道金服、余杭金控、河南投资集团、泰达科投、卓源资本、倍贵投资、三合资本、孚腾资本、招商资本、和利资本、葛卫东及旗下混沌投资等。

这也意味着，除了通过混沌投资去投沐曦股份，葛卫东也拿出3亿元亲自下场了。

在上一轮融资完成后的次月，沐曦股份完成上市前最后一轮融资。从数十家投资方手中拿到超过72亿元后，他们的估值也于2025年3月超过210亿元。

投资方的阵容也是相当庞大，包括红杉中国、智慧互联产业基金、经纬创投、IDG资本、春华资本、Monolith砺思资本、东方富海、联想创投、中金资本、中芯聚源、中国国新控股、同创伟业、普华资本、普超资本、河南投资集团、泰达科投、卓源资本、和利资本、中信金石、晓池资本、盈诚信资本、图灵资管、北洋海棠基金、湖南能源集团、国寿投资、浦信资本、中信证券投资、众擎资本、正和颢源基金、娃哈哈创投、七匹狼旗下公司及七晟资本、葛卫东、混沌投资、戎艳琳......四川双马、淳中科技、中科蓝讯等。

其中，个人股东为葛卫东和37岁的女性戎艳琳，两人分别拿出约3.39亿元和1.5亿元投资沐曦股份。与此同时，上市公司四川双马、淳中科技、中科蓝讯选择直接入股了这家公司。

不过这还没有结束，为了完成现有核心产品线的持续迭代升级和国产供应链切换，同时增强公司整体研发实力和丰富技术储备，已经融了上百亿元的沐曦股份最终选择通过上市募集39.04亿元。

“中国英伟达”造富，葛卫东已小赚约2亿

还没有正式上市，沐曦股份的朋友圈已经提前品尝到财富的果实。

从2023年12月开始算起，这家公司在15个月经历了8次股权转让。部分股东通过该方式，已经获得了一定的金钱回报。

据招股书显示，余杭金控、海通创意资本、复星锐正资本、和利资本、荣至和、陈维良和上海国盛投资集团，已分别套现1.62亿元、5000万元、约5000万元、4000万元、3185万元、2000万元和1280万元。

其中，余杭金控通过杭州产权交易所公开挂牌转让其持有的部分公司股权，最终由何云霞和杨真两人分别用约1.2亿元和4215万元收入囊中。这波操作下来，持股0.47%的何云霞和持股0.16%的杨真，与直接持股5.59%的陈维良、3.98%的葛卫东、0.71%的戎艳琳，并列为沐曦股份前5名自然人股东。

上市前，经纬创投持股5.13%、和利资本持股3.99%、混沌投资持股3.5%。按照210亿元的估值粗略计算，经纬创投、和利资本、混沌投资、葛卫东、戎艳琳、何云霞、杨真的持股价值分别约为10.77亿元、8.38亿元、7.35亿元、8.36亿元、1.49亿元、0.99亿元、0.37亿元。

这也意味着，从2025年2月首次以个人身份突击入股，葛卫东在一个月左右的时间共花了约6.39亿元投资沐曦股份，最终在短时间内便浮盈约2亿元。如果再算上混沌投资，以及市场对沐曦股份的追捧，这家公司一旦上市将给葛卫东带来更加丰厚的回报。

值得注意的是，随着沐曦股份上市进程加快，持股或与这家公司相关的淳中科技、中科蓝讯、中山公用、七匹狼、友发集团等上市公司的股价，也于近日出现不同程度的涨幅。

除了投资人，为沐曦股份提供融资服务的FA也获利不少。招股书显示，包括占比较大的融资顾问费在内，他们2022-2024年的服务费分别是3625.38万元、4450.06万元、8510.42万元。在2025年前3个月，这笔服务费的金额增至9181.51万元。

按照沐曦股份的说法，为了加快融资进程，他们在报告期内聘请了多家第三方机构为公司提供融资中介服务，并按照融资金额的一定比例向第三方机构支付融资服务费。同时，对于2025年3月完成的超72亿元Pre-IPO轮融资，当期已计提但尚未支付的融资顾问费金额较大。

虽然这家公司没有披露为他们服务的FA名称，不过从沐曦股份以往公开的融资消息来看，一定包括光源资本。早在2021年，光源资本便开始为沐曦股份提供融资服务，并已在对方10亿元的A轮融资和数亿元的Pre-B轮融资中担任独家财务顾问。

我在《“中国英伟达”投资人，赚翻了》一文中便提到，摩尔线程还未上市，他们的朋友圈就已经赚翻了。先是摩尔线程，现在又是沐曦股份，“中国英伟达”自带的财富光环，正在吸引越来越多投资者的关注。

注：文/鲁智高，文章来源：投中网(公众号ID：China-Venture)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。