【亿邦原创】8月29日，拼多多发布2022年第二季度财报：营收314.396亿元较去年同期增长36%，利润86.972亿元较去年同期增长335%。
这是拼多多自2021年第四季度营收同比增速降至3%之后，第二个季度持续出现反弹（2022年第一季度同比增速为7%）。而同期，京东营收2676亿元同比增长5.4%，阿里巴巴营收2055.55亿元，同比下降1%。
这也是拼多多连续第五个季度盈利。净利润86.972亿元，同比增长335%，较上季度环比增加60多亿元净利（2022年第一季度利润25.59亿元）。该净利水平，几乎是同期京东的两倍（京东二季度净利润44亿元），也是同期阿里巴巴的42.8%（阿里巴巴同期净利润202.98亿元）。
拼多多营收和利润双双好于预期。受此影响，昨日美股开盘以后，拼多多大幅上涨，一度涨超20%。事实上，早在2022年第一季度，拼多多的营收和月活数据就已经出现大反弹，亿邦动力就此发问：拼多多的现金奶牛是不是回来了？
2022年第一季度，拼多多平均月活数为7.513亿，月活净增1790万，创下新高。我们此前就曾预期，疫情不断加剧改变着人们对未来的预期，以性价比著称的拼多多，将在接下来的抢购和囤货中无形受益。
01
营收大幅增长
受益于性价比和低线市场
拼多多的业务由三部分构成，分别为广告收入（online marketing services and others，在线营销及其他业务）、佣金收入（transaction services，交易服务）和商品销售（Merchandise sales，自营商品销售）。
2022年第二季度，拼多多营收314.396亿元，较去年同期增长36%。本季度的强劲增长，主要得益于广告收入和佣金收入的增加，同时前两项抵消了商品销售收入的下降。
广告收入251.727亿元，比2021同季度的180.84亿元人民币增长39%，较上季度增加近70亿元（2022年第一季度广告收入181.58亿元，同比增长29%），占比80%（2021年占比77.28%，2022年第一季度为76.29%）.
佣金收入62.16亿元，比2021同季度的人民币30.076亿元增长107%。，较上季度增加6.25亿元（2022年第一季度佣金收入55.91亿元），占比19.77%（2021年占比15.05%，2022年第一季度为23.49%%）。
商品销售商品销售收入为0.5070亿元人民币，比2021同的19.582亿元人民币下降了97%。未来随卖家越来越多，品类越来越丰富，自营商品销售将不断下降。
不管是广告费和交易佣金，其增长都有赖于快速增长的品类和商品。其中，广告收入增长可能来自两个方面，一是广告提价，二是某些品类的GMV出现暴涨；佣金收入大幅增加，我们预计可能来自多多买菜等新业务的带动。
有分析师曾调研发现，今年618期间拼多多的GMV增速达到25%左右。财报数据显示，618期间，手机、家电、美妆和日化等制造业品牌均实现翻倍增长，手机行业全品类同比增长148%，家电全品类销售规模同比增长103%，美妆行业全品类销量同比增长122%、日化行业全品类同比增长110%。
另外，我们此前就曾预期，疫情不断加剧改变着人们对未来的预期，以性价比著称和走低线市场的拼多多，将在接下来的抢购和囤货中无形受益。
02
逆势增加费用投入
74.7%毛利堪称现金奶牛
2021年，拼多多开始降本增效，缩减市场和运营相关的费用，同时加大技术研发。
但在2022年第二季度，因疫情等因素影响，各大平台公司在减少费用和投入的时候（同期京东和阿里巴巴费用减少了10%以上），拼多多似乎正在逆势增加费用投入。营销、管理和研发费用分别同比增长9%、90%和12%，而受营收大幅增长，整体费用占比却在下降。
2022年第一季度，拼多多营销费用为112亿元，较2021年同期下降14%；营销费用占收入的比例降低至47%（2021年同期则为59%）。2022年第二季度，拼多多营销费用为113.434亿元，同比增长9%；营销费用占收入的比例降低至36%。
2022年第一季度，拼多多一般及管理费用为8.26亿元，较去年同期增长90%。
再来看研发投入，2022年第一季度研发投入27亿元，2022年第二季度度研发投入26.1亿元，同比增长12%。不过考虑到营收大幅增长，研发投入占比出现下滑，研发支出占比达到8.3%（2022年第一季度为11.3%）。而同期，阿里巴巴研发支出占比达到14.07%。
尽管三项费用都在逆势增加，但在营收大幅增长的大背景之下，费用占比却在下降。拼多多称，受疫情等因素影响，一些项目被动延期，商务活动也大幅减少，拼多多二季度整体费用为147.8亿元，占收入的比例从去年同期的57%下降至二季度的47%。
2022年第二季度，拼多多的净利润86.972亿元，净利率达到27.66%。这是拼多多连续第五个季度盈利，也创下单季最高利润率和利润额。86.972亿元，几乎是同期京东的两倍（京东二季度净利润44亿元），也是同期阿里巴巴的42.8%（阿里巴巴同期净利润202.98亿元）。
营收和净利暴涨的同时，我们也看到拼多多毛利率大幅提升，2022年第二季度达到74.7%，而上一个季度为69.9%，去年同期为66%。如果抛出2021年第四季度，服务器费用返还导致毛利飙升至76%，过去五个季度拼多多毛利一直在稳步提升。
另外值得一提的是，截至2022年6月30日，拼多多的现金、现金等价物和短期投资出现了大幅增长，达到1194亿元。而上一个季度，该数据为952亿元，去年同期为922亿元。经营净现金流，2022第二季度为193.739亿元，去年同期为73.712亿元。主要是由于净收入的增加和营运资金的变化。
去年开始，各大平台主动收缩战线，砍掉烧钱业务和部门，转而聚焦核心业务，通过降本增效改善效率。今年，一系列改革似乎正在奏效，拼多多等平台的利润均有显著改善。
我们预计，未来随着营收和毛利率保持稳定，降本增效不断深化，拼多多或许依然是值得期待的现金奶牛。不过营收和利润暴涨之后，拼多多在未来几个季度如何引导预期，或许将是一大挑战。
03
不再公布月活数据
跨境出海受关注
月度活跃用户一直是互联网平台非常看重的数据之一。
2022年第一季度，拼多多平均月活数为7.513亿，月活净增1790万，创下新高。同期，拼多多活跃买家净增1300万，高于京东的1000万。
可以说，2022年第一季度的活跃用户，为二季度的增长打下了很好的基础。不过第二季度的财报，拼多多不再公布用户数据。
但这并非孤例。从近期各大公司发布的财报来看，阿里巴巴、京东等也都不再公布更详细的用户数据。
这意味着，当前中国互联网平台用户基本到达天花板，未来的重点已经从用户增长，转向留存和ARPU值（活跃买家年度平均消费额，评价用户价值最重要的指标）的增长。
2021财年，淘宝用户的ARPU是9200元。2021年，拼多多活跃买家年度平均消费额为2810.0元，只有淘宝的三分之一，仍有很大增长空间。
拉新遭遇天花板之后，拼多多于近期开展出海业务。在昨天的财报电话会上，海外业务受到颇多关注。对此，CEO陈磊称拼多多一直在持续探索新的机会，海外业务具备创造新价值的可能性，但拼多多不会重复别人走过的路。
此前，亿邦动力获悉拼多多正在筹备跨境电商平台，并进行全品类招商，出海第一站是北美。另据可靠消息称，拼多多将借鉴SHEIN模式，打造出海平台。不过暂时来看，这些还都需要时间。
文章来源：亿邦动力
