近年来，制造业、零售业、物流业公司正在进行仓储智能化改造，越来越多的企业选择机器人来完成仓库码放搬运货物的工作。
由此也诞生了一批生产仓储机器人的公司，屡屡传出融资的消息，山东的兰剑智能虽然没有大规模的融资新闻，但也于12月初实现了科创板上市。
掌链-最具投资价值物流企业研究中心通过梳理其招股书，与大家一同看看智慧仓储物流业的营业模式和盈利状况是什么样子的。
一、卖机器人收入近九成
兰剑智能主要从事智能仓储物流自动化系统的研发、设计、生产、销售及服务，是一家智能仓储物流自动化系统解决方案提供商。
业务模式是向客户销售智能仓储物流自动化系统（仓储机器人），为客户代运营智能仓储系统，售后运营维护和记住咨询规划服务。
2017-2020年上半年，兰剑智能收入分别为1.52亿、3.49亿、3.95亿和1.45亿元，2018和2019年的增长率为56.4%和13.2%。营业利润分别为530.16万、3,575.73万、7,333.90万和3,015.24万元，2018和2019年的增长率为574.46%和105.1%。
作为一家技术公司，兰剑智能的研发费用占营业收入的占比平均值在8.83%左右。
从业务模式方面看，智能仓储物流自动化系统业务的收入是兰剑智能大头，占比接近九成。2017年至2020年上半年，智能仓储物流自动化系统业务收入占营业收入的比例分别为89.18%、87.59%、87.38%和82.88%，是其主要收入来源。
二、客户集中，项目周期长回款慢
兰剑智能的产品可以满足不同行业客户的仓储作业需求，主要客户集中在在烟草、医药、电子商务、汽车、规模零售等行业。中国烟草、中国医药集团、美国宝洁（P&G）、唯品会、京东、国家电网等公司均是其客户。
图片来源：兰剑智能招股书
但兰剑智能也面临着客户集中度较高的风险，招股书透露20172-2020上半年，公司前五大客户的收入占公司总收入的比重分别60.27%、75.55%、70.87%和87.75%。此外，因其产品具有定制化，使用周期长的特点，兰剑智能未来若不能开拓新用户，收入将会减少。
2017-2020年上半年，兰剑智能应收账款分别为6335.82万元、9718.16万元、1.55亿元、9996.49万元，占营业收入的比例分别为42.00%、27.89%、39.11%。
2018年与2019年，兰剑智能的应收账款增长率分别为53.38%和59.11%，同期营业收入增长率为131.00%和13.46%。
应收账款占营收比颇高，但好消息是，账龄集中普遍在3 年以内，报告期内的所占比例分别为95.34%、89.42%、93.02%和95.70%。主要客户也均为知名客户，兰剑智能回款压力少。
收入排在第二位的代运营业务只包含与唯品会签订了三期智能仓储物流自动化系统的自
动化代运营项目。
兰剑智能先后与唯品会开展了三期代运营服务，其中包含肇庆项目代运营服务（一期、二期）、简阳项目代运营服务（三期）。兰剑智能租赁唯品会下设的仓库，自行投资建设提供代运营所需的设施，唯品会根据库存量和出库量以及时效考核等，按月结算仓储费率和作业费率。
与货物流通量大的电商平台合作，也可以成为兰剑智能重要的收入来源，但目前兰剑智能只与唯品会开展合作。
招股书表示，代运营模式能够为公司带来持续的现金流入，避免业绩大幅波动，代运营模式服务周期内收入总额较一次性销售实现的收入总额高。同时公司通过代运营服务，能够深入到终端客户的实际业务操作中去，有利于自身产品的升级、改进。
不利条件是采用代运营模式固定资产投资较大，对公司营运资金造成较大的压力，除为唯品会提供的三期代运营服务外，暂未开展其他代运营业务。
考虑到电商平台或与其合作紧密的快递公司也在开展自建智慧物流系统，未来兰剑智能如何与其他电商平台开展合作，是一项考验。
图片来源：兰剑智能招股书
兰剑智能经营性现金流变化较大，仅在2019年为正。一方面这与其业务模式有关，其业务周期相对较长、回款具有一定的滞后性，经营性现金流处于较低水平；另一方面，与其唯品会代运营项目有关。
该项目的形式为“项目建设期间向唯品会以融资的形式预收款项、项目完工后预收融资款抵项目货款”，以此造成了2017年度、2018年度该部分预收款项分别为4,470.00万元、8,901.79万元作为筹资活动现金流入列报的情况。
兰剑智能的经营性现金流受项目影响较大，今年上半年经营性现金流为负，原因在于生产支付现金较多，但项目较少，客户回款较少造成。
三、环境有利，开展业务需要充足资金
随着人力成本的上涨以及人工数量的下降，兰剑智能为代表的生产代工机器人的企业处在有利的发展环境中。
据国家统计局数据，我国交通运输、仓储和邮政业城镇单位就业人员平均工资由2009年的3.53万元/年上涨至2018年的8.85万元/年，增长了2.51倍，年均复合增长率达10.75%。
并且，近年来，我国交通运输、仓储及邮电通信业城镇单位就业人员整体呈下降趋势，就业人数的减少抬升企业的用人成本。
此外，由于国内企业规模扩大，对于仓储要求更高，出府库频率增高，也对仓库的效率提出了更高的要求，进而对对仓储物流自动化系统的先进技术与装备的需求也与日俱增，进而有利于像兰剑智能这样的企业发展。
图片来源：兰剑智能招股书
招股书中透露，今天国际、音飞储存、诺力股份、东杰智能等上市公司均是兰剑智能的竞争对手，这些公司2019年的仓储物流自动化业务营业收入为7.1亿、3.6亿、12.5亿、4.1亿。
其中，今天国际与兰剑智能最为相似，业务也为仓储物流自动化设备，兰剑智能与其相比，优势在于毛利率较高。但这个行业内的企业普标收入较高，行业充满激烈的竞争。
不仅如此，仓储物流自动化领域还充满不少初创公司，如6月完成C轮2亿美元融资的极智嘉、5月完成D轮数亿元融资的凯乐士，7月完成D轮5亿元融资的发网物流，这些企业融资规模更加庞大，也会带来更大的竞争。而且，像旷视这类AI设备公司，也纷纷跨界进入，分食这块蛋糕。
像兰剑智能这样的小企业，虽然处于有利自身发展的环境中，但因其自身的资金规模不大，造成其业务不能大范围扩张，即便已经完成上市，兰剑智能也需要资金来保证业务开展。
近年来，有越来越多的以仓储物流机器人为主业或是从其他AI设备或工业机器人设备领域中的企业，进入到智慧仓储物流行业中。
兰剑智能的上市让人们可以了解到这个行业的业务模式是什么，技术的发展是一方面，而如何获得充足的资金以及开拓新客户也是重要的值得关注的另一面。
注：文/林克，文章来源：掌链(公众号ID：cn156news)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。
文章来源：掌链
