文 | 周天财经

周天财经 原创出品

一直走「低调发育」路线的网易，似乎也开始「不讲武德」了。

11月 18日，网易发布2020财年三季报，财报显示，网易Q3净收入186.6亿元人民币，同比增长27.5%，归属于网易公司股东的持续经营净利润30亿元人民币，保持了一直以来的稳健增长。

值得注意的是，在高增长表现的同时，网易的营业费用相比之前有所增高，本季度网易营业费用达到70亿元，同比增长54.7%，也是近年来营业费用最高的一个季度。虽是峰值，但对比一些互联网公司网易营业费用依然处于低位，只是对于一向谨慎的网易来说，这个季度显得尤其特殊。

网易「不差钱」，但开销增大并不是网易一贯以来的风格，钱都花到哪里去了？

01 网易的「大力」，花在哪了

网易在财报中将其业务主要分为三个板块，分别是在线游戏服务，网易有道，以及创新及其他业务。

在拆分掉考拉之后，网易不再单独披露电商业务成绩，而将严选放入到了财报的创新及其他业务之中，而目前驱动创新业务板块增长的最主要引擎来自于网易云音乐。

拆分来看，游戏业务依然稳健，有道和创新业务尽管体量相对要小一些，但都保持了良好增速。

本季度，网易游戏业务营收达到138.6亿元人民币，同比增长20.2%，继续扮演着网易「压舱石」的角色。

而有道在今年在线教育赛道发生剧烈变化的情况下，保持了高速增长，三季度有道营收达到8.96亿元，同比增长159%，网易财报中也特别提到，有道学习服务和产品净收入人民币7.63亿元，同比增长239.1%。

与之相对地，本季度网易创新业务板块营收达到39亿元人民币，同比增长41.6%。

在游戏业务保持强劲增速的同时，有道和创新业务的营收都达到了近年来的高值，证明了网易的新业务发展潜力。

业务增长背后，我们再来看网易这季度的开销主要在哪里。

和大部分互联网公司类似，网易的营业费用主要由三个板块构成，市场营销费用，行政费用以及研发费用。本季度，网易的三项费用分别为34.4.7.8.27.9亿元，合计超过70亿元，以营业费用占净营收比重来看，本季度网易营业费用达到了营收的37.6%，较去年同期上涨了6.6个百分点。

营业费用上升主要是由于市场营销费用以及研发费用的显著增长。

结合三项具体业务来看，网易的「大力」花在了哪便也呼之欲出——游戏出海、有道以及网易云音乐。

「烧钱」对于互联网公司并不陌生，过去十年的移动互联网相继出现了许多风口，参与其中的企业往往都要经历一段烧钱岁月，支付、出行、共享单车皆是如此，但专注自身的网易极少参与其中，硬桥硬马似乎也不是人们熟悉的网易风格。

那么，这时候加大投入的出发点是什么？

02 加大力度的关键时刻，来了

在三项重点业务中，有道「大力出奇迹」的逻辑最容易理解。

今年是在线教育的关键年份，经过多年的赛道培育，加之疫情对于线上授课的迅速普及，让整个赛道竞争迅速升温。

有媒体报道，猿辅导、学而思网校以及作业帮在暑假期间的营销推广预算均超过了10亿元。一位头部机构的高管也在今年的财报电话会上表示，据第三方估计，在线教育头部10家机构在暑假期间的市场投放量，可能超过了100亿元。

相信这也和我们很多人的体感相符——即便不是潜在的在线教育消费者，也多半会在地铁、公交站、以及各类App上与教育企业的营销宣传不期而遇。

对于有道来说，这一季度营收增速创上市以来新高，K12在线课程规模增长创新高。同时各项数据指标都呈现良性的正向增长，处于健康增长的状态。

但是在机遇出现的窗口期，仅仅是超越过去的自己远远不够，咬住第一集团的速度，才是关键。

有道掌舵者周枫在今年9 月网易有道的全体员工大会上分析提到，有道所处在的K12网校赛道，对比当前线下教培的头部规模，「将来头部在线教育公司的潜在规模可能要高出10倍以上」。

与之相伴随的，是目前在线教育初创企业跻身头部的窗口期已经基本关闭，创业门槛大幅升高，同时现有的头部玩家也还会继续洗牌，没有形成稳定的座次。

打个比方的话，马拉松比赛的第一集团已经开始提速，将大部队远远甩在身后，而对于有机会胜出的选手们来说，一旦没有咬住速度，也会再无追上的机会。

过去有道一直专注于内容和服务的提升，打磨成熟的有道精品课已经实现了规模增长，现在迅速补齐品牌运营和市场营销上的短板，将保留下一阶段排位赛的火种，有助于其长期发展。

目前，行业进一步分化的趋势十分明显，与其关注有道的费用增长，更加值得关注的反而是其用户和营收的大盘，能否一直保持高增速。

对于网易的游戏业务来说，捷报频传的海外市场正在成为其新的增长点。

根据SensorTower数据，2020年 Q3，中国手游发行商全球收入排行榜中，网易排名第二。在2020年 9月中国手游收入Top20榜单上，网易有6 款游戏上榜，上榜数量排名第一。

而在游戏产品方面，网易旗下自主研发的原创游戏，包括《荒野行动》、《第五人格》等也都在海外市场取得了较高声量，比如荒野行动已经成为风靡于日本年轻人的全民手游。

作为出海时间并不算早的游戏厂商，网易能够凭借自研游戏完成后进，充分证明了网易游戏的综合实力。

以往的观点会认为，游戏比较类似于「项目制」，想要持续推出成功产品有很高难度，也有很多偶然因素，但现在来看，依靠在游戏研发上的持续投入，以及游戏运营经验的不断积累，「产品力」出色的厂商已经形成了爆款方法论。

网易在游戏领域的积累不需要过多陈述，其中尤其值得注意的是网易对于MMORPG游戏的丰富经验。

与《绝地求生》的FPS品类还有《王者荣耀》的MOBA类型相比，MMORPG的特点是同一个世界需要承载数万玩家同时在线，而且玩家的游戏资料持续运行，而非每局独立重来。因而能够产生更多的互动与更沉浸式的虚拟体验。

这使得，相较于休闲游戏以及每局重来的快节奏对抗，MMORPG往往拥有更长的生命周期，核心玩家群体忠诚度更高，也能产生稳定的营收。但相应地，它也考验着游戏公司从开发到运营的综合实力。

网易的招牌游戏《梦幻西游》从2003年推出到现在已经17年，放到世界范围这一成绩也堪称不可思议。而像是近年来大热的《阴阳师》，也在逐渐成为长线IP。甚至目前由网易代理的《魔兽世界》，在今年上半年创下了同时在线人数的历史峰值。

相较而言，网易在游戏领域的「老对手」腾讯，主要依靠的是社交流量带来的高日活类型游戏，在大型开放世界上少有长线杰作。

最近米哈游的《原神》获得海外玩家的高度认可，其实反映出的，正是中国游戏厂商的竞争力进入到了一个新的阶段，基于网易不断加大的研发投入和运营经验，游戏出海有望继续加速发展。

最后再来看网易云音乐。作为创新业务板块的「扛把子」，网易云音乐可能是未来发展确定性最强的一条赛道。

三季度，网易云音乐与环球音乐、BGM、张杰、韶愔音乐娱乐等达成了战略合作，继续优化其音乐版权布局。同时，打造线上演出品牌「云上LIVE」、直播平台「LOOK直播」、长音频板块「声之剧场」。网易云音乐的研发费用恐怕就花在这里，为了以更多元化的产品，寻找更多业务增量。

和游戏类似，在线音乐赛道目前也形成了网易和腾讯的「两超」格局，尽管在绝对数据上排在第二位，但细细看来，网易绝非步亦趋的追赶者，而是都形成了自己的打法和风格。比如，网易云音乐社区就形成了明显的差异化优势。

再将有道考虑在内的话，其实不难发现，网易目前的三大重点方向，共同点都落在了「内容」上。

这也是网易一直以来最为擅长的领域。

丁磊不久前接受福布斯采访时认为，在这样一个流量为王的时代，靠内容建立护城河的核心是创作的创意，与创作的手段和过程，以及科技的应用。科技可以解决效率、成本的问题，这些可以帮助一些企业在PGC内容里产出价值。

中国优秀的互联网企业很多，但真正形成了鲜明格调的却少之又少，网易是其中很具代表性的一个，这有可能会帮助网易在未来继续保持领先，等待网易在海外游戏、教育、音乐三大赛道收获「奇迹」。