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今世缘放卫星:百亿规模还需跨过几道坎?

斑马消费

01-15 08:12
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斑马消费 杨伟

“未来5年营收过百亿。”

在继酒鬼酒、贵州茅台及山西汾酒被监管部门“敲打”之后,今世缘放出百亿“卫星”被监管关注,无疑是在自己伤口上,再撒一把盐。

就在去年底,公司终止收购景芝酒业,成为其全国化战略扩张中一个难以抹灭的痛点。

斑马消费注意到,公司已不是首次提出百亿目标,但发布完整的百亿路线图还是第一次。可百亿规模从何而来?


收购景芝酒业失利,再放百亿卫星

在收购山东景芝酒业失利之后,今世缘(603369.SH)放出百亿卫星。

1月14日,公司披露五年战略规划纲要(2021-2025)》,官宣2025年营收过百亿,争取150亿元。其中,2021年营收目标59亿元,争取66亿元。

正值监管层频繁对上市白酒企业“敲打”之时,今世缘撞到了枪口上。

2020年前三季度,公司营业收入41.93亿元,凭什么喊出5年实现百亿规模?《纲要》中未能提供充分、客观的事实依据与预测基础。

这已不是公司首次提及5年百亿目标,在2020年10月,公司就曾喊出过这一口号。

为达这一目标,公司管理体制已经升级。

根据《今世缘月报》披露,2020年12月,今世缘正式升格为淮安市市管一级企业,淮安市将整合资源全力支持公司做大做强。

启信宝显示,今世缘控股股东是今世缘集团,持股44.72%,今世缘集团实控人系涟水县。

今世缘起家于江苏高沟酒厂,拥有国缘、今世缘及高沟三大品牌系列,满足婚庆、政商和日常等不同消费人群需求。发展早期主攻江苏婚庆市场,由此奠定发展基础,成为仅次于洋河股份的江苏省内第二大白酒企业。

因为长期困守江苏本土市场,公司在省内既受到洋河股份(002304.SZ)压制,也有来自“茅五泸剑”的挤压。

自2018年起,公司筹划收购鲁酒龙头企业景芝酒业,以便拓展山东市场,缓解市场竞争压力。不过,最终因双方“估值”分歧折戟。

公司收购省外酒企折戟,成为扩张山东市场之路上的一个重大挫折。尽管公司频频发力省外市场,但省外市场收入占比仍未突破7%。

在上述《纲要》中公司表示,要“继续强化山东、河南市场培育,打造5-7亿元级样板省份市场。”


高端产品仍需发力

白酒高端化已是行业趋势,去年以来,中国白酒企业业绩大涨,一定程度上来自于高端化产品的助力。

高端化对于白酒企业的重要性不言而喻,今世缘董事长周素明此前就对外称,公司要有更好的发展和未来,就必须积极参与头部竞争。

2017年起,公司推出特A+产品,覆盖300元以上价格带,这一产品类成为公司的业绩担当。

数据显示,2017年-2019年,今世缘特A+产品收入分别为12.93亿元、18.45亿元和27.16亿元;分别占比各期主营收入的44.29%、49.88%和56.15%;毛利率分别达到82.74%、83.63%和83.31%。

同期,公司的特A产品(100-300元价格带)收入占比分别为35.90%、34.96%和31.59%。

特A+产品成为今世缘挖掘市场的利器,不过,高端产品在公司收入中的比重还不够高。

公司的特A+产品主要是国缘V系列,定价700元以上。华安证券研报显示,2019年,国缘V系列实现收入1.5亿元,对公司收入贡献仅为3%。今世缘对外称,国缘V系列在2024年收入占比将达到15%。

为强化高端化战略,去年7月,公司统一上调国缘品牌部分主导产品出厂价、终端供货价、零售价等,四开、对开国缘单品价格分别上调15元、10元。

斑马消费梳理发现,国缘V系列价格不菲,V9终端指导价2299元/瓶,直接对标飞天茅台酒;V3、V6终端指导价分别为888元和1599元,分别对标泸州老窖的国窖1573、五粮液普五。

截至2020年上半年,特A+类产品收入16.89亿元,特A类产品收入8.98亿元,分别占比公司营收的58.14%和30.91%。两类产品收入同比增速分别为0.92%和-7.79%。

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