2025年经营业绩：营收承压但亏损显著收窄
奈雪的茶2025年全年总营收为43.31亿元，同比下滑约12.0%。尽管收入端承压，但公司通过深度优化成本，实现了利润端的显著改善。2025年经调整净亏损收窄至约2.41亿元，亏损幅度同比大幅缩减73.8%。
利润改善主要源于成本端的刚性压缩。报告期内，公司核心原材料成本同比下降18.7%至14.7亿元，员工成本下降14.8%至12.22亿元。同时，因门店网络优化，使用权资产折旧大幅下降33.7%至2.74亿元。
门店策略调整：总量收缩聚焦单店质量
2025年，奈雪的门店策略从追求数量转向聚焦质量与效率。截至2025年底，奈雪门店总数为1646家，较2024年底净减少152家，为上市以来首次出现年度门店负增长。其中，直营门店1288家，加盟门店358家。
在关闭低效门店的同时，留存门店的运营效率有所提升。2025年，奈雪直营门店同店销售额同比增长6.3%，平均单店日订单量增长15.7%至313单，平均单店日销售额回升至7700元，同比增长5.2%。公司经营活动现金流净额达2.74亿元，同比大幅增长35.7%，现金流状况企稳回升。
资本动作与市场信心：频繁回购应对股价低迷
进入2026年6月以来，奈雪的茶频繁进行股份回购。据统计，在6月4日至18日约半个月时间内，公司发布了10则回购公告，回购总股数657.05万股，涉及金额约478.91万元。公司管理层表示，回购旨在纠正市场非理性定价并增强投资者信心。
尽管频繁回购，公司股价在6月仍表现疲软，当月下调约20%。不过，公司财务结构依然稳健。截至2025年末，奈雪持有现金及现金等价物15.85亿元，定期存款10.73亿元，合计现金储备达26.58亿元，且无任何银行贷款。
业务模式与客单价变化：外卖占比过半 客单价持续下探
奈雪的茶业务结构正在发生深刻变化。2025财年，其直营门店外卖订单收入占比首次突破50%，达到52.6%，较上年同期的41.4%大幅提升，并成为唯一实现正增长的收入板块。伴随外卖占比攀升，配送服务费增至4.62亿元，占营收比重升至10.7%。
与此相对应，奈雪赖以成名的“第三空间”大店模式面临挑战。每笔订单平均销售价值已从早期43元左右的高点降至24.4元，较历史峰值缩水超40%。客单价的持续下探虽拉动了订单量增长，但也反映出单客贡献度的稀释与盈利空间的压缩。此外，公司的烘焙业务持续收缩，2025年相关营收降至3.52亿元。
行业趋势与品类拓展：茶饮品牌集体卷入冰淇淋“时间争夺战”
2026年夏季，新茶饮行业出现集体跨界冰淇淋赛道的显著趋势。多家主流品牌试图通过冰品拓展消费场景，争夺门店的闲置营业时段，以应对茶饮市场增速放缓的压力。这背后是茶饮行业对门店运营效率的极致追求。
对于奈雪而言，其早已开始的多元化品类尝试，如烘焙、轻食等，与此次行业趋势逻辑相似。然而，其烘焙业务营收已连续下滑，2025年数据较2022年峰值腰斩过半，反映出在跨品类运营上面临的挑战。行业分析认为，冰淇淋赛道可能最终走向哑铃型结构，一端是极致性价比，另一端是依靠品牌溢价的高端体验，缺乏核心壁垒的中间地带品牌将承受巨大压力。
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文章来源：亿邦动力
