目前，3C AGI首支基金海外项目的现金回报倍数已超过十倍。
作者丨流光
编辑丨关雎
“如果我是AI，我一定会在太空里给自己做个备份。”
2026年5月29日，在BEYOND Expo 2026国际投融资峰会上，3C AGI Partners创始人兼CEO王康曼（Esther Wong）坐在台上，分享未来十年的投资方向。当时现场讨论更多围绕Agent、AI应用、机器人展开，而她却把话题带向了太空。
3C AGI成立于2023年底，是一家聚焦AI基础设施风险投资的美元基金。2026年3月，3C AGI完成第二支基金募集，整体规模约1亿美元，出资方涵盖知名香港家族办公室、中东皇室基金、亚洲最大数据中心运营方、英伟达高管等。
根据Bloomburg 2月的报道，支持3C AGI的香港家族办公室鼎珮集团（VMS Group）合伙人张宪强（Elton Cheung）表示，虽然2023年的首只基金主要聚焦美国公司，但新基金将采用更广泛的“美国+”（US Plus）投资策略。该策略旨在保持对北美及全球初创企业的投资敞口，从而与其在战略大本营中国内地的传统优势形成平衡。鼎珮集团目前管理着超过40亿美元的资产，该公司拒绝透露其对该基金的具体出资额。
据3C AGI创始人王康曼介绍，她是AI芯片公司Cerebras的早期投资人，也是AI推理芯片明星公司Groq的早期支持者。
Cerebras被认为是最有可能挑战英伟达的新一代AI芯片公司，于2026年5月14日登陆美股，募资55.5亿美元，成为今年以来美股最大IPO。Groq则凭借极致推理性能，成为生成式AI时代最受关注的AI基础设施企业之一。2025年12月，英伟达以200亿美元的价格与Groq达成大规模技术授权与人才引进协议。
3C AGI是极少数同时押中两家的机构，且是其中唯一的华人背景VC。
如今，王康曼把视野进一步拓展至太空。
这一布局逻辑与SpaceX相关。SpaceX预计6月12日在纳斯达克上市，募资750亿美元，目标估值1.75万亿至2万亿美元，即将刷新全球IPO规模纪录。
不过，在她眼中，真正值得关注的是SpaceX即将催生的全新产业链。“PayPal上市之后有PayPalMafia，阿里上市之后有阿里系创业者，未来也会有SpaceX Mafia。”她判断，随着发射成本持续下降，以及大量SpaceX工程师和管理者走向创业市场，太空产业正在迎来类似互联网和移动互联网早期的发展阶段。
“SpaceX的CAPEX（资本支出）就是我投资的这些太空初创公司的Revenue（收入）。”王康曼说。
从某种程度上说，她正在下注的方向，与SpaceX推动的产业演进高度重合。此前，3C AGI就已投资太空数据中心项目Starcloud。2025年11月，Starcloud发射全球首颗搭载英伟达H100 GPU的卫星，成为在轨落地的首个太空数据中心节点，论时间点，还要比SpaceX更早。
在王康曼看来，在太空建立数据中心是行业必然选择。因为太空坐拥近乎无偿的太阳能资源，在卫星组网规模化落地后，长期算力综合成本将比地球更便宜。
尽管过去几年AI产业最大的共识是应用爆发，但王康曼始终坚持自身判断：“AI3.0时代最大的机会不在应用层，而在推理基础设施的重构。”
从华尔街到商汤，再到3C AGI
在创立3C AGI之前，王康曼的大部分职业生涯都在资本市场度过。从摩根大通、中金公司、巴克莱到交银国际，长期从事科技企业融资与资本运作工作，参与过大量科技公司的上市和融资项目。
王康曼拥有芝加哥大学布斯商学院（The University of Chicago Booth School of Business）的工商管理硕士（MBA）学位。她还兼任大湾区共同家园青年公益基金（Greater Bay Area Homeland Youth Community Foundation）以及青年成就香港（Junior Achievement Hong Kong）的理事会成员。
长期站在资本市场观察科技产业演进，从互联网崛起到AI应用，当中经历了几个周期，让她意识到：真正改变产业格局的，往往不是商业模式创新，而是底层技术突破带来的生产力跃迁。
2015年，王康曼读到一篇论文——计算机视觉首次超越人类识别能力，作者之一是商汤科技创始人汤晓鸥。后来她联系了汤晓鸥团队，加入了当时尚未成名的商汤科技。
在商汤，王康曼担任战略投资部董事总经理，负责募资和战略投资，为公司募集超过60亿美元，主导了从B轮到IPO的全过程，并亲自参与了AI数据中心的建设，以及AI项目在遥感、教育、自动驾驶、机器人等领域的落地。
在这个过程中，她发现AI产业真正的问题不在模型本身。“大家都在讨论模型和应用，但我发现我们制作AI的方法很不划算，数据中心电费里有一半的钱都花在散热上，而不是计算上，更加别提买地，建楼，其他设备的前期费用。”
当时，王康曼的团队投资了美国卫星公司Planet Labs，推动商汤与Planet Labs合作，尝试开发天地一体化AI分析系统，希望利用计算机视觉技术分析来自低轨卫星的大规模图像数据。
Planet每天都会从太空向地球传回数百万张照片。理论上，这些数据可以用于森林火灾监测、农业分析、自然灾害预警等场景。但现实中，数据需要先传回地球，再进入数据中心处理，再反馈给卫星。整个流程存在天然延迟。
据王康曼回忆，2019年至2020年澳大利亚山火期间，当时团队已经提前捕捉到火情信号，但受限于“太空采集、地面运算”的模式，等分析结果出来，火势已扩散到更大范围。“数据先传下来，再分析，再发现问题，再让卫星回头拍，很多时候已经太晚了。”
那时她产生一个想法：为什么不能直接把计算能力送到太空？
答案是否定的。因为彼时太空发射成本居高不下，单位载荷发射成本高达数万美元，高昂的试错成本让在轨算力的商业化遥不可及。
直到SpaceX开始改变这一切。“很多人觉得SpaceX是一家火箭公司，但我觉得它最重要的事情，是把发射成本打下来了。”王康曼越来越确信，AI基础设施的下一轮变革，不会只发生在地球上的数据中心里。
2023年，ChatGPT引爆全球AI浪潮。同一年，王康曼离开商汤，创立3C AGI Partners。
实现十倍以上现金回报
3C AGI从一开始就专注于AI基础设施领域的投资。因为王康曼认为，AI行业最大的误区之一，就是把模型竞争当成终局，而忽略了背后真正重要的问题：未来的AI世界，需要什么样的底层架构？
这种思考逻辑，让3C AGI挖掘到多个高潜力的早期项目，比如Cerebras。
2018年，王康曼第一次接触到Cerebras创始人Andrew Feldman。当时，整个AI芯片行业几乎都沿着英伟达的路线不断缩小芯片尺寸，而Cerebras却选择了一条完全不同的路，直接把整块12英寸晶圆做成一颗比人脸还大的巨型AI芯片，团队将其称为晶圆级引擎（Wafer-Scale Engine,WSE）。
更让她印象深刻的是，Andrew是第一个向她提到“Foundation Model（基础模型）”概念的人，那时距离ChatGPT问世还有四年。
此后几年，Cerebras坚持晶圆级芯片路线，外界质疑不断。相比英伟达成熟的GPU生态，这条路径看起来风险极高。但王康曼没有放弃跟踪。
到2023年底，Cerebras的商业化取得突破：公司实现经营性现金流打平，与阿联酋最核心的人工智能公司之一G42签署订单，参与建设全球最大的AI数据中心之一Condor Galaxy。此时，王康曼刚成立自己的基金，第一个联系的就是Andrew，希望投资Cerebras。Andrew也是知道她一直有关注和支持，最终以一个非常理想的估值，为3C AGI分配了份额。
王康曼后来对LP说起这件事，对方的第一个反应是：“这样的公司，这样的估值，怎么可能拿得到。”其实“看得懂”和“投的进”是硬科技投资人的两个最终考核，王康曼似乎都做到了。
2026年5月，Cerebras在纳斯达克上市，首日市值突破700亿美元，为3C AGI贡献了数十倍账面收益。
几乎同一时期，3CAGI还投了另一家芯片公司Groq。
Groq的创始人Jonathan Ross是谷歌第一代TPU项目的核心成员之一，而他参与设计的TPU后来被用于AlphaGo击败李世石的比赛中。
Ross坚持“软件优先”的理念，即先考虑实现效果，再反推硬件设计。但Groq早期坚持卖整套硬件，客户部署成本高达几百万美元。
这时的Groq并没有进入3C AGI的投资雷达。直到2024年底，Groq调整商业策略，从卖硬件转型为卖云服务的token，通过API调用的形式让试错成本降至几美元，开发者数量随之激增。王康曼判断AI推理市场即将爆发，当即决定投资Groq。
后来，英伟达与Groq达成总规模约200亿美元的技术授权与人才引进合作。这笔投资在一年内为3C AGI带来了近十倍的回报。
目前，3C AGI首支基金海外项目的现金回报倍数已超过10倍，考虑到基金还在投资期，且组合中相当一部分项目还没到收割期，这个数字未来仍有上行空间。
根据crunbase数据，3C AGI Partners还在2026年3月参与领投生物计算机公司Cortical Labs，另外一个领投方为李嘉诚旗下的维港投资（Horizons Ventures），纽约脑机接口公司Synchron的创始人汤姆·奥克斯利（Tom Oxley）与戈壁创投（Gobi Partners）旗下Gobi Dana Impak Ventures（GDIV）基金也参与了投资。
押注三大方向
王康曼常用一个比喻来说明自己的投资理念：今天很多AI创业项目做的是“电子马”——就像汽车刚出现时，人们给马车装上发动机。这类产品看似创新，本质仍然遵循旧时代逻辑。但真正能改变世界的是造“汽车”，那些为AI原生世界设计的新基础设施和新架构。
王康曼判断，真正的AI原生世界尚未到来。她将AI时代划分为三个阶段：
AI 1.0阶段，使用AI最多的是科学家和工程师。他们利用AI做实验、分析数据，AI更多是专业工具。
AI 2.0阶段，也就是现在，使用AI最多的是普通人。每天有数亿人与ChatGPT、DeepSeek、豆包、Kimi等产品互动，AI成为大众工具。
到了AI 3.0阶段，使用AI最多的将不再是人类，而是AI自己。人类提出目标，剩下的工作由AI之间协同完成。
其中，AI 2.0的第一阶段以训练为主，第二阶段则是推理。真正的AI原生应用，可能要到AI 3.0时代才会出现。“现在火箭都还没造好，在自行车上设计应用意义并不大。”这也是她对当前AI应用投资保持谨慎的原因。
此外，王康曼特别强调，AI是一个高度“通缩”的产业：它正在快速压缩获得知识和技能的成本。过去需要十个人完成的工作，现在单人搭配几个Agent就能完成。
这意味着，应用层创新会越来越容易复制。但底层基础设施不会，芯片、算力等底层基建，仍然需要长期积累和深厚技术壁垒。
基于以上判断，她将筹码押在了三个方向。
第一，AI原生基础设施。包括推理芯片、下一代计算架构、服务器系统、网络互连等。
王康曼指出，很多今天广泛使用的硬件本质上并不是为AI设计的。GPU最早服务于游戏，CPU诞生于更早的计算时代。未来一定会出现真正属于AI时代的新硬件体系。
第二，新型数据中心，比如太空算力。在王康曼眼中，SpaceX最大的意义并不只是火箭，而是将发射成本压缩到了历史上最低水平，并且不断在下降。随着Starship等新一代运载系统成熟，过去很多不成立的商业模式开始变得可行。太空数据中心就是其中之一。
SpaceX招股书显示，其计划从2028年开始发射专用的AI计算卫星，利用太空中的冷真空环境和太阳能资源，直接在轨道上提供高能效AI算力，摆脱地面数据中心面临的电网容量和水冷瓶颈。长期愿景是每年向太空投放100吉瓦的算力规模，招股书测算的潜在市场总规模高达28.5万亿美元，其中AI部分就占了26.5万亿美元。
“今年是太空行业的寒武纪时刻。”王康曼说。围绕太空能源、卫星互联、在轨机器人运维、航天热管理、空间辐射防护等方向，将出现大量新的创业公司，它们也将构成未来十年太空经济最重要的基础设施层，而这正是3C AGI的关注重点。
第三，前沿能源。AI对电力的消耗正在指数级增长，火电、风光等传统能源长期难以匹配远期算力用电增量。王康曼认为，可控核聚变是解决AI能源瓶颈最可持续的方案之一。
过去几十年，核聚变一直被认为距离商业化遥遥无期，但AI正在显著降低聚变装置的研发和试错成本。2025年，3C AGI投资了核聚变能源商业化公司Type One Energy，这家公司已经获得美国最大公共电力公司之一的合作订单。
王康曼始终相信，真正改变世界的，往往不是最热闹的部分，而是那些让未来得以发生的东西。正如她所说：“今年很多人觉得疯狂的事情，几年后可能一点都不疯狂。 ”
注：文/流光，文章来源：创业邦(公众号ID：ichuangyebang )，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
