泡泡玛特披露非Labubu产品贡献半数美国收入

泡泡玛特首席运营官司德近期首次对外披露，去年非Labubu系列产品占该公司美国市场总收入之比约为50%。此举旨在回应市场对其过度依赖单一头部IP的担忧。

司德表示，在日本、韩国和东南亚等市场，非Labubu系列产品已然占据收入大头。他解释称，泡泡玛特的其他IP也有强劲增长，获得了大量用户和粉丝，只是被Labubu的光芒掩盖了。他以星星人系列为例，称该系列是公司在亚洲增长最快的IP之一。

针对上述动作，泡泡玛特正加速IP多元化，拓展Skullpanda、Hirono等角色。该公司还与索尼影视合作制作Labubu电影，预计2028年上映。市场拓展方面，公司计划今年在美国开设超过100家门店，目标进驻时代广场与第五大道。司德透露，公司海外员工目前占总数的20%至30%，预计数年后将过半，目标是成为全球集团。

在财务数据层面，泡泡玛特过去一年海外收入达162.7亿元，同比增长291.9%，占集团总收入43.8%。其中美洲市场收入68.1亿元，同比激增748.4%。尽管Labubu所属的THE MONSTERS系列在2025年营收141.6亿元，占总营收38.2%，但公司IP矩阵中已成长出多个营收支柱。2025年，Skullpanda营收35.4亿元，Crybaby营收29.3亿元，Molly营收29亿元，Dimoo营收27.8亿元。新锐IP星星人营收达到20.6亿元，同比增速高达1602%。

市场对泡泡玛特“单IP依赖”的担忧，部分源于其海外增速在近期明显放缓。2026年第一季度，该公司海外各市场增速较2025年同期的数倍增长大幅回落。司德曾在今年5月表示，去年海外业务高增长主要由Labubu爆款引流带动，大批新晋用户及新增海外员工对品牌其他IP认知尚浅，伴随流量回落，业绩出现回撤。

投行对泡泡玛特未来销售情况的预测出现分歧。摩根士丹利预测该公司今年销售增长13%，汇丰预估增长9.6%。德银则预测其销售下跌2%，并认为Labubu在海外市场已进入急剧下滑周期。长城证券预计泡泡玛特2026-2028年归母净利润分别约152.40亿元、179.10亿元、207.10亿元，首次给予“买入”评级。

今年5月，知名投资人段永平曾宣布清仓中国神华并回笼资金投入泡泡玛特。其于泡泡玛特H股的持股比例在5月28日从5.69%升至6.04%，为跻身第二大股东后的再度增持。

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