2026年Q1业绩高增但增长曲线换挡
泡泡玛特披露2026年第一季度业绩，整体收益同比增长75%至80%。其中，中国区市场表现尤为强劲，收益同比增长100%至105%。这一增长建立在2025年全年营收达371.2亿元、同比暴增184.7%的高基数之上。
然而，公司增长动能出现放缓信号。第一季度营收环比2025年第四季度下降16%至18%，这已是连续第二个季度环比负增长。海外市场增速显著回落，亚太地区（不含中国）同比增速从2025年同期的475%-480%降至25%-30%。管理层将此归因于2025年依赖爆款LABUBU吸引的“流量型用户”退潮，以及海外团队运营能力尚需时间沉淀。公司创始人提出2026年将努力实现不低于20%的成长速度，标志着从超高增长向稳健增长的换挡。
城市乐园焕新 以“反直觉”模式挑战行业传统逻辑
五一前夕，位于北京朝阳公园的泡泡玛特城市乐园完成了开业以来最大规模的焕新升级。围绕THE MONSTERS与DIMOO两大IP打造的三大新区域和五个大型游乐设施正式开放，海盗船、跳楼机等设备首次进驻。
该乐园的运营数据挑战了传统主题乐园的认知。开园两年多，非亲子家庭游客占比达59%，非本地游客占比达58%。即便在2025年因改造封闭约三分之二区域的情况下，全年客流量仍同比增长超70%，并跻身北京入境游热门景区第六位。这显示出其核心客群是为IP付费的年轻人，形成了“线上内容引爆—线下乐园承接”的独特路径。
乐园采用“轻设备、重情绪”的产品哲学，所有设备设计均服务于IP体验和情绪价值，而非单纯的游乐刺激。新区域增设了17款嘉年华游戏和9个IP主题餐饮点位，与喜茶等11家合作伙伴联动，将消费深度嵌入IP叙事。该乐园在开业第一年即实现盈利，其小体量、重IP的模型为城市文商旅融合提供了新样本。乐园二期计划于2027年启动，未来或有望发展为包含酒店、商业的度假区。
独立甜品品牌首店落地 试水IP消费场景延伸
泡泡玛特旗下独立甜品品牌POP BAKERY的首家直营门店在秦皇岛阿那亚落地。此举标志着其甜品业务从快闪试水阶段进入规模化运营新阶段。与以往的快闪车不同，该直营店首次增设了茶饮产品，并计划未来拓展自营咖啡产品，构建“甜品+茶饮”的复合消费场景。
POP BAKERY的产品紧密围绕泡泡玛特核心IP开发，覆盖冰淇淋、蛋糕等多个品类。此前，该业务已通过快闪模式在全国十余个城市布局了21个点位。业内分析认为，甜品茶饮作为高频消费品类，旨在将IP从低频的潮玩消费延伸至日常陪伴场景，以提高用户粘性和消费频次。这被视为泡泡玛特 “以IP为核心的集团化”战略 下的又一探索，通过“IP+X”模式横向拓展消费场景。其成功与否，将取决于公司能否在IP运营优势之外，构建起相匹配的餐饮服务体系。
行业竞争加剧 追赶者面临不同路径选择
在泡泡玛特以高增长引领行业的同时，其他潮玩品牌呈现出不同的发展路径与挑战，凸显了IP运营能力的核心价值。
TOP TOY作为渠道零售商，2025年营收增长87.9%，但其增长更多依赖门店扩张，2026年第一季度其母公司名创优品的主业增长已放缓至7%-10%。该公司正尝试“渠道养IP”，但自有IP收入占比仍低。奇梦岛则凭借旗舰IP“WAKUKU”在2026财年第一季度实现潮玩业务营收环比激增93.3%，其通过明星带货和粉丝经济打造情绪IP的轻资产模式见效快，但可持续性待考。
相比之下，手握“喜羊羊”等国民IP的奥飞娱乐在潮玩领域动作迟缓，2026年第一季度扣非净利润同比下降21.48%。52TOYS等公司则面临授权依赖度高、净利润率低（2024年仅4.7%）的脆弱性问题。行业现状表明，潮玩竞争已进入下半场，比拼的是持续孵化并运营自有头部IP的系统能力，而这正是泡泡玛特目前构建的核心壁垒。
免责声明：本内容全程由AI生成，请注意甄别信息。若存在信息错漏、理解偏差，欢迎随时指正。
如您发现问题，请发送邮件至 run@ebrun.com 。
文章来源：亿邦动力
