20亿元定增推进商业化合作
锦波生物近期披露了向北交所申请的定增计划，募集金额高达20亿元，旨在加速人源化胶原蛋白的商业化进程。此次定增对象为养生堂有限公司，该公司由知名企业家控股，双方计划整合资源共同拓展市场。如果成功，这将成为北交所迄今为止最大金额的现金定增案例，显示出锦波生物在资本市场的强劲吸引力。这一动作旨在强化公司的资金实力，为后续产品研发和市场扩张提供支撑。
业绩增长放缓但毛利率保持高位
2024年，锦波生物实现营收14.43亿元，归母净利润达7.32亿元，毛利率高达92.02%，超过部分高端消费品企业。然而，2025年上半年其医疗器械业务收入为7.08亿元，同比增长33.41%，较去年同期91.84%的增速明显放缓；第三季度营收4.37亿元，增速由2023年同期的106.43%降至13.36%。核心产品“薇旖美”在2024年销量达124万支，以约910元/支的出厂价计算，贡献了公司约七成半的营收。增长放缓反映出市场环境变化，但高毛利率仍凸显产品溢价能力。
技术领先优势与新产品研发进展
锦波生物在重组人源化胶原蛋白领域保持国际技术领先地位，目前是市场上唯一持有重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证的企业，且这一优势已持续超过4年。公司近期披露，重组人源化胶原蛋白滴眼液项目已进入临床试验阶段，同时正在开展针对乳腺癌和子宫内膜癌的肿瘤治疗研究，目前处于临床预实验阶段。这些研发动作旨在拓展产品应用场景，强化技术壁垒。
市场竞争加剧与渠道管理挑战
随着巨子生物等企业推出同类重组胶原蛋白产品，锦波生物面临市场竞争压力，其核心产品“薇旖美”的价格体系出现松动，部分渠道售价降至官方定价的三分之一以下。公司曾指责电商平台和医美机构违规低价销售，暴露出经销渠道管控不足的问题。此外，锦波生物正积极向C端市场扩容，培育“重源”“ProtYouth”等自主品牌，2025年上半年功能性护肤品收入1.21亿元，同比增长152.39%，但销售费用大幅上涨68.52%，导致第三季度归母净利润同比下滑16.24%。竞品增多和渠道混乱可能削弱短期盈利，但C端扩张成为新增长点。
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文章来源：亿邦动力
