零食市场风云突变，三只松鼠近日终止收购爱零食的消息引发业内高度关注。
去年，三只松鼠拟2亿元收购爱零食进军量贩零食赛道的计划曾引发行业热议，如今交易终止，这一戏剧性转折的背后，不仅暗藏企业战略抉择的审慎权衡，更折射出零食赛道白热化竞争下的暗潮涌动。
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三只松鼠终止收购
6月16日，三只松鼠发布公告称，此前披露，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产。2025年1月24日，交易各方决定将《投资意向协议》有效期及排他性约定的90天延长至正式投资协议签署之日。然而，自《投资意向协议》签署以来，交易各方最终因部分核心条款未达成一致，决定终止本次收购事项。
三只松鼠也强调，本次终止的《投资意向协议》仅为意向性协议，各方未签订正式的投资协议。本次终止收购事项不会对公司的生产经营及经营业绩产生重大不利影响，也不会影响公司未来的发展战略及经营规划，不存在损害公司及股东利益的情形。公司将继续围绕既定战略，寻求更多的发展机会，推动公司持续健康发展。
公开资料显示，爱零食2020年成立于长沙，2023年8月至10月间先后控股“恐龙和泰迪”“胡卫红”“零食泡泡”等区域品牌，2024年9月门店数已超1800家，并提出“3年3000家店”的扩张目标。在《联商网》推出的“2023年度量贩零食连锁品牌TOP30”中，爱零食位列第五，仅次于零食很忙、好想来等头部品牌。
此前，在去年10月28日，三只松鼠曾发布公告，公司第三届董事会第十七次会议审议通过《关于签订的议案》，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产，双方签订了投资意向协议。
三只松鼠通过全资子公司以51%控股方式完成对爱零食的战略收购，此举标志着三只松鼠正式进入量贩零食和折扣超市赛道，双方形成供应链与渠道资源深度协同的合作关系。
收购意向协议签署后，双方创始人曾频繁联动，共同出席“三只松鼠111线下品销大会” 等活动。据媒体此前报道，三只松鼠在签订投资意向协议后，曾向爱零食支付数千万元意向金，但后续未签订正式收购协议，投资款项也无实质进展。
而对于交易终止的原因，业内有多种猜测。从三只松鼠2024年年报透露出的财务数据来看，其大力推行的多品牌战略致使业务版图不断扩张，战线持续拉长，由此引发的资金压力与资源分散问题，被视为交易生变的关键诱因。
此外，也有分析认为，或许是三只松鼠管理层经过审慎评估，对量贩零食赛道的发展前景与盈利空间产生疑虑，转而重新规划发展路径，双方团队在对接中也可能存在矛盾。
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频频闯入新赛道
自2012年成立以来，三只松鼠就凭借“可爱松鼠”IP形象和互联网思维，通过线上电商渠道实现爆发式增长，迅速崛起为休闲食品领域的头部品牌。2019年，三只松鼠曾以101.73亿元营收成为中国休闲零食行业首个百亿企业，但随后遭遇连续四年的业绩下滑。
此后，三只松鼠通过发力线上渠道、提出“高端性价比”战略展开了一场为期四年的“自救行动”，终于在2024年扭转业绩颓势，重回百亿营收。
根据三只松鼠发布的2024年财报，2024年公司实现营业收入106.22亿元，同比增长49.30%；实现净利润4.08亿元，同比增长85.51%。
三只松鼠表示，2024年公司坚决贯彻“高端性价比”总战略，坚守“全品类+全渠道”经营方式，坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式，并向“制造、品牌、零售”前后一体化的战略推进全面布局。
在今年5月召开的“三生万物”2025全域生态大会上，三只松鼠创始人章燎原明确表示，公司正从单一的坚果品牌向全品类消费品牌转型。
值得注意的是，为了实现这一转型目标，三只松鼠不仅在产品品类上进行了拓展，从坚果、零食延伸到饮料、日化等多个领域，还在渠道布局上进行了创新。其中，跨界布局“生活超市”和“便利店”成为了三只松鼠新战略的重要组成部分。
具体来看，三只松鼠计划打造自有品牌全品类生活馆，通过自建工厂严控产品安全，去除中间环节，为消费者提供高性价比的商品。三只松鼠还推出了“一分利便利店”，主打“便利，更便宜”的理念，旨在为社区超市经营者、零售创业者、连锁门店加盟商等提供一站式便利店经营解决方案服务。
此外，今年3月，三只松鼠投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，用于孵化“第二大脑”新子品牌，聚焦咖啡品类；5月，三只松鼠宣布将孵化涵盖宠物食品等品类的33个新品牌。随后在6月，三只松鼠又有了新动作，在安徽成立一家新宠物食品公司。
目前，三只松鼠已接连孵化多个子品牌，覆盖儿童零食、方便速食、预制菜、咖啡、宠物等多个热门赛道，锚定细分赛道的消费新需求。
不过，在业内人士看来，三只松鼠想要闯入的这些新赛道竞争激烈，品牌重塑、供应链整合以及渠道管理等方面，都面临着重重挑战，其多元化发展之路注定充满艰辛与考验。
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零食行业大变局
在新消费大背景下，零食行业正经历着前所未有的结构性变革，老牌零食品牌以数字化、全渠道模式加速转型，量贩零食品牌则以燎原之势迅速发展，重塑着整个行业的竞争格局。
据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国休闲食品行业市场竞争格局分析及发展趋势预测研究报告》显示，2025年中国休闲食品市场规模预计将突破1.8万亿元，到2030年将达到2.5万亿元。
随着行业的快速发展，资本争夺战也在暗暗打响。今年4月，三只松鼠和鸣鸣很忙先后更新招股书，计划冲刺港交所。
作为老牌零食品牌，三只松鼠拥有独特的IP基因与全渠道转型经验，将自身商业模式定位为“基于数字化管理的制造型自有品牌零售商”，并强调自己是2024年前五大中资休闲零食品牌中，唯一采用数字化管理的制造型自有品牌零售商，试图在量贩新赛道上走出差异化之路。
值得注意的是，三只松鼠已于2019年在A股上市，若此次在港上市成功，公司将成为国内首个“A+H”双上市的零食品牌。
而另一匹黑马鸣鸣很忙，则凭借下沉市场和高周转效率的量贩新模式异军突起。在中国连锁经营协会(CCFA)最新发布的“2024年中国连锁Top100”榜单中，鸣鸣很忙首次杀入前十位，相较2023年上升20位。
招股书显示，鸣鸣很忙2024年门店零售额(GMV)达555亿元，全年交易单数超过16亿。截至2024年12月31日，鸣鸣很忙共有14394家门店，覆盖全国28个省份和所有线级城市，其中约58%位于县城与乡镇。其旗下“零食很忙”、“赵一鸣零食”成为消费者首选的国民平价零食品牌。
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，并位列中国第四大食品饮料连锁零售商。
与此同时，万辰集团在量贩零食赛道上也取得了亮眼成绩。4月18日，万辰集团发布2024年度业绩报告，2024年全年营业收入323.29亿元，同比增长247.86%；归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长453.95%，实现扭亏为盈。
报告期内，万辰集团旗下量贩零食业务实现显著增长，营业收入达317.90亿元，同比增长262.94%；剔除计提的股份支付费用后实现净利润8.58亿元，经营效益和利润水平稳步提升，进一步巩固市场地位。
目前，万辰集团旗下好想来品牌零食(包括好想来、来优品、吖嘀吖嘀、陆小馋)、老婆大人等品牌协同发力，稳步推进全国化布局。截至2024年底，公司门店数量达14196家，已覆盖江苏、山东、安徽、浙江、河南、河北、重庆等29个省(自治区、直辖市)，旗下“好想来品牌零食”已成为全国知名连锁品牌。
总体来看，当前零食行业正经历深度变革，呈现三大趋势：
一是渠道重构，不少量贩零食店通过低价策略快速扩张，冲击传统商超和电商渠道，规模进一步扩大；
二是资本整合加速，部分头部企业通过并购布局全渠道，而三只松鼠终止收购爱零食反映战略分歧；
三是健康化转型，低糖、高蛋白、清洁标签产品增速超30%，新兴品牌借助细分品类突围。行业整体从增量竞争转向存量博弈，但利润率普遍承压，企业正通过供应链优化和品类创新寻找新增长点。
从门店数量的指数级增长，到头部企业纷纷冲刺资本市场，零食行业已正式迈入新阶段。当行业格局的重塑进入深水区，零食企业唯有在供应链效率、品牌溢价、渠道渗透之间找到平衡点，方能在万亿级市场的激烈角逐中脱颖而出，完成从规模增长到价值创造的跨越式发展。
注：文/联商网编辑部，文章来源：新零售(公众号ID：ixinlingshou)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
文章来源：新零售
