截至6月12日收盘，金蝶国际市值攀升至504亿港元（约461亿元人民币），首度超过了市值455亿元的用友网络。
这也意味着，用友连续20年的行业龙头地位易主。
市值反超背后的逻辑，其实是资本市场的价值重估。
然后，这几天就收到很多人的问询：是不是中国的SaaS“又行了”？
我的观点一如既往：不存在“又”的问题，正经的SaaS，一直都“行”。
因为，SaaS业务有得天独厚的可持续增长模式；而传统企业软件则没有，基本是“靠天吃饭”。
据2024年财报，以服务中小企业为主（贡献了69%的营收）的金蝶云服务，收入占比为81.6%，订阅收入ARR达34.3亿元。
反观用友，虽然也在宣称云转型，但实际上走的仍是传统企业软件的路线。比如，严重依赖大型企业（贡献了64%的营收），以及以项目制为主的复杂交付。
从收入视角看，SaaS与传统企业软件的主要区别，是经常性收入（RR）和非经常性收入（non-RR）。顾名思义，RR意味着，如果不出意外，收入就还有。而SaaS的留存收入模式，更是相当于高复利的银行存款。
这些收入特点，都是SaaS业务收入稳定持续增长的根本保障。而RR带来的SaaS业务的可预测性，在当今跌宕起伏的技术资本市场上，也更加弥足珍贵。
虽然SaaS行业的平均年增长率，已经从高峰期的2X%，下降到现在的17%左右。但软件行业的平均年增长率，早就在个位数徘徊了。
国内虽有信创和国产化替代的机会，但企业软件这种生产和交付模式，要想成为规模化的、有利可图的生意，现在很难看到，还有多长的路要走。
回到本文主题，我认为中国的SaaS行业，虽然现在仍很难，但已经过了最难的探索阶段。或者说，外部市场问题和障碍，已经基本扫清；而内部经营问题，相比要容易解决得多。
所以，中国的SaaS，不是“又行了”，而是“更行了”。而相比之下，企业软件则是“更难了”。
注：文/戴珂，文章来源：tobesaas，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
文章来源：tobesaas
