【亿邦原创】5月27日晚间，拼多多发布截至3月31日的2025年第一季度财报。
其中，一季度拼多多总营收为956.722亿元，同比增长10%，预估1016亿元。归属于拼多多普通股股东的净利润为 147.418亿元，同比下滑47%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为169.160亿元，同比下滑45%。
本季度总费用386.4亿，总费用率40%，同比增加8%；市场营销费用334亿，费用率34.9%，同比增加7.9%；研发费用和行政管理费用变动不大。
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为保市场份额，加大平台及营销费用投入
总体来看，该季度拼多多无论是总收入，还是营销或交易服务收入增速都在放缓。其中，总收入同比增长10.2%，远低于上一季度24.4%的同比增速。
根据财报，2025年一季度，拼多多代表国内主站增速的在线营销服务及其他服务营收为487.222亿元，同比增长14.8%，也低于上一季度17.1%的同比增速。
但这样的增速和同行相比并不算差。可以对比的是，截至3月31日止的季度内，淘天集团收入为1013.69亿元，同比增长9%，创六个季度新高；京东集团收入为3011亿元，同比增长15.8%，创下近三年来的最高同比增速。
另一方面，拼多多一季度来自交易服务的营收为469.500亿元，与2024年同期的443.558亿元相比仅增长5.8%，远低于上一季度33.3%的同比增速，交易量增长放缓。此前长期高速增长的拼多多全球化业务多多跨境（Temu）的收入也包含在交易服务收入中，但拼多多并未单独给出其营收数据。
在成本支出方面，在非GAAP（非通用会计准则）基础上，拼多多本季度的总运营费用从2024年第一季度的256亿元增至365亿元，运营费用占总收入的比例为38%，而去年同期为29%。在GAAP基础上，本季度拼多多总运营费用从2024年第一季度的281亿元增长了37%，达到386亿元。
拼多多管理层将上述费用增加归结为“扩大商家支持计划进一步增加了对平台生态系统的投资，以帮助商家增加销售额并降低成本。”比如，通过加大促销，“并增加对高质量商家的营销支持，以帮助他们发展业务。”
在非GAAP基础上，拼多多在本季度的营销费用为334.03亿，相比去年同期的234.11亿元激增43%，拖累整体盈利，占收入的比例为34.9%（费用率），而去年同期为26%。
电商整体竞争环境的加剧以及获客成本的大幅上升，为了保住市场份额，拼多多不得不加大平台和市场营销费用投入。
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利润大幅下滑超4成：商家承压，平台加大补贴力度
在财报电话会中，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊对于该季度利润大幅下滑作出了解释：“我们将对商家的核心支持计划视为长期投资。虽然它们在财务上被计为费用支出，但其回报在时间上存在滞后。这种费用确认与长期收益实现之间的时差将在一定时期内持续存在，并持续对我们的盈利能力造成压力。”
首先，中国电商行业的竞争进一步加剧。拼多多在第三方平台业务中面临政策激励有限的挑战（国补政策），这使商家相较于拥有自营业务的竞争对手处于明显劣势。“尽管我们去年已讨论过该问题，这一挑战目前仍然存在，部分原因在于我们团队在相关能力上的不足。”
其次，在拼多多的海外业务中，外部政策环境（如关税）的剧烈变化对部分地区造成了显著压力，而这些地区往往缺乏快速、有效调整的能力。
不过，他也表示，在快速变化的外部环境中，平台的全球化业务正在和不同地区的商家一起，尽自己最大的努力，为全世界各地的消费者带去价格稳定、供给充足的商品。“无论政策如何变化，我们都会持续加强我们的本地化业务运营，帮助更多的当地商家在我们的平台上成长，实现更多的订单本地发货。目前，我们已经看到这些商家变得更加积极和主动，库存也跟上来了，也通过差异化的商品和服务，为消费者创造了更多的价值。”
第三，自去年下半年以来，拼多多在百亿减免计划下大幅扩大了对商家的费用减免支持。今年以来，随着市场对商家压力的进一步预期逐渐明确，为增强对商家支持计划的长期信心，拼多多管理层做出了启动“千亿商家支持计划”的战略决策。
在这一升级后的计划下，拼多多投入了大量资源，以支持平台生态系统应对不确定性。“唯有商家实现增长，消费者才能获得优质的商品与服务，平台才能实现长期、可持续的发展。”
此外，拼多多管理层还特别提及，相比于短期的季度财务结果，更关注5年、10年，乃至更长期的内在价值。“我们相信长期投资者也会与我们持有同样的观点。”
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对标国补价格力度，将补贴范围扩大到日用百货等类目
关于此前平台提出的千亿扶持计划，拼多多管理层在财报电话会中强调，针对新质供给的资源投入，将进一步加码。新质商家单独范畴也将从头部、腰部逐步拓展到中小商家。
一方面，拼多多将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间。
另一方面，拼多多的流量引擎、黑标店铺、数据资源、技术支持等也将向中小商家全方位倾斜，最大化地释放中小商家的潜力，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级。
在消费者层面，拼多多的千亿扶持也落地了多项补贴政策。比如，拼多多百亿补贴频道新增了100亿商家补贴计划，先后投入超百亿消费券、百亿加倍补等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，满足消费者的功能性、个性化等多方面的消费需求。同时提升供需匹配的效率，助力新质商家、新质品牌拓展新单量。
值得关注的是，为了应对国补政策红利的先天不足，拼多多还尝试平台直补模式，“在充分保障商家权益的基础上，多类目对标国补价格标准，激发消费需求活力，以弥补平台商家在服务政策下的竞争劣势，帮助平台商家建立足够的资产竞争力。”
据了解，今年一月起拼多多上线了国补专题页，并在千亿扶持专项内对商家做了扶持和反哺，消费端也继续扩大对商品的补贴范围，加大补贴力度。目前国补频道已经覆盖20多个省份。平台还将对标国补的价格力度，将补贴范围扩大到日用百货等类目，全面帮助商家开拓市场单量。
针对早已开始的618大促，拼多多管理层表示，消费者追求简单机制和真实的实惠，此次618延续这一价值主张，结合百亿补贴和优惠措施，让消费者能够享受最直接的好价格，以及帮商家增收。
同时，拼多多还在服务上发力：本次618商品引入降价补差服务，进一步优化消费者购物体验，希望增强消费者信任、保障消费者购物体验，从而帮助商家赢得销量可持续增长。
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文章来源：亿邦动力
