IT 桔子内容总监刘晓庆：在不确定性中捕捉确定性机遇
2024 年中国创投市场融资事件数量已现微小回升。市场信心显著回升，投资人对 2025 年持乐观态度。尽管整体仍处底部，但交易量趋稳，头部项目与硬科技赛道成为资本锚点。头部聚集效应显著，仅 1.42% 的头部企业拿走 47.55% 的融资额，集中于 AI、半导体、新能源等高壁垒领域。
从赛道来看，集成电路融资总额超千亿但同比下降 15%，新能源、生物技术等行业融资也呈下降态势，而新材料、智能装备、机器人等赛道同比增长。AIGC 赛道融资总额同比提升 52%，但交易数量下降，资本集中度提高。地域格局方面，北京、上海、深圳占比下降，杭州发展迅猛，长三角地区凭借产业生态优势，在智能制造领域潜力巨大。
投资币种上，美元投资式微，国资力量持续增强，直接投资占比从 2015 年的 4.24% 提升至 25.4%，成为市场重要支撑。退出方面，2024 年因监管收紧上市公司数量锐减至 200 余家，境外上市占比回升。
2018 年后国资新成立机构数量上升，非国资机构下降，资本流向与国家战略高度绑定，硬科技、绿色科技成为新方向。2024 年的中国创投市场既是周期筑底的转折点，也是结构性转型的深化期。唯有顺应趋势、灵活调整，方能在不确定性中捕捉确定性机遇。
厚纪资本副总裁、投资情报局主理人邓焰：顺势而为，聚焦核心环节
厚纪资本成立于 2015 年，专注科技创新领域成长期投资，累计管理基金规模 40 亿元，回款 38 亿人民币，整体 DPI 达 100%。已投资项目 38 个，成功退出和上市项目 20 个。厚纪资本大方向上关注智能制造、半导体设备和材料、航天和商业卫星、人工智能、机器人赛道。
邓焰先生通过对 2024 年一级市场融资案例的观察与分析发现，与十年前相比市场资金流向发生了结构性转变，从消费互联网转向半导体、航天、AI 等国家战略产业。2024 年 10 亿人民币及以上金额的融资案例高度集中于硬科技领域：盛合晶微获 7 亿美元融资，其先进封装技术突破摩尔定律限制，助力国产 AI 芯片计算能力；格思航天融资 10 亿元，作为国内最大卫星制造商，处于商业航天战略高地；联影智能、麒麟软件、智谱 AI 及北电集成分别获得 10 亿至 200 亿元融资，覆盖 AI 医疗、国产操作系统、大模型及晶圆制造等战略环节，均处于突破"卡脖子"技术的核心地位。
邓焰先生强调，投资和创业应顺应国家战略，向高科技领域进军。大资本并未离场，而是更谨慎且有选择性的布局。投资人关注政策导向与产业趋势，挖掘具备技术壁垒的企业；创业者瞄准实际需求，研发具有创新性和实用性的技术和产品，投身于产业链中价值量最高、难度最大、需求最迫切的环节，才能在竞争激烈的市场中脱颖而出。
华兴资本投资银行事业部业务合伙人，并购和战略交易团队 负责人何牧：中国并购市场预期乐观增长
何牧先生分享了 2024 年并购市场数据。从总体数据来看，2024 年交易数量和金额较 2022 年下降约 30%，数据尚未完全体现「并购春天」的到来；但自 2024 年第四季度起，因政策支持，并购市场热度显著上升。行业维度上，硬科技/先进制造领域连续五个季度占比最高，且受政策刺激关注度持续提升。买方以 A 股上市公司为主流，其占比从 2023 年的 56% 升至 2024 年四季度的 77%，且支付方式以现金为主，反映出监管对并购的支持以及对发行股份购买资产的核查尺度依然较为严格。
对于 2024 年并购市场主要变化，何牧先生认为，并购市场参与方心态已发生了显著变化：卖方对被并购心态更加开放，但仍有保留核心利益的倾向；因 DPI 和流动性压力以及 IPO 退出周期长等因素，机构股东方面退出并购化趋势明显——据华兴资本调研主流投资机构显示，92% 的投资机构愿意推动被投企业并购退出；买方则从持币观望转向积极行动，围绕企业战略寻找标的，收购需求更加明确，且偏好具有核心优势的企业。政策推动下，A 股市场并购交易数量提升，主要集中在新质生产力行业。交易层面，买卖双方估值差异仍需通过技术手段、交易经验等方式弥合，而股东间利益分配问题也需协商解决。
基于对政策的追踪及长期深耕一级市场的经验和观察，何牧先生对 2025 年并购市场表现出了乐观态度。首先，国家和地方层面的鼓励政策持续发力，使得 2024 年人民币并购基金募资金额创新高，数据上较 2022 年增长了 230%，市场的信心有所体现。其次，A 股上市公司及中概股作为并购买方或者卖方的交易将增加，。新技术不断涌现、市场信心持续恢复，促进了中国企业在全球范围内的价值归回归。此外，在一级市场存量项目加速释放、估值体系重构背景下，折价交易或将增多。
和高资本创始合伙人何宇华：技术升级革新与智能化将成为新能源汽车行业主旋律
和高资本自 2018 年聚焦新能源汽车全产业链领域，围绕智能化布局，已投资近 25 家企业，出手超 50 次，覆盖汽车半导体、动力电池、高级辅助驾驶、自动驾驶、域控制器、高精地图、车路协同、热管理、智能线控、充换电等细分领域。
何宇华先生指出 2025 年将是新能源汽车"量变"到"质变"的关键转折点，智能化、全球化、技术迭代将成为行业主旋律。
和高资本在 2025 年智能汽车产业的投资将聚焦技术升级与智能化方向。在技术升级方面，高压化/高集成化/高功率化的"三高"领域、传感芯片早期布局、智能底盘技术革新及车灯座椅智能化升级等方面值得重点关注。在商用车领域，重卡行业赛道长、深度广，预计未来三年每年增长超 100%，其核心零部件供应商将成为重点投资标的。智能换电产业也将进入高质量发展阶段，与重卡、矿业场景结合前景乐观。在智能驾驶方面，2025 年 L2 及以上级别智驾渗透率有望超 71%，能提供高性价比、适配多芯片停泊一体方案、满足市场多元化需求的服务商更具爆发潜力。
在 AI 与 EV（电动汽车）的结合方面，算法、算力和数据以及其他联动项是无法忽视的。中国主机厂算力不占优势，所以在智能化发展上侧重车辆自主控制，以多传感器结合的方案为主导。同时，数据闭环体系的价值也日益凸显，通过优化数据闭环，主机厂可以提升迭代的效率和有效性，工程化的方案能更好的优化模型。
和高资本的投资标的多聚焦于新能源汽车产业链上下游，也会涉及一些非车方面的投资，比如新材料、新传感器等领域的新场景应用，对于低空经济、机器人等下游应用领域也有持续关注，但会坚持商业化预期的优先策略，重点捕捉产业链确定性机会。
方信资本合伙人鲁学勇：心态平和，专注方向，快速出手
方信资本成立于 2015 年，专注于早期投资，覆盖天使轮到 A 轮，已投资项目超 70 个，其中超 10 个项目通过 IPO、并购等方式退出。创始团队成员具备半导体、通信等产业背景，投资方向较少受市场趋势影响，重点布局半导体产业链、技术软件（如网络安全、数据库）、企业服务（如云计算、大数据、人工智能应用）、智能制造四个方向。
鲁学勇先生认为投资人应保持心态平和，坚持自己关注的行业方向，等合适的企业出现快速出手。投资案例聚宽量化，主动寻找团队并很快在 2016 年做出投资决策，2017 年百度投了 B 轮。对于当前热度不高的企业服务方向，方信资本仍然会持续关注。
关于 AI 方向的投资，上一波 AI 浪潮投资金融、保险、证券等方向，这一波 AI 热潮关注大模型上游产业链，如加速算法、硬件项目，以及 AI+药物研发领域。此外，鲁学勇先生近期还关注汽车零部件、半导体材料等细分领域。
鲁学勇先生认为投资决策的关键在于行业前景、产品技术能力以及核心团队的搭配。在项目挖掘方面，主要通过校友圈、合作机构和产业圈寻找机会，并指出投资人需要具备抓取关键消息的能力，通过长期经验积累，锻炼出敏锐的投资嗅觉。
一苇资本合伙人林文欣：中美 AI 创业者在同一起跑线，中国有望诞生世界级公司
一苇资本是一家成立于 2017 年的 FA 机构，累计帮助 350 多家创业公司完成超 500 亿元人民币的融资。合伙人林文欣女士凭借投资、创业和 FA 的三重背景，深入理解投资人与创业者的心态差异，并强调 FA 在对齐双方预期中的关键作用。
林文欣女士认为，中美创业者过往存在显著差异：美国创业者多为 mission-driven，而中国创业者更多为成就驱动，但在 AI 时代日趋合流。
在科技投资领域，她指出硬科技企业曾因成长较为缓慢而不受资本市场关注，但随着移动互联网红利消退和国际关系格局的变化，其价值逐渐显现。当前，AI 创业呈现出类似移动互联网时代的融资快、估值增长快、参与方多的特征。林文欣女士特别关注 AI 和具身智能领域，认为中国新一代创业者在优质基础教育和海外经历的加持下，更具全球化思维和分享精神。她指出，中国在制造领域的优势为 AI 创业提供了独特竞争力，尤其是在 AI 与硬件密切结合的领域（如具身智能），中国有望诞生世界级公司。
关于 FA 服务，林文欣女士强调需敏锐把握趋势，并特别关注创业团队的素质和格局。她认为创业者应专注于自身擅长的赛道，而非盲目追风。一苇资本致力于为高成长企业提供深度服务。
注：文/IT桔子，文章来源：IT桔子(公众号ID：itjuzi521)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
文章来源：IT桔子
