文丨张睿
【亿邦原创】中国工具企业近期业绩喜报频频。
主营手动工具的巨星科技2024年营收预计增幅超过35%，约147.55亿元，归母净利润预计增幅35%-50%，约22.84亿元-25.37亿元；
主营户外动力工具的泉峰控股2024年营收预计达到17.2亿美元-17.9亿美元，同比增长25%-30%，净利润预计1.2亿-1.2亿美元，同比增长约400%；
主营园林设备的格力博2024年预计实现净利润0.8亿元-1.2亿元，同比扭亏；
主营电动工具的创科实业2024年取得营收146.22亿美元，同比增长6.5%，股东应占利润11.22亿美元，同比增长14.9%。
全球工具行业是一个穿越经济周期稳定增长的行业，最近10年年复合增长率约5%-10%，其中最大的企业史丹利百得的收入变化也与行业增长率基本一致。而近几年中国企业正在以远超行业增长率的速度，在全球市场占据份额，凭借技术创新、供应链效率、工程师红利等优势，中国工具品牌正在持续全球替代。
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中国工具品牌的崛起
自2019年以来，全球工具产品市场规模始终保持在500亿美元以上，预计2026年将达到673亿美元，其中最主要的消费市场是欧美，约占全球市场七成以上。
欧美对工具的消费需求大，源自人均住宅面积大、人力成本高、DIY流行等因素，尤其是独栋住宅和庭院需要大量的维修、保养工作；同时，巨大的汽车保有量也带来汽车维修工具的需求。
资料来源：科创实业、史丹利百得公司公告、中金公司研究部
而工具产品的生产则主要来自中国。由于人力成本低、供应链完备，20世纪90年代以来，中国承接国际电动工具和手工具产业分工转移，成为世界最主要的工具生产国和出口国，史丹利百得、创科实业、牧田等都在中国布局了生产制造基地。
中国工具企业在为国际品牌代工的过程中，积累了技术、产品、管理等经验，逐渐从幕后走到台前，从OEM/ODM（代工生产/贴牌生产）向OBM（自有产品）转型，跻身全球领先品牌之列。巨星科技便是其中最典型的例子，其主要市场为美洲和欧洲，自有品牌贡献了接近一半的收入。
巨星科技创办于1993年，早期产品线包括旋具、刃具、量具、照明等手工具品类，后拓展了电动工具、激光测量仪器和工具存储箱柜等，总体SKU数超过3万种。
2010年，巨星科技在深交所挂牌上市之后，开启了品牌扩张之路，陆续收购了Arrow、Lista、BeA等细分领域龙头品牌，并且自创WorkPro、DuraTech、Sheffield等新兴品牌。自有品牌在总收入中的占比2016年不足10%，到2023年则接近50%。通过这些收购，巨星科技不断完善品牌矩阵，丰富产品种类，更重要的是，借助Arrow、Lista等有历史和知名度的本土品牌，巨星科技能够整合经销商和物流服务网络，深耕区域市场。
巨星科技的快速发展还受益于其多年的渠道建设。巨星科技是美国 Home Depot、Walmart、 Lowe’s， 欧洲 Kingfisher、B&Q，加拿大CTC等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜供应商之一，而且，全球范围内还有两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市在销售巨星各类产品。
同时，线上渠道已成为巨星科技新增量来源，它不仅布局了亚马逊、EBAY、速卖通等平台，还为旗下大部分品牌建立的独立站。通过直营跨境电商，收购欧美分销渠道和建立亚太经销渠道三大措施，提高DTC(Direct To Customer)业务的占比，巨星科技来既提升了产品的利润，又获得了一手的客户需求，为研发创新提供了直接依据。
手工具是一个相对分散的市场，目前巨星科技占有率已经居亚洲第一、全球第三，仅次于史丹利百得和Apex。
巨星科技的发展之路与创科实业有诸多相似性。创科实业1985年创立于香港，早期从事贴牌代工业务，客户包括Sears旗下的Craftsman，Royal旗下的Dirt Devil等，而如今已经是全球电动工具市场排名第一的企业，这个过程也离不开大量品牌收购。
2000年创科实业以0.95亿美元收购Ryobi北美电动工具业务，当年收入同比增加68%至5.84亿美元；2003年以1.37亿美元收购Royal吸尘器品牌；2005年以6.27亿美元收购电动工具Milwaukee、AEG和配件Drebo，当年电动工具业务收入同比增加49%至22.09亿美元；2001-2005年创科实业OBM占比从28%提升至80%，完成从OEM/ODM向OBM的转型。
工具市场除了手工具、电动工具之外的另一大品类户外动力工具（简称OPE，主要指用于草坪、花园或庭院维护的工具或设备），这个市场中，占有率最高的第一是创科实业，第二是泉峰控股。
泉峰控股的前身是1994年在南京成立的泉峰国际贸易，从事电动工具出口贸易服务。1997年开启OEM业务，为Lowe’s、Walmart、Kingfisher等大型连锁卖场代工。2007年开始进入品牌阶段，相继推出了大有、EGO、小强等自有品牌，并收购了FLEX、SKIL品牌，完成电动工具和OPE品牌布局。
电动OPE是一个集中度更高的市场，中国企业已经在其中取得了明显的优势，创科实业、泉峰控股、格力博和宝时得4家公司合计占据全球约50%的市场份额。
可见，中国工具企业从代工开始，自有品牌和收购品牌并举，线下和线上共进，已经跻身全球工具品牌前列。
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增长从何而来
虽然从绝对销售体量看，中国工具企业与史丹利百得等国际巨头仍存在差距，但是中国工具企业良好的增长势头正在缩小这一差距。
巨星科技过去十几年中，归母净利润和净资产分别取得了14.49%，15.23%和14.32%的复合年均增长率（CAGR）。2023年初，巨星科技提出的力争未来三年实现主营业务累计100%增长，2024业绩预告显示，营收预计增幅超过35%，约147.55亿元，归母净利润预计增幅35%-50%，约22.84亿元-25.37亿元。
泉峰控股2021年在港交所上市，2019-2022年营收、净利润CAGR分别为33.1%、60.1%，2023年营收利润出现下滑，2024年营收预计达到17.2亿美元-17.9亿美元，同比增长25%-30%，净利润预计1.2亿-1.2亿美元，同比增长约400%。
格力博则2023年在深交所上市，2018-2022年实现了13.8%的 CAGR，2024年预计将实现净利润0.8亿元-1.2亿元，同比扭亏。
创科实业2011-2021 年营业收入 CAGR为13.65%，归母净利润 CAGR 达 21.97%，最新财报显示，2024年取得营收146.22亿美元，同比增长6.5%，股东应占利润11.22亿美元，同比增长14.9%。
未来一段时间，中国工具企业的发展壮大可能来自于几方面驱动因素：
· 北美工具消费市场复苏
· 2023年中国工具企业整体表现不好，因为下半年美联储加息，需求下行，客户库存过大，开启了一轮去库存，订单快速下降。而这一状况在2024年得到扭转。巨星科技在业绩预告中指出，近期北美工具消费市场逐渐复苏，增速趋于正常化，主要客户已结束库存调整阶段，订单情况与终端销售更加契合。
· 美联储降息通道已经打开，成屋销售回暖，将带动工具产品的需求增长。渠道商降库存周期已经结束，工具行业进入了新一轮周期。
· 锂电取代燃油的趋势
· 随着锂电电池和电机的持续升级，锂电动力工具灵活便携、使用半径长、应用场景丰富等优点，受到消费者青睐。
· 同时，美国多个州近年来陆续出台政策，要求减少燃油园林设备的使用，逐步改用锂电设备，旨在减少空气污染和噪音污染。比如，加利福尼亚州要求从2024年1月1日起，禁止销售新的燃油动力吹叶机和割草机，到2028年全面禁用燃油驱动的户外设备。并为此拨款3000万美元，专门用于帮助个体经营者和其他小型园林绿化企业购买零排放小型非道路设备，包括吹叶机、割草机等；纽约州则要求到2027年，所有新销售的草坪护理和景观美化设备必须实现零排放。
· 中国公司在锂电设备领域的技术、市场、成本、政策支持和产业链协同等多方面的优势继续释放。
· 品牌创新与跨境电商的结合
· 中国公司在产品研发及创新迭代方面的能力，依托跨境电商快速触达用户。尽管连锁商超仍然是工具产品最重要的渠道，但是未来线上线下渠道相融合将成为大势所趋。
· 比如，泉峰控股旗下的EGO品牌2014年在北美推出，其56V锂电池驱动的园林工具以高性能和安静、易用的特点，受到北美客户的认可；宝时得旗下的WORX电动修剪器以质量可靠、设计轻便、易于操作成为亚马逊上最受欢迎的产品。
· 全球产能布局
· 为了抵抗关税影响，中国工具企业已经开始着手建立全球化的生产制造基地并保证全球供应。
· 巨星科技通过收购欧美工厂和自建东南亚制造基地相结合的方式，目前已经拥有10个中国生产制造基地，3个东南亚生产基地，5个欧洲生产基地和3个美国生产基地；同时在欧洲本土和美国本土都建立了数个大型物流配送中心和销售售后团队。
· 泉峰控股则在越南建设了工厂，计划2027年实现对美业务全面覆盖，以对冲关税风险，做到美国业务风险敞口的一半。
· 格力博在越南和美国分别投资了生产基地，预计越南工厂的生产与销售额占公司总量的50%左右，美国工厂将生产高于3000美元的高附加值产品。
03
2025，中国企业大出海的挑战
在工具大品类下，哪些产品接下来有更好的增长？
某跨境电商平台工业品类目负责人Gary告诉亿邦动力，他们观察到电动工具配件、管道工具、气动工具的空压机、手动工具箱和激光测量类工具等都有比较好的增长；电动工具中100V以上的设备可能在2025年有技术和产品设计上的突破，就看哪些企业动作快。
Gary提到，欧美发达国家市场消费者对工具类产品品牌依赖性较高，这也是巨星等公司通过收购已有品牌打开市场的原因。而且，通常一个销量不大的新品牌，会先借助亚马逊将销量做起来，之后有资格进入线下大型连锁商超。
所以Gary建议，还没有形成品牌影响力的中国工具企业，比较难进入欧美市场，中东南美可能是更好的选择。
此外，由于美国政府考虑对800美元以下的中国商品加征关税，对所有中国跨境企业都是一个挑战。而已经布局了海产能的企业因为受到影响更小，将获得更大的优势，比如巨星科技在墨西哥建厂，成本比国内还低20%以上，进入美国市场将形成巨大价格优势和利润空间。
工具是中国企业出海的一个典型品类，对于更多的中国制造企业来说，从产品出海到品牌出海再到制造出海，最终实现全球采购、全球制造、全球分发，成为掌控全球供应链的链主企业，这个过程还有很长的路要走。
全球产业创新与供应链的资深专家、《大出海》作者林雪萍表示：“在国内市场的‘疯狂内卷’和全球产业链重组的大环境下，出海已经成为2025年最大的确定性之一。对中国工厂而言，这轮出海已经变成了如何在这次全球制造业流动的格局中生存下来。从这个意义上来看，关税贸易政策是出海的外部刺激因素，中国企业需要从内部完成价值的重生，完成跟全球价值链的缠绕。出海不再是一个权宜之计，而是一个放眼未来10年的发展周期。企业家需要用更从容的气度和更长远的布局，来规划眼下四面涌现的工厂。”
文章来源：亿邦动力
