2023 年，整个产业里弥漫着“谈 SaaS 色变”的氛围。原以为 2023 年就够惨淡了，没曾想，ToB 软件行业在2024年迎来了目前融资最惨淡的一年？有多惨？可谓是寒冬中的寒冬。如果2016年是一个人，他听了2024年的陈述，也会自惭形秽。
但是，ToB 软件行业上市的企业数增长了。
技术支撑、垂直行业、工业软件，这三大类连续两年保持为融资核心领域的TOP3。
2024 年 ToB 软件领域的融资总额达到 362.85 亿元人民币，涉及的企业数量为 187 家，融资事件数量为 195 起。
相较于 2023 年的融资事件数，2024 年同比下降了 45.22%，近乎于腰斩。To VC 的时代一去不复返，盈利才是王道。
今天的内容，牛透社也调取了部分 2021 年、2022 年和 2023 年的数据，结合 2024 年的做了一些分析。
01
技术支撑、垂直行业、工业软件
连续三年保持Top3
2024 年整体融资事件数量从高到低排序的领域分布为，技术支撑、垂直行业、工业软件、营销/获客、数据资产、企业安全、电商平台等。
技术支撑领域优势明显
在 2024 年 ToB 软件融资领域中，技术支撑领域的事件数达到 82 起，在全年的融资事件数中占比高达 42.05%，融资金额更是占到了全年融资总金额的 71.11%。技术支撑领域成为了当前 ToB 软件融资的重点关注领域，大量的资金和资源正涌入该领域，这当中的主力当属这两年风头正盛的人工智能赛道了。
工业软件与垂直行业受关注度较高
其次就是工业软件领域和垂直行业这两大类了。工业软件领域融资事件数为 24 起，占全年的 12.31%；垂直行业融资事件数 36 起，占全年的 18.46%。
工业软件对于提升工业生产的数字化、智能化水平起到关键作用，随着制造业转型升级的加速，对工业软件的需求不断增长，投资者也看好其发展潜力。
而垂直行业涵盖了众多细分领域，每个领域都有其独特的业务需求和软件应用场景，能够为软件企业提供丰富的市场机会和差异化竞争空间。2024年比较有代表性的垂直行业如汽车、金融、物流、能源、零售、医疗医药等。
其他领域相对分散且规模较小
除了上述几个主要领域外，其他如电商平台、外部服务、营销/获客、智慧园区、协同办公、销售/客服、IaaS、企业安全、数据资产、人力资源、云供应链、财税费控等领域的融资事件数和金额占比相对较小且较为分散。这些领域虽然也有一定的融资，但在整体 ToB 软件融资市场中的影响力相对较弱。
但不得不提的是 CRM 领域的纷享销客在 2024 年 8 月 12 日宣布完成了一轮 7500 万美元的战略投资，如此形势下，依然能保持几乎每年一次的融资频率，“融资狂魔”实至名归！
再来纵观近三年融资分布领域，垂直行业、技术支撑、工业软件作为连续三年的前三名，始终保持其稳固的地位。而企业安全、营销/获客、数据资产，这三类也保持交替出现在 Top4 与 Top5 的位置。
02
近四年融资，2024 创新低
从图中的数据和趋势来看，ToB 软件市场的投融资数量和金额在 2021 年至 2024 年经历很明显的变化。这些变化反映了行业的周期性波动和资本市场对 ToB 行业的态度转变。具体分析为：
从历年融资事件数来看，2021 年融资事件达 585 起，是近年来的峰值。2022 年事件数急剧下降至 288 起，同比减少 50.77%，资本市场在疫情后更加谨慎。2023 年事件数量有所回升至 356 起，同比增长 23.61%，但远未恢复到 2021 年的水平。2024 年进一步下降至 195 起，同比减少 45.22%，融资事件的下滑趋势明显。
2021 年成了近四年里 ToB 软件市场的“融资高峰年”，随后几年进入调整期。无论是融资数量还是金额，2022 年的大幅下滑与宏观经济环境、资本市场收紧及行业泡沫清理相关。2023 年的回升显示行业逐步走向理性，优质项目开始重新受到资本青睐。2024 年的数据则表明，尽管融资总额未见显著复苏，但行业资金更加聚焦于核心领域和头部企业。
这一趋势映射出 To B 软件市场的几个关键变化和挑战：
资本回归理性
2021 年的繁荣可能受益于疫情期间企业对数字化转型需求的激增，但随之而来的 2022 年和 2023 年则是泡沫挤出的过程。资本市场更加注重投资回报，对项目的评估更严格，这也就对创业公司提出了更高的要求。
行业集中度提升
融资事件数量和金额的下降表明资本更加集中于少数头部企业。这种集中化趋势将加速行业马太效应，中小型企业将面临更大的生存压力。
外部环境压力
宏观经济的不确定性和资本市场的波动性是近年来投融资变化的重要原因。这种环境迫使 ToB 企业更加注重内功的修炼，例如提升产品竞争力、优化运营效率和追求盈利能力。
AI 和 SaaS 新机会
虽然整体融资环境收紧，但 AI 技术的快速发展为 To B 软件市场带来了新的想象空间。AI 驱动的智能化 SaaS 解决方案可能成为下一轮资本关注的重点领域。所以，无论是近两年已经融资的企业，还是未来可能融资的企业，都是：SaaS 若没有 AI，就融不到资，且没有一个融资是不含 AI 的。
未来，ToB 软件市场的长期增长逻辑并没有改变，但企业需要适应新的资本环境，减少对融资的依赖，更多依靠自身的盈利能力实现可持续发展。同时，如何抓住 AI 浪潮带来的新机遇将是企业发展的关键。
可见，ToB 软件市场正在经历从高速增长到稳健发展的转型期。2021 年至 2024 年的融资数据清晰地勾勒出行业的波动轨迹。对于行业从业者来说，这既是挑战，也是机遇。通过提高自身竞争力、优化产品和服务、聚焦核心价值，企业仍然能够在资本收紧的环境中获得发展。
03
近三年上市，2024 创新高
上市，是大多数公司的奋斗目标。从 2019 年起，SaaS 公司就开始成群结队上市，特别是当年 7 月 22 日科创板正式开板交易之后，更是带来了一股上市风潮。随后，每年都能有一些 SaaS 企业达成上市梦。
在牛透社的统计中，2024 年有 17 家 To B 软件企业成功完成上市。从领域分布来看，上市企业分布在技术支撑（人工智能、边缘计算、开发者服务）、垂直行业（医疗、汽车、零售）、数据资产（数据分析、IaaS平台）以及财税费用控制等。ToB 软件行业正向多元化、垂直化方向发展，不仅在底层技术支撑上持续创新，还在垂直行业应用中深化。
在垂直行业中，医疗行业、汽车行业和零售行业是上市主力军。由此可判断，医疗数字化、AI 医疗正在成为资本市场关注的焦点；汽车行业数字化转型正进入深水区，车联网、智能驾驶等领域持续吸引投资；ToB 软件在零售行业的数字化服务需求正在快速增长。
而上市公司对于交易所的选择，分布情况为：港交所 12 家，科创板 2 家，纳斯达克 3 家。港交所成了国内 To B 软件企业的首选，如“连连数字”“达梦数据”等公司均选择港交所主板上市；对于可彰显其核心技术具有较高创新性，适合科技类企业上市要求的，如“云工场”“合合信息”等企业选择了科创板；部分企业希望通过海外市场获取更多国际资本支持，如“云学堂”“惠程科技”。
从上市时间来看，2024 年第四季度处于集中上市的状态。这种时间分布可能受到资本市场窗口期、企业财务表现和上市筹备时间的共同影响。
当然，牛透社也观察到了一些企业仍以年为单位冲击了三次以上的上市申请，或因为企业内部的合规问题，或因为政策调整等因素，在上市路上努力着。上市这件事，实力和运气，不能差一点。
对此，牛透社总结为以下四点：
头部企业加速融资扩张
数据显示，多数上市企业都是各自领域（赛道）的头部玩家。这些企业通过上市，不仅获取资本，还可能通过 IPO 提升市场影响力，为后续的全球化布局或技术并购铺路。如“云工场”的边缘计算技术、“达梦数据”的国产数据库，这些技术型企业可能在资本的助推下加速占领市场。
垂直行业数字化需求扩大
医疗、汽车、零售等垂直领域的公司频繁亮相，行业客户对数字化转型的需求愈发迫切。ToB 软件行业正从底层技术支撑扩展到垂直行业解决方案，通过提供定制化服务实现价值创造。未来，垂直领域的数字化企业可能成为行业发展的重要增长点。
上市路径的多元化
部分企业选择科创板，表明国内资本市场对技术创新型企业的包容性增强；选择港交所的企业则有望吸引更多国际投资者；而纳斯达克依然是部分企业的优先选择，尤其是那些希望在国际市场提升品牌的公司。这种上市路径的多元化，反映出 ToB 企业在资本市场中的策略日趋成熟，企业可以根据自身发展阶段和市场目标灵活选择上市地。
行业竞争格局升级
随着越来越多的 ToB 企业上市，行业竞争将进一步升级。获得资本支持的企业将通过技术研发、市场扩展以及生态合作占据更多市场份额，而未能及时融资的企业可能面临更大的生存压力。
分析了 2024 年全年的上市情况，牛透社也同比了 2021 年到 2024 年的上市数据。ToB 软件企业上市数量，2022 年较 2021 年同增 -22.22%；2023 年较 2022 年同增 42.86%；2024 年较2023年同增 70%。如下图：
上市企业数量的变化趋势为：2022 年处于这四年上市的低谷，2024 年创下四年来的新高，ToB 行业的资本吸引力和发展潜力在近年得到了极大释放。
形成以上现象的原因可能是 2022 年受到了宏观经济环境的波动（疫情和全球经济下行）、资本市场的谨慎情绪，以及 ToB 企业内部增长遇到瓶颈等多重因素影响。2023 年开始，AI 技术的广泛应用与数字化转型的需求推动了 ToB 行业的加速发展，上市有了回暖表现。到 2024 年，市场环境改善、AI 赋能行业升级，以及企业在垂直细分领域的创新突破等带来了大幅增长。
接来下几年，整个 ToB 软件行业的发展会是怎样的呢？
1. 上市潮或将持续
2024年的上市高峰预示着未来几年ToB行业仍将保持增长势头，特别是AI、大数据和云计算相关企业会继续吸引资本市场的关注。
2. 可持续健康增长成为关注重点
随着资本市场的开放与透明化，企业不仅需要技术创新，还需在商业模式、客户价值和盈利能力上展现持续性，才能获得资本市场长期支持。
3. 行业竞争格局将重塑
未来，新上市企业大量涌入会加速行业洗牌。在此形势下，头部企业可能借助并购整合进一步扩张版图，中小型企业则需聚焦细分领域探寻生存之道。
尽管 2024 年市场整体较为谨慎，大家捂紧钱袋子，并购事件仅出现 3 起，其中金融行业 2 起，即联易融收购拜特、慧博云通计划以 6260 万元自有资金收购金锐软件；营销领域 1 起，第九城市收购神马工场，但实际上，正在接洽或有并购意向的企业数量并不少。
当然，也期待电商 ERP 厂商聚水潭、数据智能应用软件厂商明略数据，以及更多的 SaaS 企业在 2025 年传来鸣锣上市的好消息。此外，也不知道在 2024 年初传出过有计划在香港或美国上市的六度人和（EC CRM）是否在 2025 年有更明确的动作呢？
04
写在最后
2024 年，ToB 软件行业呈现出融资与上市冰火两重天的局面。融资端的惨淡，映射出资本从狂热回归理性，过往泡沫被挤出，资金更倾向于技术支撑、工业软件等核心领域及头部企业。这无疑给中小企业带来巨大压力，但也促使整个行业更加务实，专注于提升产品竞争力与运营效率。
与之相对，上市企业数量的激增，表明行业资本化进程在加速，尤其在 AI 等新技术推动下，ToB 软件在垂直行业的应用潜力被资本市场认可。未来，行业竞争将愈发激烈，头部企业借助资本优势或加快并购整合，重塑行业格局。中小企业则需深耕细分领域，以特色服务与创新技术谋发展。ToB 软件行业正站在转型关键节点，唯有顺应趋势、积极变革，才能在新的发展阶段实现突破与腾飞。
注：文/牛透社，文章来源：牛透社(公众号ID：Neuters )，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力立场。
文章来源：牛透社
