【亿邦原创】继医渡科技、医脉通、智云健康成功登陆港交所后，日前，港交所又迎来一家健康大数据公司——中康控股有限公司（简称：中康控股，HK：02361）。
据了解，中康控股此次公开发售7500万股，发行每股定价5.36港元。值得关注的是，中康控股首挂日（12日）平盘报收，发行价为5.36港元；上市第二日冲高，涨幅达30.6%%，报7.0港元，市值达31.50亿港元。
招股书显示，中康控股成立于2007年，是一家医疗领域人工智能和大数据技术服务商，旨在满足医疗产品制造商客户的销售及营销需求，更有SaaS概念护身。
作为新兴赛道，健康大数据领域近来可谓热度高涨。除了已成功上市的中康控股外，目前已提交申请等待上市的健康大数据公司还有圆心科技、思派健康和梅斯医学等。
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营收增速可观，盈利能力存疑
据了解，医疗健康产业包含范围非常广，以数据服务为例，主要分为医疗产品数据、医疗服务数据、政府管理数据三类。中康控股专注于医疗产品及渠道数据一类，其数据更多包括医药产品的消售情况和用户消费习惯观察等。
其招股书显示，中康控股主要业务模块包括数据洞察解决方案、数据驱动发布及SaaS软件服务，一方面能够提供医药产品数据，另一方面可在此基础上发布数据分析报告并帮助客户进行数据信息化。
之所以能够承接医药产品相关业务，关键在于中康控股连接众多零售药店，丰富的零售药店网络能够为其提供一手数据资讯。
其招股书显示，2019年至2021年，中康控股合作的药店数量分别为496家、759家、1072家，合作药店覆盖的门店数目分别达25157家、37703家、52882家，活跃药店消费者数量在2020年和2021年分别达到2850万人、2910万人。
得益于客户规模的持续扩大，与赛道内其他企业相比，中康控股的营收水平尚可。报告期（2019年至2021年）内，该公司营收分别为1.78亿元、2.02亿元及3.24亿元，2020年至2021年同比分别增长13.5%及60.4%，增幅不断扩大。
不过需要注意的是，尽管营收增幅明显，但净利润却呈现增速放缓的迹象。
报告期内，中康控股的净利润分别为5437.9万元、6532.9万元、7197.8万元，然而，2020年及2021年增速却同比由20.1%下降至10.2%。从利润率指标来看，报告期内，中康控股毛利率分别为59.7%、64.4%及59.4%，然而，净利率的下滑态势却很明显，分别为30.6%、32.3%及22.2%，与净利润的走势相符。
中康控股指出，盈利下滑的主要原因在于2021年推出了较低利润的数据洞察解决方案。对此，有业内人士分析，这从侧面反映出中康控股的盈利模式尚不稳定。
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核心SaaS产品“降价求市场”
从商业模式的角度看，中康控股与医脉通类似，都是先通过SaaS工具获取数据，再以数据解决方案产生的服务费用作为主要营收。
其中，中康控股的SaaS产品（SIC）能够为零售药房提供会员和自动营销管理、门店管理、数据洞察、培训等特色服务，并根据客户需求，嵌入对医疗产品、消费者画像、零售市场及行业、商店及零售管理工具、健康及疾病管理工具、临床管理工具等若干功能，帮助连锁药店实现业务运营数字化。
据其招股书信息，目前已有1257家零售药店安装了SIC，63234家药店通过销售系统连接至中康控股的SIC端口。中康控股的“天宫一号”数据仓库中有27亿条储存数据，其中80%的数据来自SIC用户，另有20%来自签订了CMH合作/保密协议的零售药店每月独立收集。
具体来看，针对SIC用户，中康控股无需经过第三方同意，通过接入SIC端口，便可收集零售药店的位置、存货、零售信息、去标识化的会员信息等数据。数据维度包括门店资料、产品制造商、产品规格、单位、剂型、销量、零售价格、会员资料（会员卡号码、年龄、性别、购买记录）等。
针对协议用户，中康控股通过每月向其提供医疗产品零售报告，零售药店提供月度零售数据的合作模式，进一步收集除会员个人信息以外的店铺零售数据。据了解，中康控股的每份报告定价为10万至100万不等，主要根据调研难度而定。
从客单价上看，2021年中康控股 " 数据洞察解决方案 " 单个企业级客户的平均收入为62.8万元/家，相较2020年上升了44.7%。其中，贡献超过30万元订单收入的企业客户数量有87家，占比约33.9%。
从客户分布情况来看，中康控股的大部分收入来自医疗产品制造商客户。报告期内，产生自医疗产品制造商客户的收入分别为1.65亿元、1.85亿元及2.92亿元，分别占同期收入的93.0%、91.8%及90.0%。
不过，从公开披露的财报数据来看，中康控股的SaaS（SIC）业务才刚刚“止损”。
报告期内，SIC业务的毛利率分别为-22.9%、8%、60.4%，而贡献营收超九成的数据洞察解决方案业务及数据驱动发布及活动业务，还主动通过“降价求市场”，造成议价能力下降、应收账款激增。
财报显示，报告期内，中康控股的贸易应收款项及应收票据分别为1953.6万元、2871.2万元、8186.6万元，占总营收的比例分别为11.2%、14.4%、25.3%；年末现金及现金等价物分别为2.21亿元、1.16亿元及3395.5万元，同比下降47.5%、70.7%。可以看出，客户付款延迟正在影响其现金流量。
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健康大数据解决方案，市场竞者云起
事实上，中康控股所处的健康大数据赛道，可谓竞争激烈。
据相关机构企业排名显示，2021年，位列国内前十的赛道内企业分别有医渡科技、平安健康、阿里健康、华大基因、平安智慧城市智慧医疗、美年健康、卫宁健康、神州医疗以及诺禾致源。可以说，在当前的健康大数据赛道，已经聚集了国内众多互联网巨头的布局与深耕。
该赛道之所以如此“吸金”，离不开市场规模和药企“散而不大”的关键因素。
从市场规模来看，2021年中国的健康洞察解决方案市场规模为249亿元，其中企业超过2500家。不过市场相对分散，集中度较低。
从中康控股所在的细分赛道来看，中国健康洞察数据解决方案的年复合增长率为39.2%，到2026年市场规模将达1303亿元。其中，医疗 " 产品及渠道 " 的健康洞察数据解决方案具有较高的增长潜力。
艾瑞咨询预测，药企在2024年将成为健康大数据解决方案中最重要的支付方，占比将达到42%。究其原因有三：
其一，药企本身的支付能力更强，营销费用通常保持在营收的35% 以上；
其二，药企到了转型的关键时期，" 产品及渠道 " 的发展是药企眼下最关注的环节。但是传统营销方式已不适应现代人群，药企亟需数字化手段提升营销效率，降低营销成本；
其三，数字化转型是行业趋势，大健康领域的数字化解决方案正在渗透进药企的经营当中，市场化需求强烈的药企也将快速加入其中。
聚焦医疗产品及渠道领域，提供数据解决方案的企业目前约有800至1000家，除了为医疗服务提供解决方案外，这部分企业还志在为政府监管提供解决方案，这一部分业务就包括基于医生与患者间互动数据，生成临床决策支持系统（CDSS）、电子病历、医学影像等，和基于政府和医疗活动间数据支持的地区流行病学研究服务等。
有业内人士分析，未来，随着数字化全面席卷医疗大健康领域，将会有越来越多的药企尝试数字化营销转型，届时产品及渠道类型的市场洞察需求将进一步提升；而那些抓准院内、院外消费者行为数据与药品销售数据的大数据公司，将有机会在增量市场空间中分得一杯羹。
文章来源：亿邦动力
