【亿邦原创】6月23日消息，在高质量·2022亿邦未来零售大会新消费峰会上，峰瑞资本创始合伙人李丰发表了题为《2022没那么差，抓住新周期里的创新机遇》的演讲。他指出，如果把负面情绪放在一边，只从今年绝对经济体量上看，2022年并没有比2020年开始时恢复得差。
李丰表示，中国有一些非常特殊的机会，能够孕育出全世界最好的消费产品，新科技+强势产业+新需求，可以催生只有中国才能够做出来的好东西，这是下一轮中国新消费的机会所在。
据悉，亿邦动力于6月23日在杭州举办『高质量·2022亿邦未来零售大会新消费峰会』。本届峰会以“高质量”为主题，将从资本方、品牌方、服务商、消费者等多方视角出发，重点探讨新消费行业于粗放发展周期后，如何实现从1到10、从10到100的可持续增长，进而发展成为具有高复购、高毛利、高壁垒特征的高质量品牌。
峰会同期，年度高质量新消费品牌TOP10、年度高质量投资机构TOP10、高质量服务商TOP10、年度成长性品牌TOP50等四大重磅奖项也将一一揭晓，为新消费行业见证前沿力量。
温馨提示：本文为速记初审稿，保证现场嘉宾原意，未经删节，或存纰漏，敬请谅解。
以下为演讲实录：
今天我要讨论的话题，有2022前半年的一些体会，以及站在当下这个时间节点以理性的角度来看看后半年。
相较于2020年，2022年疫情影响最大的差别可能在于：大家没有那么恐惧了。如果在座各位还有印象的话，2020年疫情刚来时，很多人的反应是不知所措和恐惧。因为人在恐惧或遇到问题时，关注的问题顺序是：安全、生存，然后再到感受、发展、机会，也就是说，只有当安全和生存问题解决后，才能关注个人感受、周边感受，以及所谓的增长和机会等问题。这也是你在恐惧与不恐惧情况下，面对同一件事情做出不同反应的原因。
这也是为什么2022年前半年，为什么大家会在情绪上不太恐惧，而是比较悲观，或者说上半年疫情影响了很多人的信心。因为相较于2020年第一次面对疫情，这一次大家对于安全、生存相对有了一个预期，所以更多地关注感受、发展、机会。
当然，这次疫情影响的都是经济最重要的地区，尤其北京、上海、珠三角，这些区域汇集了中国各行各业的许多意见领袖，当这些人群比起恐惧和无措，更关注感受、机会、增长后，疫情带来的影响，对这些行业的人群所造成的情绪影响会更多一些，所以我们今年能明显感觉到，悲观的声音变多了。
除此之外，不管是4月前10天的上海，还是4月后半个月的长三角，物流和商品、物品供给都出现了较大挑战。我们叫“预期之外”。不过这种状态也比较快地被调整了过来。
中国今年4月份的几乎所有宏观数据都出现了负增长，有一个出现了正增长，那就是外贸人民币增长增长1%，美元增长3%。为什么中国外贸在4月份涨了？
我们可以对比下中国进入WTO以前的全世界十大集装箱港口名单，和2021年全世界十大集装箱港口名单，20年前，中国在榜单上占的名额有两个，20年后，中国占了7个（以吞吐量为标准）。外贸整体的港口规模上去了，物流规模上去了，而我们的供应链在全球供应链都遭受冲击的时候，相对恢复得又比较好，同时我国供应链又长又全，对通胀也有比较好的吸收能力，所以说能够在相对困难的局面里支撑外贸。
说完增长的外贸，我们来对比一下2022年4月和2020年3月，以及2022年5月和2020年4月的社零总额、当期出口值、失业率等宏观数据。这几个时间点从疫情影响程度方面来说，是可以对应起来比较的。我们举几个例子。
把2022年4、5月和2020年3、4月的社零总额当期值、同比增长率做对比，我们可以看到，2020年社零出现明显增长大概是3 月到4 月，疫情逐步得到控制，慢慢到武汉解封这个时间点，而到了今年，则是3 月份开始有明显下滑，4月份慢慢适应过来以后，开始出现了一个增长。总体来说，今年的社零增长恢复得是不错的，并且接下去恢复起来应该会比2020年那阵更有弹性，这里说的弹性是指恢复的速率。
从固定投资资产投资完成额趋势来看，这个数据里面包括的不仅仅是房地产，也有基建等各行各业，那从国家统计局的数据来看，2022年我国固定资产投资情况没有比2020年更好，但也没有变得更差。
一个大的挑战来自投资者信心。我们参考一下中国证券投资者保护基金公司的统计，2022年投资者信心比2020年受到的影响更多，主要原因是疫情反复，以及投资者情绪上不太恐惧，但听到的负面声音比较多而带来的信心问题。
那再来看其他方面，2022年和2020年相比，货币政策用的比较少，一方面是因为宏观经济的原因，另一方面也因为国际环境的变化和中国杠杆率的问题，但是总量上来看没有差很多。
从2020年三季度，到2021年三季度，长达五个季度或者一年的时间里，消费投资曾经出现一波热潮。背后的原因是：左手有钱，右手市场有增长，即市场在经过了非常差的阶段后，刺激政策慢慢发挥了作用，经济也逐渐反弹和恢复。因此2020年下半年到2021年年底之前，私募交易出现了一轮比较大的增长，不光是一级市场，二级市场也有较高增长。
因此，如果把情绪和负面放在一边，只从今年绝对经济体量上看，2022年并没有比2020年开始时恢复差。这里面有各种原因，一个主要的原因是大家不那么恐惧了。只将2022年5月和2020年4月的宏观情况做比较，2022年恢复弹性更好，恢复速度更快。当然，今年的政策刺激并不小于2020年，但更偏向财政、现金流。
2020年因为突发疫情，我们从不适应到努力去适应，从而进入了一个新常态：每天戴口罩，上飞机前要做各种流调和保证，这些行为习惯都是在2020年养成的。在政策刺激和管理上的新方法、新政策的调节下，大家逐步适应了这个新常态，经济也就慢慢恢复了。修复了信心后，也造就了2020年9月份开始的这一轮投资热潮。
从峰瑞资本的行动看，我们从2020年三季度末到2021年三季度末，基本没有投消费品牌项目，市场过热了。但从2021年最后三个月到今年六月份，我们新投的项目和已投的项目追加，是2021年同期的1.25倍。也就是说，从2020年三季度末到2021年三季度末，我们有一年没怎么投消费，但过去半年我们可以说是“应投尽投”。
因为我们感觉2022年这一次消费反弹开始时要比2020年快一些，也许有一个季度大家都觉得没有信心，但我觉得这个事儿应该还好，至少比表面上的悲观情绪要好，很快就会调整过来，出现转机。
我们再放眼全球看看今年的局势，有三个地区GDP总量加起来超过全球GDP的四分之三：美国、中国、欧洲，这三个地区今年各自面临的挑战都不一样。
美国是处于非常长的金融周期尾部，面对大量泡沫破裂的风险。我们知道美国从2009年开始，为了应对金融危机，实施超级量化宽松，对经济进行了第一轮刺激；2015年、2016年、2017年又进行了短暂的升息，2018年又进行财政刺激，通过了一项特殊政策，公司税从35%减到21%；2020年疫情开始的时候又开始没有上限地进行量化宽松。
因此，美国刚经历了一个14年的金融周期。拆分来看，一轮是巨大的货币政策，一轮是巨大的财政政策，还有一轮是货币+财政政策一起上，同时，还有直接发钱，也叫做现代货币理论，即财政从央行借钱发债，把钱发到老百姓手中，而不是通过企业起作用，也不通过商业银行做货币乘数作用。
为了经济发展，货币+财政政策+发钱，美国是三个武器一起用，经历了超级长的金融周期，产生了大量资产泡沫以后，现在处于尾部了。政府既要拿钱回来，还要减债缩表，也不会再有给老百姓发钱的事情发生。
那对于美国来说，为了刺激GDP增长，能用的刺激手段都用过了，眼下如果没有刺激消费的新办法就会带来GDP的不能增长或者衰退的困境，同时金融周期里各种政策带来的泡沫也面临着破裂的风险，如何让经济从泡沫一口气破裂的“硬着陆”变成一点点缓和的“软着陆”，也是一个难题。
而在美国、中国、欧洲这三个地区碰见的问题中，只有中国的挑战是能够自己平衡的。我们在疫情和经济这两个问题上是自己能够调控的。而美国和欧洲地区的挑战，很多事情不是靠这个国家自己的能力就能够解决或者调整的。
通过对全世界这三个最重要地区的对比，我倾向于认为，到2022年底，中国相对会是恢复得比较好的那一个，虽然年初，中国看起来是比较不好的那一个。
2020年三四月时，大家讨论最多的是供应链转移问题，今天又重新谈起来这个话题。因为当下我们处在一个全球通胀周期中，过去14年全球印的钱总量太大，而在一个通胀周期中，凑巧中国因为产业链结构有可能也许在存量周期中，甚至还会受益一些。
为什么?
第一，中国大宗商品价格相对便宜；第二，中国产业链条非常长，因此对通胀压力的缓冲性非常好，吸收通胀时可以通过环节效应来吸收。简单来讲，要传递5%的通胀，如果每个环节吸收0.5，要10个环节，我们链条够长，就消化了；第三，中国还有一个超大规模的消费市场；第四，我们自己能进行经济循环，自产自销，较少输入性通胀。
那中国订单会不会向东南亚转移？
会，但偏向于低附加值的加工环节，这是典型的东南亚强项代表，附加值较低的单一链条非常难传导通胀，我的上游要求涨价，我的下游要求便宜，我只有一个链条而且议价权比较差，所以很难传导通胀。这可以用一个特殊的数据来理解，今年4月份越南的外贸虽然超常增长，但是出现了逆差。
换句话说，越南买进来的东西比卖出去的东西多，因此出现了外贸上的逆差。因为越南要从中国买非常多的东西，并且单一链条传导通胀难很多，因为议价权比较差。
东南亚有非常多的国家在当下像我们八九十年代一样，高外债、低外储。25年前发生亚洲金融危机时候的金融现象、经济现象发生的状况和今天有些地区正在发生的某些事情有相像之处。那一轮金融危机中，中国也挺难，因为中国当时外储没有这么大，但是我们仍然有所谓的抗击索罗斯在香港做空港币等举措。加上中国在1998年做了一个承诺：在亚洲国家中成为唯一货币不贬值的国家，压力相当大，但也为稳定亚洲金融秩序做了贡献。
谈到增长问题，我介绍一个概念：全要素生产效率（TFP）。这个概念是用来衡量生产效率。简单点说，要提高全要素生产效率，要不然有更多人来干活，要么干活的时间更长，或者工资涨得更慢；要不然就是投资拉动，不管基础设施还是房地产等。韩国、日本曾经到过美国全要素生产效率的70%，中国还没有到，中国目前只有50%。
在过去两年半中，唯一一个保持了每个季度、每个月都是10、20%增长的行业，叫高技术附加值的制造业。
为什么中国制造业的全要素生产率这条线一度比较高？
因为中国在没有加入WTO之前被迫大部分东西都自己做，那时候技术附加值反而是极高的；加入WTO以后，大家很快赚了外贸的钱。2017年、2018年、2019年，国内开始受到美国科技战的限制，2021年、2022年开始恢复向上，TFP增长是下一个经济周期最重要的问题，因为劳动力所有红利快没有了，投资拉动的红利也接近尾声了，所以我们要看生产效率红利。
这一轮周期当中，走向国际的中国产品或者中国品牌有一个特征，叫高溢价。
中国非常特殊，中国有出现很多国际上从来没有出现过的新消费物种的诞生机会。
比如依托中国国际领先的永磁电机制造技术而发展出来的家庭智能健身品牌，峰瑞有个已投企业速境就是做这个的。为什么中国的永磁电机制造技术厉害？因为过去7年中，中国成为了新能源车大的市场，中国大多新能源车用的电机都是永磁电机，因此中国永磁电机从性价比和迭代上变成了全世界最好的，用永磁电机做在数字化的健身器材中可以模拟所有的有氧运动，因为永磁电机产生单位公斤的成本，就是用电机产生动力和阻力，永磁电机的单位成本低于钢和铁片。
这个事儿一旦发生以后，所有锻炼过程都变成了100%的数字化，消费者可以接受远程服务，教练只需要观测数值，然后告诉你应该怎样制定训练计划就可以了。
再如近年大热的美瞳，峰瑞投了可啦啦。目前市面上美瞳的主要材质就是硅凝胶，硅凝胶这个材料在中国的制造工艺开始变得很成熟，背后原因包括中国近视率逐年升高，加上中国消费市场的消费能力强，消费者观念升级等影响，锻炼了这个市场，从而诞生了一个又一个强有力的美瞳品牌。
再比如我们投资的三顿半，近年来也是把冻干咖啡这个概念带到了市场上。中国是全世界做原料药和血浆规模最大的国家，因此冻干技术在中国变成了相对其他国家变得便宜而高效，而将冻干技术应用到了咖啡领域，是三顿半做的事情。当然，还有非常多这样的例子。
综上，中国的强势产业和新需求、新技术的结合，会出现只有中国才有且最好的技术。我知道大家情绪较差，又缺乏信心，但是从经济规律上来看，结论上是今天的经济状况和反弹状况比2020年要好，这是第一句话。第二句话，年初大家一片抱怨，觉得我们有很多的挑战，但是如果你从占全球GDP总量最高的三个地区中美欧来看，到今年年底中国可能是恢复得最好的那一个，因为只有我们面对的问题是靠自己能够解决的，其他两个地区单纯凭借自己的力量很难解决。
最后，中国独有一些非常特殊的机会，能够诞生出全世界最好的物种、最好的消费产品。你把新科技+强势产业+新需求转成一个圈，转两遍，是只有中国才能够做出来的好东西，这才是下一轮中国新消费的机会。
文章来源：亿邦动力
