【亿邦原创】京东商城董事局主席刘强东有可能再次食言。
多次在公开场合和媒体访问时反复强调2013年之前，京东商城不会上市。但在儿童节前夕，一纸关于京东IPO的财报数据被投行放出，被压低至60亿美元的低估值，以及被迫提前在今年9月流血上市的传闻，让刘强东也自叹“山雨欲来风满楼”。
据媒体报道，京东商城此前预计的估值应为100亿到120亿左右。之所以被看低，主要是由于京东商城尚处于亏损阶段，而目前国内整体的上市电商公司也基本节节失血，影响了京东在这一时期的整体估值。
“京东未来能否以较高的估值完成IPO，将取决于京东的规模效应何时显现。”一位不愿具名的创投公司合伙人向亿邦动力网表示。
经济学中的规模效应是指企业在生产规模扩大后，变动成本同比例增加而固定成本不增加，所以单位产品成本就会下降，企业的销售利润率就会上升。
该理论套用在京东身上，即从原先的3C家电，逐渐拓展的服装、鞋帽、化妆品、家居、充值，甚至汽车、楼盘、票务等业务，完成垂直B2C向综合类平台过渡、从自营模式转向开放平台的过程。在这一过程中，京东不断扩充规模，增加整体营收，提高运营效率，从而降低获取新用户成本，提升毛利率。
与此同时，京东还通过自建仓储物流系统和客服系统，提升用户体验的同时，将配送成本和服务成本有效降低，进一步为盈利创造可能。
在过去几年之中，京东始终处于快速扩张和大手笔的资金投入过程。单是物流方面，京东商城就计划在未来三年投入百亿资金；此外，京东还在江苏宿迁拿地538亩，所建设的京东信息科技园项目总投资45亿。目前一期建设完毕，将容纳15000名客服。
争议源自京东如此投入所换来的规模是否真的经济？
“为什么很多人认为B2C的规模化一定会产生规模经济，而忽视另外一个经济学术语‘规模不经济’？”有业内人士在谈到B2C由小变大过程中遇到的普遍问题时假设，一家电商网站的客单价持续下滑，伴随订单量和销售额的激增，将有可能出现物流成本的规模不经济。
据接近京东的人士透露，京东2011年京东实际的物流成本已接近40元（仓储配送费用均单就达17元到18元左右。外加各种基建项目等固定资产均摊的成本20元）。
“当当仓储均单成本是5元左右，京东之所以较高，是因为大家电的原因。而仓储属于刚性成本，不会变化太大。”上述人士认为，京东如想实现规模效应，在技术支出不变的前提的下，只能降低配送费或提高客单价两种手段。
根据《第一财经日报》报道称，京东物流费用率正在以每年10%的速度下降。而这正是京东大型物流中心的扩张与先进的管理体系、分拣技术带来的效益。
从过去两年的物流成本情况来看，京东商城2010年的仓配成为20.5元（仓储7元+配送13.5元）到2011年的17元，也确实在逐步削减。
令业内比较担心的是京东的客单价。
据亿邦动力网的调研结果显示，京东商城自百货化之后，其客单价呈明显下滑趋势，2011年跌破400元大关，已在350元上下。以媒体披露的京东递交投行的财务报告显示，其2011年毛利率为5%。这也意味着，京东每单获取的毛利为17.5元左右，与仓配支出持平。
这也正是当当网前COO黄若为何提到京东要坚持百货策略。“3C的毛利只有百分之四五，但占了京东总销量的80%左右。如果明年百货销售占比能到50%，百货的毛利有18%左右，加上3C数码低毛利但是高单价，两边一综合，整体毛利就有11%左右，与京东的各项费用支出几乎打平。同时，这还没有考虑其自身运营效率随着销售增长而提升。”
根据黄若的判断，京东商城在生意模式上已经形成竞争壁垒，同时，只要坚持百货路线持续扩张规模，待到整体资本市场环境较好时，估值仍有上升空间。
据刘强东透露，2011年京东商城百货品类营业额占京东商城总体20%，今年有望增长到30%。而未来三年之内，京东将实现计划3C与非3C品类各占50%。
但不同的声音仍然存在。有业内人士认为，扩张百货提升毛利率达到营收平衡的的前提，须是百货占比的提升均来自开放平台，进而遏制客单价持续下滑，同时避免增加拆单，导致物流单均费用率继续提升。“只有开放平台业务才会真正给电商企业带来规模经济。倘若物流费用率大幅提升，而毛利率不变或提升有限，企业盈利则成为空谈。”
京东商城的开放平台
开放平台是京东今年寄予厚望的发展模式。据京东方面介绍，其开放平台2012年营业额预期将达到150亿元，同日百、消费电子、IT、图书五大部门，成为京东未来重要的增长点。但这样的比例，同亚马逊开放平台销量占比来说仍然存在差距。
“常年的价格战，致使京东给消费者已经塑造了低价形象。因此，即便是在京东开放平台卖衣服，毛利虽高，但出货量较大的仍然是那些低价的牌子。”一位男装自有品牌电商负责人抱怨道，单量再大，溢价空间却受到挤压。
此外，京东商城之所以能做开放平台，在于其具备庞大的流量优势，但随着商家数量增多，均摊UV将被稀释。这也是商家唱衰京东的原因之一。
规模经济始终都有边界，规模的扩张却带来各种烦恼。如何提升均单效益，降低执行成本，将是京东未来需要斟酌之处。
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文章来源：亿邦动力网
