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即将上市的Grab数据到底怎么样?

Yusuf 2021-04-17 09:50

Grab上市前夕

随着Grab上市的程序一步步接近尾声,各种关于Grab SPAC的细节和信息也被逐渐披露了出来。

虽然作为有史以来最大的SPAC上市,但是这次整体与传统的IPO差别不大,通常在传统的IPO中,上市的公司会增发股票并把10-20%的股份出售给投资者,而这次Grab将出售11%的股份。Altimeter Capital将花费5亿美元收购Grab 1.3%的股份,剩余的40亿美金将由其它投资者收购。这在如今SPAC走红的大背景下,其实并不是一个非常大的数目。

除了Altimeter capital之外,参与这一轮投资的阵容可谓是众星云集,它们包括:贝莱德,摩根史坦利旗下的Counterpoint Global、T.Rowe Price Group、富达国际、富达管理研究公司、Janus Henderson、阿布扎比主权基金穆巴达拉(Mubadala)、努文资产管理(Nuveen)、Permodalan Nasional Berhad以及淡马锡。

这里稍微介绍一下来阿联酋的Mubadala和马来西亚的Permodalan Nasional Berhad。

Mubadala是阿联酋政府的主要投资部门之一,主要投资领域涉及石油、天然气、航空科技、能源工业、制造业等,Grab是其投资组合中为数不多的互联网企业之一,同时Mubadala也在去年6月跟随各路欧美资本一起投资了印度信实集团旗下的Reliance Jio。

而Permodalan Nasional Berhad是马来西亚最大的基金管理公司之一,创立于1978年,是当时马来西亚新经济政策的产物,其投资范围几乎覆盖了马来西亚各个产业。

除了投资者之外,备受关注的还有Grab创始人以及高层的股权分配。根据市面上媒体披露的消息,Grab创始人兼CEO陈炳耀将代持联合创始人陈慧玲和总裁马明的股份,在合并上市之后,他将持有Grab 2.2%的股份,同时拥有60.4%的投票权。

也有不少媒体借此把他与脸书的小扎(58%的投票权)比较,但是我们认为这两家企业目前所处的阶段还是有着较大的区别,脸书经过这么多年的发展已经成为全球科技巨头之一,但是Grab在未来相当长一段时间里还将面临区域内在多个领域的激烈竞争,因此在现阶段,将决策权握在自己手中对于Grab是十分必要的。

另外我们也能注意到Grab的大股东与之前有了一些变化,在H轮融资之前,Grab前三大股东分别是优步、软银和滴滴出行(所占股份分别为27%、20%和14%)。

现在Grab的前四大股东为:软银集团(21.7%)、优步(16.6%)、滴滴出行(8.7%)、丰田集团(6.9%)。

一些业务数据

经过了9年的发展,Grab已经覆盖了东南亚8个国家的400多个城市,影响着东南亚数千万用户的日常生活。根据Grab公布的2020年的数据,Grab全年交易总额为125亿美元,调整后净收入为16亿美元。

Grab在2020年一共处理了19亿笔订单,每月有约2500万用户使用Grab进行各类的交易,并在全东南亚拥有500万注册司机和200万商户网络。

受益于近年基础设施建设和整个互联网生态的不断完善,Grab的服务已经延伸到用户日常生活的方方面面。

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在外卖领域,GrabFood从2018-2020年,交易总额翻了两倍达到55亿美元,受到疫情的红利推动,Grab预计在未来3年的复合增长率将达到39%,并于2021年实现盈亏平衡。很高兴我们推出的东南亚外卖平台报告中的估算和Grab公布出来的数字误差只有7%,应该是比市场上所有的估算都要准确一些。

出行领域在2020年贡献了32亿美元的交易总额,虽然在去年受到了疫情的冲击,Grab预计在未来两年里将以37%的年复合增长率强势反弹。

这也正如我们在2020墨腾十大预言中所预测的那样,Grab金融服务支付总量超过外卖和出行两个业务,作为Grab仅仅运营3年的业务,Grab的金融服务在未来仍有着巨大的潜力待挖掘。预计其支付总量2020-2023的复合年增长率达到29%,调整后净收入将以23%年复合增长率继续拉开与外卖、出行领域的距离。

尽管Grab宣称其金融服务、外卖、出行三个领域在东南亚遥遥领先其它对手,但是其总负债额和亏损也是外界普遍关注的问题。

目前Grab总负债为118亿美元,是其总资产(55亿美元)两倍还多。在过去一年里因为其奖励政策的调整和外卖收入的增长,相比2019年净亏损的40亿美元,2020年净亏损缩减至27亿美元,大部分亏损(14亿美元)来自可赎回优先股的利息支出。随着Grab正在加速其金融服务的多元化,预计在三年内调整后净收入将增长至45亿美元,而外卖业务将成为Grab净收入增长的主要动力。

虽然标准普尔认为Grab在未来两年将继续处于亏损状态,但仍给出了“B-”评级,理由是预计Grab的增长战略会使其在2023年前实现更高的盈利能力和相对充足的运营现金流。

未来的挑战

除了业务数据之外,Grab提供了关于未来的一些挑战和潜在的风险,我们挑选了一部分进行总结。

疫情虽然在某种程度上促进了Grab外卖的发展,但是如果疫情长期得不到解决,又或者说衍生出其它新型疾病,对于业务遍及东南亚的Grab也将会是一个潜在的风险。

Grab生态系统的构建对于其未来的发展至关重要,由于Grab的一些业务仍处于早期阶段,尤其是金融服务领域,如果未能持续增长或者增长低于预期,这也会影响其整个生态的成形。

Grab目前无法有效保护消费者以及司机/骑手和商人合作伙伴的个人隐私和敏感数据,同时定价方法受到多重因素的影响,可能无法保持对消费者、商户、司机的吸引力,这会对Grab品牌和口碑造成潜在的负面影响。

Grab东南亚某些市场的法律、监管制度等方面存在不确定性。例如Grab允许消费者使用现金来支付服务费用,这会引起了许多监管,运营和安全方面的顾虑,可能会对Grab产生不利影响。

Grab可能会受制于各个国家反腐败法律,据传Grab已完成了内部的反腐败调查。

Grab的收入和盈利水平可能会受到不同国家经济、社会、政治、监管的影响,这也包括东南亚以外的全球经济环境带来的不稳定性。

总结

Grab用了9年的时间从一个叫车服务的公司成长为如今东南亚的互联网巨头,东南亚的互联网生态也在Grab等玩家的带领下有了长足的进步,但东南亚在外卖、出行、金融服务这三大领域与中美相比还有着较大的差距,这意味着东南亚还有广大的市场和空间有待探索。上市也并非Grab的终点,而是一个新的开始。

当然,其它玩家不会将市场份额拱手相让,Shopee近年来在外卖和支付领域频频发起攻势,Tokopedia和Gojek也开始抱团取暖,可以预见的是未来还有一场硬仗等着Grab。

注:文/Yusuf,文章来源:墨腾创投(公众号ID:MomentumWorks),本文为作者独立观点,不代表亿邦动力网立场。

文章来源:墨腾创投

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