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申洲国际十年涨幅超100倍

CFW服装经理人 2018-05-14 22:40

厉害了,申洲现在的市值是1200多亿港币,是中国市值最大的服装企业。长期以来,我们观念中,会认为服装代工是不赚钱的,申洲的存在可以说是颠覆了这种认知。

有多赚钱?根据最新的2017年业绩数据,申洲国际2017年实现营收180.85亿人民币,占大头的是运动类,这类的客户主要是耐克阿迪达斯、PUMA,其次是休闲类,这类的客户主要是优衣库。可以看到,客户都是强势的品牌商。

上世纪80年代末,宁波北仑区政府为了解决当地新增市民的就业问题,筹建了宁波申洲织造有限公司,并邀请马宝兴担任副总经理。当时的马宝兴对担任公司副总经理并无异议,但提出一个朴素的要求:把孩子的户口从农村迁到宁波,让孩子们可以当工人。

1990年,马宝兴带着家眷来到宁波,彼时的申洲资金没有到位,厂房建设还有欠债,但马宝兴没有退路,只能把工厂办好。

申洲涨百倍,涨幅超过腾讯

申洲国际做什么的,服装OEM,耐克阿迪优衣库的OEM(同为耐克阿迪代工的裕元集团(551.HK)估值只有12倍)。

这大概是我们能想到的LOW中的LOW了。但是我们看过去十年,08年金融危机以来的股价涨幅,申洲国际的涨幅达到85倍,超过了腾讯,如果以08年的最低价格算,过去十年,申洲国际涨幅超过100倍。

一流的盈利能力,一流的客户

那么申洲国际的股价为什么会有如此恐怖的表现呢?原因就在于公司恐怖的盈利能力。

以2017年为例,申洲国际期内实现总营收180.85亿人民币,同比增长19.8%,毛利润56.71亿元,毛利率高达31.36%,净利润37.6亿元,净利润增长27.6,净利率20.79%。

反观行业老二晶苑国际(02232),2017年营业收入21.78亿元,毛利率20.31%,净利率更是只有6.82%。

中国最大的一体化服装代工厂

了解申洲国际的投资者应该知道,申洲国际是一家集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体的企业,也是中国最大的纵向一体化针织服装代工企业。公司有着较强的盈利能力主要是因为,这家公司以高端产品定位和卓越的运营效率著称,而这些要素又是公司赢得国际知名客户的重要“法宝”。

众所周知,对于代工企业来说,客户是衣食父母,因此客户的发展前景很大程度上决定了代工企业的发展前景。

智通财经了解到,目前申洲国际的业务以生产运动类产品为主要,这类的客户主要是耐克、阿迪达斯、PUMA等,其次是休闲类,这类的客户主要是优衣库。这些客户清一色是国际一线品牌。

优衣库、耐克、阿迪达斯

三大品牌客户占公司总收入70%

根据申洲国际2017年财报及相关研究报告,公司占公司营收比重超过10%的品牌客户有三家,包括优衣库、耐克、阿迪达斯,其收入贡献分别为人民币53亿元(同比增长36%)、人民币37亿元(同比增长10%)及人民币36亿元(同比增长5%)。来自这三大品牌客户的收入占到公司总收入的70%。因此,公司未来的业绩走向很大程度上取决于这三大品牌的发展状况,因而了解这三大品牌的发展战况显得尤为重要。

优衣库:全球门店将扩大至3500多家

首先是优衣库,智通财经APP了解到,优衣库是申洲国际签下的第一个国际大客户,1997年,申洲国际拿下优衣库20天内完成35万件生产订单,从此取得优衣库信赖并合作至今。

优衣库业绩大幅增长得益于门店数量不断扩张。2017财年,优衣库在俄罗斯及法国就开设了20家新门店。

中国市场也被列入门店扩张计划。在海外优衣库门店中,中国内地门店数量占比超过一半。优衣库大中华区行政总裁曾表示,中国市场预计未来将每年增加100家分店。

截至2018年2月底,优衣库海外门店数量为1029间,与上年同期相比增加了139间。过去五年间,优衣库海外门店数量增加了737家,增幅高达2.52倍,预计到2018年8月底,全球门店数量将扩大到3502家,包括1246家海外优衣库门店及1425家全球品牌分别门店和831家日本优衣库门店。

阿迪达斯:“救赎”后迸发新活力

接下来看申洲国际最重要运动品牌客户之一阿迪达斯。纵观阿迪达斯的发展历程可以感受到浓厚的传奇色彩,在上世纪80年代公司错失乔丹也错失行业老大地位之后,便开启了长达数十年的“救赎”之路。

阿迪达斯2017年财报显示,剔除汇率因素,公司全球收入增长16%;以欧元计算,2017年,阿迪达斯全球收入增长15%,至212亿欧元。销售收入增长的同时,阿迪达斯的盈利能力也在增强。2017年阿迪达斯毛利率增长了1.2个百分点,至50.4%。此外,运营利润率增长了1.2个百分点,至9.8%;运营利润增长31%,至20.70亿欧元。

在渠道方面,阿迪达斯所有分销渠道收入均实现两位数增长,特别是电子商务渠道,增长速度更为迅猛,达到57%。由此看来,阿迪达斯正在迎来全面复苏,或许公司真的能够在2020年成为全球最受欢迎的体育品牌,完成对耐克的超越。

耐克:将重点突破大中华地区

耐克曾经的确借助乔丹的个人魅力坐上了体育服饰的世界头把交椅,但集团近年来业绩却陷入低增长状态。

2017财年耐克的营业收入为344亿美元;同比增长6%;毛利率下降160个基点至44.6%与阿迪达斯超过50%的毛利率进一步拉开差距;不过耐克在2017年取得净利润42亿美元,同比增长13%挽回了些许颜面。

业内人士表示,就中国市场而言,耐克因为价格标准而成为中高端产品,因此其主要竞争力仍在品牌溢价上。目前,阿迪达斯与耐克的定位更像是"品牌商",就品牌溢价能力来看,耐克仍然略胜一筹。

申洲国际除了上述三大核心客户有两家有望实现业绩高速增长,一家平稳增长外,公司第四大客户彪马的业绩也实现了良好的增长。

同时公司新客户开发也为公司长期f发展提供动力,包括海外新品牌商Ralph、Lauren、POLO和ELAND以及增加国内知名品牌订单量,如李宁安踏等,在公司产能释放,需求波动风险较低的前提下,申洲未来有望在新客户中优选培养出更多重要客户。

▌结语

申洲国际的财报算得上是中国纺织服装业的简史,在其年报里,它提到,中国良好的基础设施、完善的产业配套,高度集聚的管理和技术人才,是越南等国家短期间很难追赶上的,在推进转型升级过程中,中国纺织服装行业有希望再建新的产业优势。

个人觉得,这算是对贸易战的一个答案。无论有无贸易战存在,一个事实是,当一个产品,一项技术不再有创新的空间时,拥有更低劳动成本的国家接过这个产业是时间早晚的事情。这就像中国过去不断接过欧美国家的产业一样。欧美的经济并没有因为这一产业转移而破产,因为它们或者被迫,或者主动在升级。

在申洲国际的业绩发布会上,被问得比较多的一个问题是,申洲国际的天花板在哪。而申洲国际管理层的答案是,我们没有天花板,我们的天花板取决于我们的创新。

文章来源:服装新闻网

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