【企业研究】新华百货经营压力短期难以消弭

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新华百货发布2016年业绩预减公告，相较于2015年实现的1.37亿元归母净利润，公司预计2016年实现的归母净利润将同比下降50%至70%，业绩低于我们预期。

业态调整及计提预计负债造成全年业绩下滑

公司2016年业绩出现较大下滑，原因主要有百货业态主力门店东方红店不再续租，超市业态策略性关闭门店，以及根据公司与宁夏大世界实业集团有限公司诉讼事项判决结果需计提预计负债等。其中，对上述未决诉讼事项所计提的预计负债将减少公司2016年归母净利润1471.5万元。

区域竞争压力增加，面临业务调整压力

由于公司所处的宁夏地区竞争格局趋于激烈，以及受东方红等主力门店不续租、超市关店等因素影响，公司短期经营压力较大。长期来看，宁夏地区竞争激烈程度将不断攀升，公司面临业务调整的压力，因此维持对公司较为谨慎的观点。

再次下调盈利预测，维持未来6个月目标价25元及中性评级：

我们调整对公司2016-2018年全面摊薄EPS的预测分别为0.26/0.35/0.41元（之前为0.32/0.37/0.44元）。鉴于公司短期经营情况面临压力，且前期涨幅较大，估值压力犹存，维持未来6个月目标价25元以及中性评级。

风险提示：

宏观经济增速下降，居民消费需求的增速低于预期。